把握经济大逻辑 培育发展新动力

    财政政策
    减负势在必行
    北京大学中国公共财政研究中心主任 林双林
    多年以来，我国施行的赤字财政政策提升了基础设施建设和经济增长的速度，但也使政府债务规模不断增加。根据国家统计局公布的地方政府债务增长率计算，地方政府的赤字率比中央政府的赤字率还要高。将中央政府（包括中央部门和事业单位）和地方政府债务余额加总，加上养老保险个人账户的缺口，总体政府债务占GDP的比重已不可小视。
    与此同时，未来，我国财政负担也不容忽视。虽然中央政府开始控制地方政府债务，地方政府的财政赤字逐步下降。但值得注意的是，我国还面临人口老龄化问题，未来几十年养老保障账户的资金缺口将继续扩大，医疗保险支付补助将提高，加上未来义务教育、环保、扶贫等方面的政府支出，政府财政负担将进一步加重。
    无论是理论还是实证研究，都表明政府债务对经济发展在长期内是不利的。比如，日本政府债务现在已经达到GDP的260%，2014年财政赤字率达到10%，而增长率为负数。目前，主要亚洲和拉美发展中国家的政府债务规模都较低。例如，2014年巴西政府债务占GDP59%，阿根廷占45%，智利占15%，墨西哥占42%；2014年泰国债务占GDP的比重为46%，马来西亚为53%。
    当前，中央政府开始控制地方政府债务，地方政府的财政赤字逐步下降。同时，中央政府积极推动供给侧改革，强调发挥市场在资源配置中的决定性作用，减少政府对生产的行政干预，支持民营经济发展，培育新的增长动力，大力发展新产业、采用新技术、提高产品质量等。这些改革对提高经济增长活力、降低财政风险、助力经济长远发展都是有利的。
    2015年我国经济增长速度有所放缓，但与全球其他主要经济体相较，这个速度还是高的。在新的一年里，应实行谨慎的、可持续的财政政策，使政府债务占GDP的比重长期维持在一个稳定的水平上。具体而言，我国不应该在财政实行大规模刺激政策，以防止出现政府债务过高从而不利于经济长期发展的局面。从赤字来源讲，应该进行结构性减税，减少企业税负，尤其是企业所得税，培养经济增长的新源泉。在财政赤字的使用上，要提高基础设施的投资质量和效率。2016年在选择财政政策的时候，要更加重视国家的长远发展。
    金融改革
    精准服务实体经济
    中国民生银行首席研究员 温 彬
    近年来，我国经济面临较大下行压力。党和政府审时度势，科学决策，及时采取一系列有效措施，使得宏观经济运行继续保持在合理区间。
    2016年是“十三五”规划开局之年，国内外形势依然复杂严峻。从外部看，全球经济脆弱性上升。自2008年爆发国际金融危机至今，全球经济复苏乏力，地区冲突、难民危机、恐怖袭击等导致全球风险上升、不确定性增加。发达国家竞相采取量化宽松货币政策，总体收效甚微，发展中国家经济增长连续放缓。美联储近10年来首次宣布加息，或将引发资金回流，导致全球金融市场剧烈波动，冲击新兴市场经济体经济稳定和金融安全，容易诱发系统性风险。
    从内部看，结构调整艰巨性凸显。我国经济已进入新常态，传统增长动能减弱，新增长动能正在培育。在强调供给侧结构性改革的同时，短期内仍然要重视需求管理，防止通缩加剧和经济失速的风险。预计2016年外需对增长的拉动作用有限，需要继续扩大内需，以实现稳中求进的目标。在消费增长平稳的前提下，投资对全年经济增长目标的实现至关重要。2015年固定资产投资增速回落到10%左右，主要受到制造业、房地产业、基础设施投资不同程度回落的影响。因此，只有进一步简政放权，改革投资管理体制，加大金融支持力度，才能确保投资增速保持在合理水平。
    发挥好金融服务实体经济的作用，促进经济转型和结构调整，需要继续扩大金融改革开放。在过去的一年里，金融改革开放取得的进展可圈可点。比如：创新货币政策工具和调控方式，引导市场利率下行；取消存款利率上限，完善人民币中间价报价机制；存款保险制度落地，试点民营银行相继开业；发展多层次资本市场，企业融资结构优化；人民币国际化进展顺利，成功纳入SDR货币篮子。
    今年稳定内需，完成去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务，依然需要金融改革继续发力。
    一是坚持稳健货币政策，完善货币政策传导机制。央行通过公开市场操作保持流动性稳定，降准、降息仍有空间，切实降低企业融资成本。同时，探索利率走廊机制，扩大基准利率在金融产品定价中的应用，畅通货币政策利率传导机制。
    二是调整银行信贷结构，促进经济和产业结构调整。商业银行要按照“十三五”规划建议要求，抓住区域发展、产业升级、消费扩大、民生改善四大机遇，一方面压缩产能过剩行业和僵尸企业信贷，另一方面增加对上述有潜力领域的投入，实现结构优化。
    三是加快资本市场发展，提高直接融资比重，降低企业杠杆率和融资成本。股票发行注册制将于2016年3月1日实施，一个包括主板、中小板、创业板、战略新兴板、新三板、四板等在内的多层次资本市场初步形成，有利于企业股权融资的快速发展。此外，推进银行间市场和交易所市场的互联互通，促进债市发展。
    四是以加入SDR为契机，扩大资本项目双向开放，进一步推进人民币国际化，助力中国企业走出去和“一带一路”战略的实施。

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