2017年人民币汇率与美元指数走势分析

    *中国社科院世经政所国际金融研究中心（RCIF）讨论稿，2016年12月29日
    Policy Brief No. 2016.073
    本文已发表于《澎湃》
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    2017年人民币汇率与美元指数走势分析
    肖立晟
    要预测2017年人民币汇率走势，美元指数是绕不开的话题。与传统盯住篮子汇率制度不同，当前人民币汇率形成机制同时参考了收盘价和篮子货币，不仅要化解美元指数上涨的冲击，还要承担境内外汇市场供求失衡的压力。这导致人民币汇率与美元指数之间的关系存在一定的非对称性，并不是简单的此消彼长关系。
    2016年2月，央行正式公布“收盘价+篮子货币”汇率形成机制。出台该政策的初衷是希望运用篮子货币，稳定人民币汇率，让人民币汇率的贬值幅度与美元指数升值幅度大致相等。然而，事与愿违，2016年，美元指数仅仅升值4%，人民币汇率贬值幅度却达到7%。
    ……
    事实上，面对美元指数上涨，人民币汇率贬值和外汇储备消耗是真正的此消彼长的关系。假如央行希望2017年人民币不要超过2016年7%的贬值幅度，那么超出的部分就需要应用外汇储备来干预外汇市场。如果真的遇到难以承受的外部风险，人民币汇率还有可能重新盯住美元。所以，人民币汇率的波动存在一定的主观性。从稳定市场的角度来看，2017年人民币汇率的底部应该在7.4-7.5之间。
    中国外汇市场压力依然存在。当前的汇率形成机制和管制措施并没有从根本上消除化解外汇市场风险，而仅仅是把风险后移。2017年对于汇市而言，仍是多事之秋。
    （作者单位为中国社科院世经政所）