负利率：在海边玩耍的那些央行

    *中国社科院世经政所全球发展展望研究系列（GDP）讨论稿，2016年3月22日
    Policy Brief No. 16.010
    本文已于2016年3月21日发表于《澎湃》
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    负利率：在海边玩耍的那些央行
    徐奇渊
    对于负利率政策（这里是指负的名义利率），纽约联储的副主席James McAndrews给出了一个形象的比喻：从海边的沙滩上，你一步步地走进水里，随着向深水迈进，你的每一步都会感受到越来越大的阻力。从正利率向负利率的深水区迈进，两者的差别，也正是这样一种情况。零利率的下限就是海平面，从踏入海平面开始，央行的利率政策就将注定——面临越来越高的成本和阻力！
    现在，丹麦、欧元区、瑞士、瑞典、日本的央行，已经忍受不了沙滩上的煎熬、相继下水。
    ……
    日本央行行长黑田东彦笃信货币的力量，而他的前任白川方明是一位学者型官员，20世纪70年代在芝加哥大学有五年的求学经历，深受货币主义学派的浸染。不过安倍最终在黑、白当中选择了黑的。
    白川卸任之后，有在一次美联储的会议中这样讲道：“通过降低利率，货币政策可以透支明天的需求。但是到了明天，就得再透支后天的需求。”也就是说，出来混，总是要还的。这话不仅是送给黑田，也是送给欧美各国央行的。或许有一天，当潮水退去时候，你会发现，一直在裸泳的不止有激进的投资者，还有那些在海边玩耍的央行！
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