金融市场中羊群效应的动因分析

    具体到金融市场中的羊群效应，已有研究大都是从信息相似性、信息不完全、委托代理三个方面进行解释，其中委托代理又包括代理人报酬和代理人声誉两类，这些因素均可促成上述羊群效应的四大动因。信息相似性指受众接收到同样的信息而做出同样的行为反应，其心理动因的本质在于广义的权威服从；信息不完全指碍于信息甚至是高质量信息较高的获取成本，弱势群体往往通过观察他人行为推测其背后潜藏的私有信息进而采取行动，甚至直接模仿他人的行为，其心理动因的本质在于权威服从或群体参照；代理人报酬指代理人为获得私人报酬宁愿选择从众以保证自己所管理的资金至少获取与市场平均收益水平相同的收益，其心理动因的本质在于群体参照或责任分散；代理人声誉是指代理人为保全自己的声誉宁愿选择从众，其心理动因的本质在于权威服从或责任分散。
    上述羊群效应的四个心理动因的理论，在金融市场与企业管理当中有着广泛的应用场景。金融市场中可借助于羊群效应及其心理动因理论，有效引导金融对于高科技企业、小微企业的支持，也可有效引导金融资本服务于乡村振兴伟大战略目标的实施。譬如，资本市场当中可基于这些心理动因，面向机构投资者和个人投资者有的放矢地进行引导和教育。针对机构投资者可采取更为有效的激励措施，使其报酬和声誉更多与业绩挂钩，这不仅有利于提升其资金管理水平，也有利于避免或遏制其形成非理性的羊群效应加剧资本市场的波动，维护金融稳定；针对个人投资者，则可从四个心理动因层面加强投资者教育，既可以提高其投资理财素养，也可以防止他们陷入羊群效应的藩篱，与机构投资者合力推动市场的暴涨暴跌，以避免系统性金融风险的发生。再比如在企业当中，无论是管理层还是普通员工均可能存在一定程度的羊群效应。高管人员在投资决策当中出现从众行为时，易导致企业投资效率低下，行业投资过剩，不利于实体经济的发展。对此，可以针对企业高管人员进行羊群效应相关理论的培训，尤其要使其认清羊群效应的心理动因，尽可能地避免他们在投资决策当中的盲从与非理性。EAP即员工帮助计划，是基于专业角度将心理学与组织管理融合的新模式，世界五百强企业绝大多数都建立了EAP。员工心理援助专家可专门针对从业者的权威服从、群体参照、群体压力、责任分散等各类从众心理因子进行测试、调整，将原有的负向心理效应消除或者调整转换为正向心理效应，从而提高其创新水平和工作效率。
    （作者：刘学文，系烟台大学经济管理学院副教授，本文系山东省社会科学规划研究项目〔16CKJJ16〕阶段性成果）

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