张锐：从PMI看经济发展内生动力增强

    5月份国内制造业PMI表明，我国制造业扩张步伐加快，经济发展内生动力进一步增强。维系PMI曲线上扬的良好势头，下一步仍需要外部环境持续改善与政策的持续赋能。对企业来说，应提前做好出口市场多元化开拓的准备，同时宏观政策也要给予企业超前性引导
    近日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数显示，5月份国内制造业PMI为51．9％，高出上月和上年同期0．5个和0．7个百分点，且为2017年10月份以来的最高点，表明我国制造业扩张步伐加快，经济发展内生动力进一步增强。尽管如此，我国制造业结构性失衡依然较为明显，维系PMI曲线持续上扬仍需要外部环境持续改善与政策的持续赋能。
    首先，受到国际市场大宗商品尤其是原油价格站上3年以来高位的影响，5月份制造业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数升至56．7％和53．2％，尤其是石油加工及炼焦业、黑色金属冶炼及压延加工业的主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均高于60．0％。这说明，上游原材料与燃料价格上涨带给我国制造业成本的风险正在上升，成本压力依然是企业生产经营的主要问题，迫切需要通过继续降低税费予以对冲消解。另外，成本上升带动了终端产品价格上涨，这表明高耗能行业景气度的改善很大程度上是由涨价因素引起，并非完全由自身结构调整所致。因此，制造业淘汰落后产能的步伐绝不可因某些指数向好而终止。
    其次，从企业规模看，5月份大、中型企业PMI为53．1％和51．0％，但小型企业PMI为49．6％，在临界点以下，表明制造业小型企业面临着经营上的困难，扩张动能并不十分充足。由于小型企业是就业的主要载体，受到PMI指数回落的影响，整个制造业5月份从业人员指数也走到临界点之下。下一步应进一步发挥财税政策对小型企业的扶持作用，加大对小型企业的金融支持力度。
    再次，5月份反映资金紧张的企业比重为40．1％，连续3个月上升，显示企业融资瓶颈仍待进一步缓释，金融服务实体经济的支持力度仍需进一步增强。虽然今年以来央行已经实施两次定向降准，但依然没有解决企业融资难与融资贵的问题。仅以债券市场为例，最近一个月主体评级AAA的6个月期信用债利率上行近40个基点，评级差一些的企业融资更是难上加难。眼下，央行每日公开市场操作只是提供短期流动性，中长期流动性缺口仍然存在。因此，去杠杆力度需要把握得当，为企业留出一定的缓冲期。
    最后，5月份制造业新出口订单指数和进口指数均处在临界点之上，而且双双连续3个月位于扩张区间，说明制造业进出口并没有受到贸易紧张局势的影响，但外贸行业仍面临许多不确定性因素。对此，相关企业应提前做好出口市场多元化开拓的准备，宏观政策也要给予企业超前性引导，力争将相关风险冲击降到最低。