P2P监管实质重于形式

    监管原则建议
    目前，建立P2P网贷行业的监管体系已成共识，但究竟需要什么类型的监管，却是众说纷纭。在多种模式并存的情况下，想简单、清晰地定义整个行业，并以此为基础来制定监管规则，绝不是件容易的工作。
    P2P网贷的兴起，实际上是古老的民间金融活动在互联网时代的延续。那么，要引导其规范发展，就不可避免地要回到那个已经困扰我们多年的老问题，即如何在法律上定位民间金融。上世纪颁行的《贷款通则》早已被突破，而新的《放贷人条例》迟迟未出台。在缺乏上位法支持的情况下，监管层面对P2P网贷性质的界定，以及相关监管政策的制定，将会是充满争议的过程。
    P2P网贷所涉及的交易及其相应的风险特征，与传统金融并无本质区别。这意味着，在不考虑立法环境的情况下，我们仍可依据金融监管的传统理念，来确定一些最基本的原则和监管要求。
    一、按照“实质重于形式”的原则实施分类监管
    在P2P领域，争论最多的是平台定位问题，即究竟是其本源的“信息中介”还是异化的“准信用中介”。尽管在公开场合，无论是监管导向还是平台自身，都倾向于“信息中介”的本源模式，但在实践中，多数平台都在以不同模式直接或间接地提供信用担保，具有一定准信用中介的特征。但纯粹“信息中介”模式在目前并非主流，而且这种偏离的趋势在未来只会更加明显。将其简单定位为“信息中介”并依此来监管，可能导致严重的监管套利行为，即大量平台以“信息中介”之名行“信用中介”之实，相关风险根本无法得到恰当的管理。
    我们建议按照“实质重于形式”的原则，对不同类型的P2P平台进行分类，并制定相应的监管规范。纯粹的“信息平台”，按照P2P本源模式进行监管；对提供信用担保的平台，可界定为银行业非存款类金融机构，并辅之以相应的监管要求；至于非标债权转让以及融资租赁转让类平台，其业务实质更接近于投资银行和金融市场范畴，可按相应的架构来制定监管规则。
    二、坚持合理适度的原则，以自律监管为主
    与商业银行相比，P2P网贷平台的规模、客户数量以及可能产生的风险外溢不可同日而语，因此，即使将部分平台定义为“准信用”机构，也不能简单复制银行业所实行的“审慎监管”模式。但与仅在较小区域活动的小贷公司相比，P2P网贷客户的数量、覆盖的范围则要大得多，其潜在的外部风险也更大，因而也不宜完全采用地方管理的模式，否则，各地监管强度和政策差异也容易产生监管套利空间。
    再考虑到监管成本的问题，建议未来P2P的监管采用双层架构，中央主管机关统一制定行业的监管政策，包括各种准入要求、信息披露要求以及风险管理规范，等等。地方政府则成立专门机构（或行业协会）来负责落实相关监管。以行业自律监管为主，并通过强化信息披露来充分发挥市场监督的作用。
    三、以控制道德风险为核心，加强信息披露
    由于信息不对称以及高杠杆的行业特征，抑制道德风险一直都是金融监管的核心目标，P2P网贷行业亦不例外。在传统的做法中，控制道德风险大致有以下几个主要手段。
    首先是准入限制，这包括机构准入、股东准入、业务准入和高级管理人员准入等，用以保证市场参与者的合理资质和能力，从源头上控制道德风险。具体到P2P网贷领域，在机构准入上可以保持一个相对宽松的状态（如备案制），但对注册资本规模应有适度要求，确保平台本身有一定的风险抵御能力；股东准入方面，对主要股东的资质应有所要求，确保股东有意愿并有能力促成网贷平台的健康发展；业务准入方面，应要求网贷平台满足一些基本资质规范，包括网络安全设施和技术配备、资金配置、第三方资金托管安排，等等。
    其次是信息披露和市场监督。对于P2P网贷行业来说，强制性的信息披露可以充分发挥市场监督的作用，应该是未来日常监管的主要模式。信息披露的内容和范围，应根据不同的对象有所差异，具体可分为对监管部门的信息披露，对投资人的信息披露，对借款人的信息披露，等等。
    第三是结合适度的处置计划或股东承诺。2008年金融危机以来，针对金融行业的道德风险，国际监管规则有了很多有针对性的创新，恢复与处置计划（即所谓的“生前遗嘱”）、股东风险承诺等制度也应运而生。在P2P领域，尽管监管强度要应远低于银行，但相关理念似乎也可借鉴。通过提前对危机处置作出安排和适当增加股东的风险责任，能在一定程度上防止平台过度规模扩张和风险积累。
    四、加强金融消费者权益保护
    与银行存款相比，P2P产品的收益较高，但也对应着更高的风险。为保护金融消费者的合理权益，除产品本身的信息外，还应要求网贷平台向投资者全面、及时和准确地披露与产品相关的各种风险信息，包括平台本身的风险，与贷款相关的风险以及与监管合规相关的法律风险，等等。P2P平台也应逐步完善产品、客户分级体系，实现投资人风险偏好与产品风险特征的匹配。具体而言，平台应对投资人的风险承受能力进行测评，并根据评估结果，推送与之相适应的产品，尽量避免将高风险产品出售给低风险承受能力的客户。也可以根据投资人的风险等级，对其在P2P平台的投资额作出限制性规定，如单笔投资（或累计投资）不得超过年收入的一定比率（或某个固定数额），等等。
    总的来说，我国P2P行业目前的发展还远未成熟，加之基本法律的缺失，在监管制度的建设上还会有很多的争论与探讨。但在金融管制不断放松的背景下，P2P网贷作为市场化创新的一个方向，已经显示出旺盛的生命力，在未来金融体系中必将占据重要的空间。

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