王国刚：互联网金融功能重在提升效率

    互联网金融依托于互联网而展开，有着开放、便捷和快速等特点。有观点强调，互联网金融颠覆了传统金融，是一种全新的金融运作方式。由此提出了以下三个问题。
    金融的实质没有颠覆
    第一，金融的实质是否发生了颠覆性改变？金融是以资产权益为基础，为了获得这些资产权力的未来收益所展开的权益交易的总和。在现实的市场经济中，与商品交易和劳务交易等相比，金融交易的特殊性在于，进入交易的各种产品均为权益性产品（即非实物产品），交易各方的目的在于获得这些权益的未来收益。如果互联网金融颠覆了金融，它首先必须颠覆金融交易的对象（以及与此对应的制度和机制等，下同），那么互联网金融的交易对象是什么呢？从第三方支付、余额宝、P2P和众筹之中，人们可以看到，所交易对象除了以商品为基础外（如第三方支付），均以已有的金融产品为对象（如余额宝、P2P和众筹），因此互联网金融并没有改变金融的交易对象。自第一次产业革命以来，人类的科学技术快速发展，突破了原先一系列的自然性质，推进了商品交易的效率提高，但这并没有导致商品交易性质出现颠覆性的改变，商品交易的内在原理、规则和机制贯彻至今。这说明了载体、渠道和技术的变化，有利于提高对应的交易活动效率，但不可能改变交易活动的实质。
    20世纪70年代末，美国展开了金融创新，曾提出金融体系应由银行主导还是市场主导的问题，通过发展直接金融和市场信用，引致金融脱媒和银行信用的占比降低，重新构造金融体系。但在这个过程中，始终没有人提出过“颠覆金融”的命题。20世纪90年代以后，在美欧国家，网络金融快速发展，以至于绝大多数的金融交易都已通过各种网络所展开，但也没有人提出过“颠覆金融”的趋势。在中国，互联网上展开的金融活动还只是全部金融交易（每年的金融交易高达数千万亿元）中的很小一部分，在此背景下，使用“颠覆金融”一词是否属于言过其实？
    实际上，只要从逻辑关系角度分析，就不难看出“互联网金融”是否具有颠覆金融的功能，即如果“互联网金融”果真颠覆了金融，那么它就不该在互联网之后再冠之以“金融”一词（它可冠之任何合适的概念，但不是“金融”一词）；既然它还要冠之以“金融”，也就意味着它属于“金融”范畴，金融的一般属性和功能没有改变，也就不可对金融起到颠覆性改变的作用。
    金融的功能没有颠覆
    第二，金融功能是否发生颠覆性改变？诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·C·莫顿曾强调指出，金融系统具有6项基本的核心功能，即在不同的时间、地区和行业之间提供经济资源转移的途径；提供风险管理的方法；提供清算和结算支付的路径以完成交易；为储备资源和在不同的企业中分割所有权提供有关机制；提供价格信息，帮助协调不同经济部门的决策；当交易中的一方拥有另一方没有的信息，或一方为另一方的代理人时，提供解决激励的方法。互联网金融建立在互联网基础上，与以往的金融活动相比，它增加了互联网的载体、通道和技术。但不论这种载体、通道和技术怎么改变，它并不直接引致“功能”的改变。以货币为例，从以贵金属为载体转变为以纸张为载体再转变为以电子为载体，货币还是货币，货币的各种功能并不因载体变化而变化，否则货币就不再是“交易媒介”、“支付手段”。同理，在海外发达国家中，网络金融、电子金融已有10多年的发展历史，但它并没有改变莫顿所说金融系统的6方面功能，至多只是使这些功能的实现方式发生某些变化。例如，人们不再用支票、现金等进行金融交易，转为使用信用卡、网络支付等方式；各种金融产品不再以纸张体现，转而以电子凭证方式体现等。
    有人强调，互联网金融之所以对金融有着“颠覆”功能，是因为互联网可利用大数据、云计算等技术实现信息的对称性，克服金融活动中的信息不对称问题。这实际上把一系列问题弄混了。
    首先，互联网只是一个运用电子技术和通讯技术所形成的通道性载体，它本身并不创造任何信息（信息是由进入互联网的各类主体提供的），也不整合任何信息（信息整合也是由进入互联网的各类主体进行的），因此互联网本身既无识别信息真伪的能力，也无筛选信息和配置信息的能力，不具有解决信息不对称的功能。在经济和金融运行中，信息的不对称是一种客观存在（它的成因相当复杂）。这种不对称一方面主要靠法律机制（如通过法律强制要求相关主体公开披露信息和数据）、行政机制（如政务公开）和媒体机制（如公开报道）等予以减弱，也可以通过调研活动（收集相关信息和数据）等进一步减弱信息不对称的程度。另一方面，利用一些技术手段，通过对各种信息的分析处理，以相关原理或逻辑关系为基础，对收集到的各种信息进行挖掘处置（包括某些推理），从非完整的信息中整理出可能的预期结果。但所有这些工作都需要相关的主体的活动（并投入对应的成本和时间），不是互联网所能替代的。在这方面互联网的功能至多在于，给相关主体提供了一个收集信息的快捷渠道。需要特别指出的是，由于各类主体都可以通过互联网发布所谓的信息，互联网在加快信息传递的同时，也在加速引致信息的不对称。一个众所周知的事实是，一些人和一些机构利用互联网散布了众多虚假信息，误导网民，给经济社会造成了严重的不良后果。

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