全球负利率政策：操作逻辑与实际影响(周莉萍)

    作者单位：中国社科院金融研究所
    载《经济学动态》2017年第6期
    摘要：2008年国际金融危机以来，全球部分央行试验性地实行了负利率政策，对货币政策理论和实践、资产定价体系都形成了冲击。从全球负利率政策的基本背景入手，本文主要探讨中央银行负利率政策的操作逻辑和实际影响，以及对中国的启示。总体来看，多国负利率政策的基本操作逻辑是，使超额存款准备金利率成为基准利率下限，增强央行对金融周期的调控能力；同时，也降低央行的持币成本。从实施效果来看，负利率政策在全球产生了外溢效应，对固定收益金融产品的收益率产生了负面影响，对商业银行利差收益产生负面影响，也削减了储蓄者的福利，在短期之内，没有明显拉动经济快速回暖。在其总体效果并不明确的情况下，国内央行应高度关注具有试验性质的负利率政策，客观认识负利率政策的效果。
    关键词：负利率政策；金融危机；融资便利；超额存款准备金