巩胜利：中国：想让人民币高兴

    【核心提要】：进入2014年马年春节过后，中国突然采取行动压低人民币汇率以抑制海外资金大规模流入，产生了意料之外的不利后果：外币流入金融系统的资金激增，人民币收放更是两难处境。在2月下旬、过去的半个多月，全球投资者一直在买入美元、卖出人民币，导致中国货币市场人民币资金猛增，短期利率急剧下降，这最起码致人民币在全球范围内支付交易市场上的比率下降……人民币真能成全球气候（目前人民币约占全球货币支付市场的2%），最少要在全球货币市场占上5-20%之间，这是第一阶段；然后能与美元、欧元分兵抗衡、不分上下，占全球货币支付市场的1/3及其之上，这是第二步，才能够与全球第二大经济体的国际地位相当。但经济学家对此感到忧虑，囿是这种导向“人为”趋势与中国政府的行动相悖——为了重新平衡中国金融货币投放、信贷驱动等所拉动的中国经济，控制影子银行等监管宽松的风险性融资，中国政府自2013年6月份以来一直将其借款市场成本维持在最高弧线顶端的区位。
    2005年7月，中国央行实施汇改，并将美元对人民币汇率从8.27重估为8.11之后，人民币对美元8年多来已累计升值超过35%，同样1美元，不知不觉中缩水超过3元多人民币；2014年以来又贬值1.7%。但大势人民币汇率依然要稳步升值，也使“人民币升值”的思维定式再次得到“国际化货币”必然选择。2005年前，人民币兑美元比价是8.2765，到2014年2月前，美元兑换人民币只有6.0上下。
    到2014年3月1日，人民币汇率持续走低，外币理财品收益大涨，到2月底最后一日起售的同类中国理财产品，最高预期收益率已达5.40%。
    中国央行决策的两难处境也极度的反映出，大规模国家控制经济的管理难度将加大，以及整个金融货币体系内部的联系之紧密，都是中国65年来前所未有、特别是近40年“改革开放”非下根源力气建立与国际主流金融货币体系不悖论的“金融生态大环境”所能解决的。
    现在是，如果想要降低中国经济的杠杆、降低中国经济运行成本的水平，就需要维持高利率和偏紧的流动性。如果允许人民币贬值，那么流动性将增加。这两个目标是水火无法融合的。接着，就要看中国央行下一步希望实现哪一个目标，采取什么样的货币、汇率等实施新举措了，怎样与一揽子国际货币、特别是占全球超过95%的美元、欧元、日元更深一层的兼容、顺势、不阻抗了。
    自从中国央行自2月下旬引导人民币开始走软，以期抑制投机性外资流入（从高利率和人民币升值中获益）以来，这一问题就明显突出的表现了。这些流入的资金增加了中国经济中的过剩流动性，导致房产价格飙升，成为一大现实难解的问题（“习李”解决中国房地产问题与“胡温”一样难解，温家宝信心百倍的中国房地产举措最后留下的是遍处狼藉中国房地产一个接一个的高峰、尖端）。
    人民币贬值的原因和影响何在？ 近来中国央行正在谨慎推低人民币汇率下跌，人民币兑美元的中间价和即期汇率双双下跌。眼下3月5日的重要会议召开（“两会”不过是一个一段时期、最多是年度决策会议，没有中期或长期的环境作用），而中国央行此举是否在为扩大人民币交易区间做准备也很难说？随着人民币汇率的波动，企业又将受到何种影响？这都要看中国央行紧接着的下一步。
    中国央行引导人民币汇率贬值的行动似乎有很明显的奏效。上周五2月最后一天的28日，人民币出现2005年汇改以来最大单日跌幅近500点。人民币自2014年至今（3月4日）已经创下纪录高点以来下跌了1.7%。虽然中国央行试图阻止热钱入境，但外汇干预引发的人民币基础货币投放增加了银行系统的流动性。越大则越难以管控，这是基础常识，管控10个人与10000个人、与一千万、与一亿，可想而知。
    受到这种短期的趋势因素影响，货币市场利率下跌，银行间基准7天期回购加权平均利率跌至2.83%，低于两周前的3.84%和去年12月23日的高点8.94%。中国国内7天期回购利率目前已恢复到2013年6月份“钱荒”爆发前的水平。“钱荒”是中国央行为遏制影子银行过度膨胀而导演的一场史无前例的流动性事件，在这之后，央行又分别在去年10月、12月和今年1月放任流动性紧缩，促使银行间基准利率升至4%-5%左右。
    但前沿经济学家表示，廉价资金回来之后，人们又开始担心银行会再次放开胆子涉足高风险贷款。从理论分析可以看出，中国央行现阶段更重要的是去杠杆，因为银子银行和地方政府债务派生出来的风险大得多，他们必须做出抉择。更重要的是：一旦人民币继续回复甚至，那些企业用钱的市场利率是否会再次跟着回来再创新高？人民币贬值，与所有事物矛盾的“双刃剑”原理一样，所有人都知道“有利就有弊”，但怎样把这种“双刃剑”平衡到“利大于弊”这就是所有国家央行的技术、艺术、管理、投放货币、掌握货币的魔器了。
    人民币与美元、欧元、日元等等，同样是一个国家的主权货币（或是超主权货币），但与全球超过98%以上国家、绝大多数货币都是根源不同的一种货币。人民币是自1948年10月1日公开出生的一种货币，就一直带有这个国家中“以党代国、以党治国、以党先国”60多年的政治特色，囿执政党来完全绝对把控货币——人民币不由国家“发号施令”，则要有中国共产党最顶层的现行7人“政治局常委”来抉择。所以与全球各国的货币几乎都不同宗同源。这就形成：美欧日元高兴了，人民币就不会高兴；人民币高兴了，美欧日元就会不高兴。这是因为：人民币与美欧日元不在一条船上，是两股道上跑的车，它们走的是各奔前程，互不兼容、大抵阻抗、不是一个方向的货币之路。党在国家之上——这是国家制度的举世空前、全球悖论！一国军队不是这个国家的军队——是党的军队，也是全球“法治国家”制度举世的绝无仅有罕见！
    中国央行——中国人民银行就是一个货币、利率方案拟定者的角色，央行将重要货币方案报上去后，由中共中央政治局常委定夺后，再返回由人民银行来实施执行，央行则没有任何最高决定权。象2008年9月15日全球第一次金融海啸爆发后，央行及周小川几易上报方案，最后定夺是中共中央决定下达了4万亿大投资，却与中国央行没有任何干系。而美国应对第一次全球金融海啸，全部是美联储下达的QE1、QE2、QE3货币方案。这是人民币与美元、欧元、日元等所有“法治国家”货币的根源不同。
    有经济学家说，中国政府管理的是全球第二大经济体，既要确保经济增速不过度放缓，又要应对不断上升的金融风险并抑制投机性“热钱”，这意味著有时候需要采取一些短期措施，牺牲一些长远目标。但没有长远目标的抵达，而常常使用短期利益手段，那么这个国家的货币策略、大环境就难以稳定，这个国家企业运行、政府运行、社会运行以及每个人生存、生长、延续的成本就居高不下，生活质量就难以根源提高。降低人生的成本，是所有国家以及人类存在、不朽的追求。
    2014年3月当下中国人民币贬值，这是个全球敏感的一个问题。眼下热钱入境问题威胁更大，这个问题解决了，还可以回过头来再引导银行间利率上升、扩大。中国可以接受这种明显的矛盾，但建树人民币与一揽子国际货币“汇率自由化”、人民币“自由兑换”却没有任何意义。
    人民币贬值，总的还是保持稳步升值或持稳的趋势、势态，这促使投机资金不断涌入中国。有分析认为：估计2013年中国“热钱”流入规模超过1500亿美元，数据显示这一趋势在2014年1月份却在加剧。中国国家外汇管理局公布的数据表明，1月份银行代客结售汇顺差为763亿美元，创一年新高。中国央行实施人民币贬值，政策因素导致人民币走软已成共识，问题是什么样的政策？简单地说就是：热钱涌入中国，中国不高兴。
    中国央行——人民银行行长周小川早在几年前就说过：“不排除通过人民币贬值来帮助推动出口，以及维持中国经济的强劲增长的可能性”。他认为这完全符合中国的经济利益。
    很显然，连续数年人民币对美元由8.5跌至6.0附近，对外大幅升值，对内大幅贬值，这让中国人很不爽，中国人不高兴了！
    接下来，就要看中国央行怎样 “让人民币高兴”了，也让这全球世界跟着高兴不会哭泣。