流动性过剩与全球失衡联动研究：基于货币稀释理论(赵文生等)

    作者：赵文生 刘树林
    作者单位：山西财经大学财政金融学院等
    载《国际金融研究》2017年第6期
    摘要：本文阐释了“货币稀释理论”，据此理论建立了流动性过剩与全球失衡的一般均衡模型。在均衡解的表达式中包括利率、通货膨胀、经济增长、消费(或储蓄)、金融发展、流动性过剩、外汇储备、经济地位等宏观经济变量。然后通过理论推演得出如下结论：(1)货币经济中的实际利率小于自给自足经济中的实际利率，由此得出金融资产具有流动性溢价，推广了Caballero et al.(2008)的结论。(2)在主权货币作为国际储备货币条件下，全球失衡是必然的。(3)中国的马歇尔K值被高估。我们提出了“总K值”“有效K值”和“流动性过剩放大系数”概念，并用中国数据验证了中国的“有效K值”明显低于其“总K值”。(4)给出并严格证明了经常账户和贸易余额、资产供求的渐近表达式，论证了经常账户和贸易余额之间的关系。利用此模型可以分析不同宏观经济变量的冲击对全球失衡的影响，从而全面理解世界经济，为经济理论、金融理论和世界经济研究提供新的分析思路。
    关键词：流动性过剩；全球失衡；货币稀释理论