财政和货币：积极和稳健，哪个更积极？

    *中国社科院世经政所全球发展展望研究系列（GDP）讨论稿，2016年3月12日
    Policy Brief No. 16.007
    本文已于2016年3月9日发表于《澎湃》
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    财政和货币：积极和稳健，哪个更积极？
    徐奇渊
    2016年3月5日，李克强总理做《政府工作报告》，对新一年的工作重点进行了阐述。《报告》再次提及“在适度扩大总需求的同时，突出抓好供给侧结构性改革，既做减法，又做加法”。在上一篇专栏《扩大内需：靠财政还是货币？》里，学术民工介绍了1980年代广场协议之后，来自德国和日本的经验教训。这次我们一起回来，审视一下《政府工作报告》对财政、货币政策的表述和展望。
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    最后，对于货币政策，我们更要关注“灵活适度”的表述。当前我们的货币政策面临复杂的内外环境，国际上有负利率、也有正在酝酿加息的国家，国内有银行不良率的提高以及相应的惜贷行为，房地产市场也有地区性的泡沫化风险，财政政策的赤字率提高、更多政府债务的发行也可能在一定程度上抬高市场收益率、从而出现财政政策的挤出效应。
    对于货币政策的决策者来说，上述因素的复杂程度只能用“一言难尽”来进行概括，而且也只能用“灵活”的政策来加以应对。因此，“灵活”的表述不是说要放水，而是为政策的相机抉择预留空间。
    主要参考文献：
    王国静、田国强，《政府支出乘数》，《经济研究》，2014年第9期。
    徐润、陈斌开，《个人所得税改革可以刺激居民消费吗?——来自2011年所得税改革的证据》，《金融研究》，2015年第11期。