产权性质、市场化改革与融资歧视——来自上市公司投资—现金流敏感性的证据

    【摘要】非国有企业是否面临融资歧视？以往的研究多着眼于国有和非国有上市公司负债率差异,不能克服企业＂自主选择＂因素的干扰。本文从投资—现金流敏感性入手探讨融资歧视的存在性,构建动态跨期联立方程回归模型,发现国有上市公司投资水平几乎不随现金流波动,而非国有上市公司显著受其影响,从而证实了融资歧视的存在性。进一步分析表明：股权分置改革有效地提高了资本市场信贷资源的配置效率,降低了不同所有制企业资金可得性的差异,为非国有上市公司提供了相对公平的融资环境。
    【关 键 词】产权性质 融资歧视 投资—现金流敏感性 股权分置改革
    【基金项目】国家自科基金面上项目“公司负债能力与公司资本结构”（71472100）资助
    【分 类 号】F279.246
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