2016年人民币汇率走势展望：波动率是关键词

    *中国社科院世经政所CEEM（世界经济预测与政策模拟实验室）讨论稿，2015年12月14日
    财经评论15021
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    2016年人民币汇率走势展望：波动率是关键词
    肖立晟
    在今年年初的时候，没有人会想到人民币汇率会成为今年宏观经济的关键词。8月份之前的人民币汇率的变化很有规律，每年大概保持2%的升值幅度，波动率大概维持在2.5%左右。我们建了一个预测人民币中间价的小模型，预测精度竟然也还不错。
    然而，“8.11”汇改颠覆了这种简单的适应性预期框架。央行显然不再希望市场跟着点位或者贬值幅度走，她更希望能够形成一个波动区间。所以，我们看到了“8.11”之后，央行和投机者在外汇市场上展开了数轮多空搏杀。最后谁胜谁负尚不明了，不过，我们可以先看看双方在汇率问题上的分歧究竟在哪里？然后再做判断。
    争论焦点之一，中国的贸易顺差是否可持续？
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    争论焦点之二，央行外汇市场干预是否可持续？
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    争论焦点之三，人民币加入SDR后，倒逼式改革是否还会继续推进？
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