中国资本市场系统性风险：基于个股的风险联动(戴方贤等)

    作者：戴方贤 尹力博
    作者单位：中央财经大学金融学院
    载《投资研究》2017年第4期
    摘要：从系统性关联视角出发，本文对我国资本市场上个股与市场整体之间的系统性关联风险水平进行了测算(ΔCoVaR)，并运用动态潜在因子模型探究了个股系统性风险的联动特征。本文的主要结论如下：(1)同市场涨跌之间具有较强时序相关性的板块及个股，其ΔCoVaR序列具有明显的风险联动趋势；(2)随着样本中股票年龄的增加，个股的系统性风险从“争鸣”转变为“趋同”，具体体现为风险联动趋势中市场总体性的联动不断增强，板块联动性以及个股特质因素不断减弱。相关结论为我国证券业监管者提升资本市场风险监管水平和管理者实现有效风险管理提供了经验证据和政策支持。
    关键词：系统性风险；ΔCoVaR；资本市场体系；联动特征