外汇储备池子里的水被谁抽走了

    《财经》2016年第8期
    [PDF全文阅读]
    外汇储备池子里的水被谁抽走了
    肖立晟
    中国的外汇储备一直跟汇率预期 牢牢绑定在一起。从2002年到2014年6月，外汇储备从3000亿美元增长至3.99万亿美元，平均增速达到27%。这是在“渐进升值+资本管制”政策组合下，出现的奇观。
    “8·11”汇改之后，短短六个月，外汇储备下降了4200亿美元。很多境外投资者担心外汇储备会迅速消耗至安全线以下，人民币汇率将会出现一次性贬值。其实，外汇储备是否充足并不值得担心，外汇储备的消耗过程才是值得讨论的问题。
    在过去人民币有强烈的升值预期时，央行行长周小川提出了著名的“池子”理论：“如果短期的投机性资金进来，我们希望把它放在一个池子里，并通过对冲不让它泛滥到中国的实体经济中去。等到它需要撤退的时候，我们再把它从池子里放出去。这将在很大程度上对冲掉资本异常流动对中国宏观经济的冲击。”
    ……
    居民换汇对外汇储备的短期影响几何？
    ……
    外汇储备流失缘于人民币贬值预期
    ……
    关注外汇储备消耗过程
    ……