提升技术水平和创新能力，改善上市公司盈利状况

    （五）航天军工行业：本行业上市公司2015上半年实现营业收入为915.16亿元，同比增加8.9％；毛利92.73亿元，同比减少11.5％，毛利率为10.1％；净利润1.16亿元，同比减少94.3％，销售净利率为0.1％。由于营业收入同比增加幅度小于营业成本增加幅度，所以毛利同比减少。虽然销售费用和管理费用同比增幅不大，但是财务费用同比增加19.4％，导致核心利润同比大减115.6％。尽管公允价值变动净收益、投资净收益和营业外收入分别同比增加165.1％、55.9％和11.2％，但是资产减值损失增加311.4％，导致净利润同比下降。
    （六）汽车行业：本行业上市公司2015上半年实现营业收入6933.87亿元，同比增加5.2％；毛利932.71亿元，同比增加2％，毛利率为13.5％；净利润460.32亿元，同比增加2.8％，销售净利率为6.6％。由于销售费用同比大幅减少，管理费用和财务费用同比增幅较大，所以核心利润同比增加为2.3％。投资净收益同比减少2.3％，营业外收入同比增加57.8％，所以净利润表现为同比增加。
    （七）交通运输业：本行业上市公司2015上半年实现营业收入3738.52亿元，同比增加3.5％；毛利为796.18亿元，同比增加23.3％，毛利率为21.3％；净利润为475.12亿元，同比增加73.7％，销售净利率为12.7％。虽然营业收入同比增幅较小，但是营业成本同比下降0.9％，所以毛利同比大幅增加。三项费用同比下降导致核心利润同比大幅增加90.1％。投资净收益同比增加18.1％，营业外收入同比增加36％，导致净利润同比大幅增加。
    四、下半年上市公司盈利或进一步下降
    下半年，受季节性因素和刺激性经济政策影响，上市公司营业收入有望增加。但迫于经济下行压力，上半年上市公司材料采购和固定资产投资无论环比还是同比均小幅下滑，因此下半年营业收入同比增幅不会很大，短期走势很难反转。中国社科院金融研究所发布的上半年上市公司景气指数显示，二季度上市公司景气度较一季度有所上升，但仍处于下行区间。
    此外，原油等大宗商品价格指数可能在上半年探底之后，下半年出现小幅回升，因此营业成本很难继续降低，企业毛利率可能会下降。期间费用中，销售费用和管理费用受成本习性、会计核算惯例和销售难度加大的影响，应该不会出现下降趋势，而且仍可能保持一定程度的增幅。由于货币政策的进一步宽松，可能会使企业财务费用降低，但财务费用在期间费用中占比较小，对于期间费用水平的影响有限。虽然从现金流量表来看，上半年上市公司对外投资增幅仍较高，但由于下半年股票市场景气度回落，来自于资产价值变动的收益和投资收益可能会大幅减少。总体来说，下半年上市公司的毛利、核心利润和净利润无论同比还是环比都可能会进一步下降。
    五、激发民间资本活力 降低上市公司税负
    根据本报告的前述分析，课题组认为切实改善当前国内上市公司经营状况，可以考虑采取以下政策措施：
    （一）以提高经济运行效率为根本目标，以推行混合所有制和深化国有企业改革为契机，以落实现有宏观刺激政策为抓手，以城乡一体化、“一带一路”、企业技术改造等领域为投资重点，创新多元融资方式，激发民间资本活力，稳步扩大生产性投资规模，为上市公司增加营业收入，提升技术水平和创新能力创造条件。
    （二）防止财政收入减少和税费改革给上市公司带来的负面效应，杜绝“过头税”和滥收费现象，明显降低上市公司税负，实现企业税费支出与营业收入和利润总额同步变化。
    （三）加强货币政策、信贷政策和金融监管政策的协调配合，保持宽松的货币环境，将增量资金有效引入实体经济，真正降低上市公司融资成本。
    （四）促进上市公司优化经营管理流程，提高财务规划水平，切实控制各项成本费用，从粗放式增长向集约增长转变。
    （五）督促上市公司完善公司治理和加快管理人员薪酬制度改革，增强管理人员薪酬和公司绩效的关联性。
        (课题学术顾问：王国刚；课题组成员：张跃文、吕峻、何敬、徐枫)

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