人民币国际化为何停滞？

    *中国社科院世经政所国际金融研究中心（RCIF）讨论稿，2016年10月5日
    Policy Brief No. 2016.060
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    人民币国际化为何停滞？
    张明
    自中国央行从2009年下半年起积极推动人民币国际化以来，人民币国际化进程大致可以分为两个阶段：在2010年至2015年上半年期间，人民币国际化取得了快速的发展；然而从2015年下半年起至今，人民币国际化的速度显著放缓，部分指标甚至出现了逆转。
    中国央行主要是沿着两条路径来推进人民币国际化的。一是推进人民币在跨境贸易投资中的结算；二是促进离岸人民币金融市场的发展。为了帮助其他国家获得额外的人民币以满足市场需求，中国央行与越来越多的央行签署了双边本币互换。
    ……
    总之，2015年下半年以来人民币国际化进程的放缓，主要是由于跨境套利活动的萎缩所致。这事实上是一种挤出泡沫的过程。换言之，我们不必过分担心人民币国际化的放缓，未来的人民币国际化进程虽然可能更慢一些，但很可能更多地由真实需求来驱动，因此其可持续性有望显著增强。
    （笔者为中国社科院世经政所研究员）