高培勇：实施积极财政政策应考虑五方面因素

    来源：证券时报；时间：2018年11月16日
    11月16日，《证券日报》第A005版【2018中国资本市场秋季论坛】栏目刊登了中国社会科学院副院长、学部委员高培勇的文章：实施积极财政政策应考虑五方面因素。全文如下：
    10月31日召开的中央政治局会议上，明确提出要切实办好自己的事情，坚定不移推动高质量发展，实施好积极的财政政策。面对经济下行压力，中央已经明确积极的财政政策要更加积极。如何着力？我想应该从这五方面来考虑。
    第一，需要汲取上次国际金融危机时的经验教训。今年4月23日的中央政治局会议，以及7月21日、10月31日的两次中央政治局会议，都针对当前经济形势进行了分析研究，也每次都在反复告诫不搞大水漫灌。其主要的考虑是当下的经济形势与十年前有很多相似之处，但经济的风险系数与十年前则不在同一个水平。
    十年前，美国次贷危机引发的国际金融危机波及中国，事实上打乱了本已起步的转变经济发展方式、调整经济结构行动，不得不被迫转向大规模的反危机操作。其结果，在取得一系列保增长成效的同时，直至今天，我们仍未能完全走出“前期刺激政策消化期”。同一个发源地，都是美国。只不过10年前是次贷危机，当下是贸易争端。颇为近似的影响，均系经济下行压力。倘若不能清晰辨识10年之间中国宏观经济与政策环境所发生的深刻变化，极易使人们不由自主地滑入“惯性思维”陷阱。当前经济下行压力有所加大，长期积累的风险隐患有所暴露。对比十年前的情况，可以看出经济下行压力有相似的发源地、传导机制，以及同样面临经济增长下滑的风险问题。在此背景条件下，我们不能不加以警醒。
    第二，考虑到拉动效应，启动基建投资拉动经济的举措十分必要。在1998年之前，这笔投资不过几百亿元人民币。而到目前为止，已经将近6000亿元，占到中央本级预算的五分之一。客观的说，必须要正视的一个情况是，如今即便再启动类如甚至数倍于十年前拉动基建投资的操作，也不一定能够达到同样的拉动GDP的效果。社科院在去年组织了的一次大规模调研，统计数据显示，从2008到2010年的三年间，投资基建对GDP的拉动效应是0.15%，而到了2016年年末的时候只有0.02%。换句话说，6年时间里基建投资的拉动效应下降了0.13%。这是必须考虑到的一件事情。
    第三，要以防风险作为一个重要约束条件。国际上通常将财政赤字率3%视为财政赤字风险的警戒线。在我国，这个赤字率红线，实际上计算的只是一般公共预算赤字率。除此之外，还要看实际赤字率。从公开可获得数据考虑，可以纳入一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预算这四本账。计算实际赤字率，第一个层面，今年政府工作报告中提出，拟安排财政赤字2.38万亿元，财政赤字占GDP的比重为2.6%。第二层次，把今年的1.35万亿地方政府专项债加入其中，财政赤字占比将大幅上升。如果再把地方政府的置换债，养老、社保的欠账等加入形成全口径财政赤字，那将是一个可观的数字。如果再考虑隐形地方债，绝对是一个不小的量。所以中国目前的财政赤字体量有多大？占GDP的比重究竟有多大？实际上很难说清楚。这也是我说如今的风险和10年前的风险不在一个层次上的原因。因此，不能放松警惕，更不可轻言扩大赤字，哪怕是一个名义上的指标，也是要守住这一条底线。
    第四，供给侧结构性改革的主线不能忘。党的十九大作出了我国经济发展转入高质量发展阶段的重要判断。当提到高质量发展的时候，实际上是对应着高速度增长而言的。我们现在主要矛盾不是总量问题，不是速度问题，而是结构问题。即便中美贸易摩擦引发了经济下行压力，即便这个压力主要表现在需求不足、需求下降，但是和结构问题相比还是次要的。海南正在建设自由贸易试验区，其中一个重要考虑就是希望把中国流向境外的需求拉回来。流向境外的需求，实际反映的是国内经济结构问题。为什么一定要到国外去买东西？如果国内有相对应的产品供给且质量也一样好，那这部的分需求就会在国内实现。所以，面对需求方面的问题，千万要告诉自己，结构问题比总量问题更重要，而且在解决需求问题的时候，要注意结构问题。经过五年多时间的探索总结，我们已经发现，很多需求问题根源还在供给侧。如何推进供给侧结构性改革，要站在供给侧，紧盯供给结构问题，瞄准的不是短期的平衡而是中长期的持续健康发展。此外，从政策安排上来说，现在更多强调是以改革来解决问题，以改革作为根本途径和政策安排作为主要手段，突破体制机制的弊端和障碍，立足于改革来解决当前的面临的困难。
    第五，谨防突破3%赤字率这条心理防线带来的预期不稳定。2016年政府工作报告将一般公共预算赤字率从2015年的2.3%提高到2016年的3%,是政府公布预算赤字率年份中首次达到3%。对赤字率上限的突破,凸显了“稳增长”的重要方向和思路。对我们来讲，3%赤字率的来龙去脉业内都很清楚。当初我们把它当做一个戒条引进的时候，不仅在学术界，在操作层面，在媒体的宣传层面口径是统一的。作为我国经济运行的风向标，3%赤字率其本质是市场对于经济风险判断的心理防线。这个事实必须重视。必须注重着手稳定市场预期，从保持宏观经济政策的连续性和稳定性上实现稳定预期的目标。
    关键词：高培勇；高质量发展；财政政策
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