“负利率”问题研究的演进与新进展（下）

（五）结合中国金融改革实践，坚持利率市场化大方向的前提，深入探讨利率规则在货币政策中的作用，努力构建适合中国实际的最适利率模型，通过利率规则更好地权衡价格稳定和产出增长的关系，有效引导和稳定公众预期，实现中央银行调控目标。
    当前，越来越多的经济学家和货币政策制定者开始逐步放弃相机抉择的货币政策思想，转而主张实施规则性货币政策。在此背景下，利率规则成为一些国家中央银行货币政策操作的主要原则。所谓利率规则，是指中央银行在以利率作为对货币和经济的调节手段时所遵循的操作规则。虽然我国目前尚未运用利率规则开展货币政策操作，但随着近年来我国金融市场的迅速发展，以及利率市场化改革的逐步推进，利率在金融调控、资金配置、金融产品定价等方面都发挥着越来越显著的作用。
    总体而言，货币政策操作应更多地加强对利率等价格型工具的应用，降低对数量型工具的依赖。同时，包括金融机构在内的各市场主体对利率作用的感知更为深刻，认识也更为理性，这昭示着货币政策调控方式和操作规则正在孕育一次质的飞跃。针对我国货币政策调控未来的变革方向，通过对不同模型适用性和有效性的比较与综合，尝试构建一个新的模型框架对利率的机理进行概括，深入开展利率规则在我国货币政策调控中的应用研究，无疑具有较强的现实意义、前瞻意义和理论意义。
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    （作者单位：中国人民大学财政金融学院）