会员登录
会员注册三、新兴经济体的困难与希望并存
2015年，新兴经济体经济增长下滑，西方媒体据此大肆夸大新兴市场的消极面，断言目前“新兴市场危机”表明世界经济进入全球危机第三波（第一波为2008-2009年美英经济体金融危机，第二波为2011-2012年欧元区危机）[25]。 有的甚至声称“新兴市场危机将引发全球经济衰退”。西方媒体的看法有失偏颇，对于新兴经济体的发展应进行客观的分析。
（一）经济增长下滑但不乏亮点
2015年，新兴经济体经济形势呈现四个特点。一是整体经济增长明显下滑。据IMF预测，2015年，新兴经济体的经济增长为4.0%，这是2009年以来最低的增长率，2010-2014年增长率分别为7.4%、6.2%、5.2%、5.0%和4.6%，也是自2011年以来连续五年增长率下滑。二是金砖国家经济呈“三速增长”态势。四个季度，中国GDP增长率分别为7%、7%、6.9%和6.8%，印度为7.5%、7.5%、7.4%和7.3%，南非为1.3%、1.3%、1.0%和0.6%；前三个季度俄罗斯为-2.2%、-4.6%、和-4.1%，巴西为-1.6%、-0.6%和-4.5%[26]。 预测全年中、印GDP增长分别为6.9%、7.3%，南为1.3%，俄、巴则分别为-3.7%、-3.8%。三是亚洲经济增速快于其他新兴经济体。据IMF预测，2015年亚洲新兴经济体GDP增长率为6.6%，而独联体国家为-2.8%，中东欧国家为3.4%，拉美和加勒比国家为-0.3%，西亚北非国家为2.5%，撒哈拉以南非洲国家为3.5%[27]。 四是中国经济仍是全球增长的第一引擎。在发达国家复苏缓慢、新兴经济体长速下滑的背景下，作为世界第二大经济体和最大新兴经济体，中国对全球经济做出了重要贡献。国际金融危机以来，中国就超越美国，成为世界经济第一大引擎，2009-2011年，中国对世界经济增长的贡献率超过50%。2015年，尽管中国经济增速放缓至6.9%左右，但领先于其他绝大多数主要经济体，加之中国GDP已达近11万亿美元，中国经济占世界经济的增量仍超过25%，高于美国的20%，是拉动世界经济增长的首要动力源。
（二）外部风险与内部问题叠加
新兴经济体增长下滑，反映了近年来外部下行风险的影响。一是美国退出宽松货币政策，导致新兴市场流动性危机。自2005年初以来，有大约9万亿美元资金流入新兴市场，但最近资金流动发生逆转。据国际金融协会（IIF）估计，2015年新兴市场的资本净流出高达5310亿美元，低于2014年资本净流入量的480亿美元，更低于2011-2014年年均净流入的2640亿美元[28]， 这是1988年以来的首次出现新兴市场资本净流出现象。二是美联储加息使新兴经济体货币政策处于两难：要么维持利率不变，准备迎接新一轮具有破坏性的资本外流；要么跟着美联储加息，使本来就羸弱的国内经济面临衰退的风险。由于许多国家已经积累了更多的债务，其中大部分是以美元计价，因此美国利率上升和美元走强也会体现出货币错配的情况，导致企业违约，并可能恶性蔓延到银行和主权国家。三是大宗商品价格持续下跌，相关商品出口国经济受挫。据IMF研究，由于大宗商品价格疲软，相比2014年，大宗商品出口国2015-2017年的年均增长率可能下降1个百分点，能源出口国同期平均下降约为2.25个百分点[29]。 四是地缘政治风险加剧，造成一些国家巨大经济社会损失。乌克兰危机仍在发酵，对欧洲、乌克兰、俄罗斯都产生程度不同的消极影响。西方继续对俄罗斯进行金融制裁，也对俄经济产生消极影响。叙利亚难民危机，对土耳其、黎巴嫩和约旦等国家和地区带来直接冲击。
同时，也折射出新兴经济体结构性瓶颈的制约。一是经济结构单一性使其应对全球经济周期变化的能力脆弱。长期以来，不少国家经济和财政严重依赖资源出口，财政政策通常顺应贸易条件的周期，商品贸易条件改善时，政府开支增加，从而拉动经济增长。最近由于贸易条件恶化，其财政开支减少拖累经济增长。这就放大了全球大宗商品所引发的经济周期影响。平均而言，在大宗商品价格下跌期间，大宗商品出口国GDP增长率下降约三分之一是周期性的，其余三分之二是结构性的，反映了潜在增长率下降趋势。二是许多国家对外部资金过度依赖，经济发展遭受国际资金大进大出的影响。据世界银行统计，2014年发展中国家外债存量达5.4万亿美元，比2007年的2.7万亿美元增加一倍[30]。 随着美联储退出量宽，许多国家在经历7年的信贷和投资繁荣之后，处于漫长的去杠杆化周期并付出代价。据估计，一些新兴经济体债务占GDP比重提高20%以上，在借债高潮结束的三年间，其平均GDP增速放慢3%[31]。 三是一些新兴经济体忽视长期发展的基本面。美国哈佛大学教授丹尼?罗德里克认为，过去十多年，廉价的外部融资、充足的资金流入和大宗商品繁荣，推动新兴经济体快速增长，但使不少国家忽视了发展的三个关键基本面：劳动力教育和技能培训、机构及治理的改善，以及从低生产率到高生产率活动的结构转型（如工业化）。[32] 许多发展中国家在农业、电力、交通、教育、基础设施等重要经济基本要素不足的影响下，正在经历旷日持久的经济减速，这就使得结构性改革显得更加迫切。
（三）新兴市场和全球经济依然“谨慎”乐观
新兴经济体经济已持续多年放缓，目前和未来一段时间面临的下行风险增大，但多数经济体缓冲能力和政策框架已经加强，因此，新兴经济体整体不会发生金融危机，局部性危机也不会引发全球范围的经济衰退。
首先，新兴市场和发展中国家有能力恢复稳定增长。经过最近十多年的持续较快增长，新兴经济体经济规模更大，增长潜力和韧性更大，治理经济的经验和政策更丰富，政府手中可使用的宏观政策工具更多。作为最大的新兴经济体中国经济基本面稳健，政府仍拥有充足的政策空间。目前正在进行结构性调整和经济转型，假以时日，新兴经济体经济将回归持续稳定增长轨道。
其次，新兴经济体应对金融危机的机制和能力大为增强。经过早期危机后，新兴经济体特别是亚洲经济体普遍放弃了固定汇率制，转而采取有更大缓冲余地的浮动汇率制度；银行体系更加稳定，没有积累巨额经常账户逆差，利用外资的结构更加合理，外汇储备更加充足，外汇储备量从1995年相当于世界GDP的5%左右上升到今天的15%左右。主权资产负债表的健康状况大为好转，发展中国家外债占GDP比率从2006年的23.2%降至2014年的22.2%，储备占外债存量的比率从95.2%提升至113.5%[33]。 目前新兴经济体创造了双边和地区货币互换安排，将有助于缓冲外部金融冲击。
第三，美联储加息不至于引发新兴市场崩盘。由于全球经济增长较低，美联储加息将以适度、渐进方式进行，加之联储加息程序更加透明，许多新兴经济体已对美国货币政策正常化已做好准备，市场也已在较大程度上已提前消化了美联储加息的影响，因此加息对新兴市场的消极影响基本可控。
第四，近期新兴市场和全球不会出现经济衰退。西方过度悲观的情绪找不到足够的合理证据支撑。据IMF的“因素模型”推算，未来12个月，新兴经济体发生衰退的几率为10%至20%，而美国和全球整体经济的衰退风险几乎为零[34]。 《金融时报》等媒体发表评论指出，未来几年，世界经济预计将以每年3%到4%的速度增长，与过去40年全球经济增长，与过去40年平均增速没有多大差别，这表明世界并非进入全球金融危机第三阶段，而是进入新常态。[35]
第五，2016年世界经济走势喜忧参半。一方面，全球经济增长可能稍好于2015年。据IMF最新预测，2016年全球GDP增长将为3.4%，其中发达经济体为2.1%，新兴经济体为4.3%，而2015年三者分别为3.1%、1.9%和4.0%[36]。 另一方面，世界经济增长仍受制于诸多下行风险。一是一些主要新兴经济体增长持续减缓，将通过贸易、大宗商品价格和信心等渠道产生国际溢出效应；二是美国退出零利率政策，将导致美元进一步升值和全球融资条件收紧；三是全球避险情绪增强，将加剧国际金融市场特别是新兴市场波动，近期股市下行的趋势或将持续，导致家庭财富缩水和企业融资成本上升；四是一些地区地缘政治紧张局面升级，将对全球贸易、金融和旅游业产生负面影响。OECD对世界经济形势持谨慎“乐观”观点，预测2016年全球经济增长仅3.0%，与2015年持平。[37]