巩胜利：7千亿、3万亿为都镇不住美国？

    继布什总统7000亿之后，美国时间2月10日，奥巴马政府迎来了最关键时刻，当天美国国会参议院批准了总额为8380亿美元的经济刺激计划；美国财长盖特纳宣布了新金融救援计划，拟设立公私合营基金帮助金融银行业弊除“有毒资产”（烂帐），最终总开支或高达１万亿美元，这是第一笔；财政部和美联储将联手把资产支持证券贷款工具规模扩大到１万亿美元。加上财政部公布的其他相关开支，当天通过的各项计划总金额约达３万亿美元。
    不过，市场却对此作出负面反应，纽约股市三大股指当天全线暴跌４％以上。究其原因，在于政府出手阔绰有余，细节不足，人们几乎无法看到花这多钱之后的任何结果。就盖特纳当天公布新金融救援计划来说，问题就藏在如何对“有毒资产”定价、私营部门如何具体参与其中等关键细节中，但这些“有毒资产”有多少？往哪里消化？怎样处置？都成为美国人的疑点，第一次全球爆发的金融海啸真还能剿灭吗？用什么方法来剿灭？
    财金高层之梦
    按照盖特纳的设想，政府和私营部门将联手建立投资基金，购买银行持有的几乎没有流动性的“有毒资产”，以此清理银行资产负债表，令其可以轻松融资并乐意放贷。但核心问题在于，“有毒资产”如何定价。定价偏高，追求利润最大化的私人部门必然不愿意参加；定价过低，则银行必然被迫进行巨额资产减记。问题还在于，私人部门是否真的愿意购入“有毒资产”，而银行又是否自愿参与该计划。有经济学家担心，剥离“有毒资产”的过程可能会搞成一团乱麻。现在，原属于美国最活跃的投资银行全军覆没，这些“有毒资产”除了商业银行之外，很有可能有相当一部分就来自投行。
    盖特纳当天提出的新金融救援计划被美国媒体视为大萧条以来美国政府对经济最广泛、最深入的干预，但盖特纳语焉不详令市场丧气。人们看到，原本如此庞大的计划应该谋而后定，但鉴于形势紧迫，只能“边谋边定”了，方案充满了不确定性，人们怎不充满疑惑？
    此外，虽然当天参议院通过了新经济刺激计划，但该计划能否如期在本月中送到奥巴马手中还未可知。比较参众两院分别通过的两个版本，众议院版本多了700亿美元的政府投资，而参议院版本则多了1000美元的减税等相关开支。鉴于双方分歧不小，要迅速达成一致恐有难度。奥巴马希望周末前看到计划的最终版本，但众议院多数党领袖（民主党）斯滕尼•霍耶坦言，两院谈判拉锯战可能持续到下周中段才有结果。最终版本计划出台后，将交由两院再次投票表决，才能交由奥巴马签署生效。但即是生效后的变况将随时发生，人们根本无法看到事务的结果。
    全球的玄机
    最新计划包含三方面的内容：为重要的大型金融机构注入更多资金；建立政府和民间合资的投资基金，收购最多1万亿美元的银行坏账；启动一项规模高达1万亿美元的信贷支持计划，以帮助消费者和企业更容易获得信贷——10日本应是美国投资人“双喜临门”的日子，当天美国标准普尔500指数、纳斯达克综合指数、道琼斯30种工业指数，平均普跌超过4.5%，是奥巴马上任以来跌幅最大的，这表明美国人对奥巴马的财经救市缺乏信心；这也与奥巴马的财金人马拿不出令人信服的解决之道。更要命的是：美国金融海啸已延续了近半年时间，它涣散了美国人霸气的激情，盖特纳又无法拿出令人信服的国策理论与实践的建树，以及方略指定的不确定性、摇摆性和大向不清晰，致美国国会、两院都看不到描绘蓝图的结果，却只能花钱、再花钱、还是花钱……
    在美国财长盖特纳发布上万亿美元新版金融救援案以及美国参议院投票通过8380亿美元经济刺激计划的当天，美国股市却意外遭遇了开年以来最惨重的跌势，三大股指跌幅均超过4%，并拖累欧洲及昨日的亚太市场跌声一片。
    分析人士普遍认为，由于参院当日通过的经济刺激计划还不是最终方案，当天对股市带来影响更多的还是盖特纳公布的新一轮金融救援措施。不少市场人士认为，奥巴马政府的新金融救援计划有些“华而不实”，可能难以解决金融业的根本问题。也正因如此，花旗、美国银行以及欧洲的汇丰等银行股遭到大举抛售。
    方案缺乏公信力
    由于参院通过的经济刺激案还需要与众院协调，并非可以直接提交总统签字，并且不少人都认为，稳定金融体系应该是美国经济复兴大计的核心内容，所以，更多市场人士将眼光聚焦在盖特纳10日公布的新一轮金融救援方案上，即新政府所称的“金融稳定计划”。
    上述最新计划包含三方面的内容：为重要的大型金融机构注入更多资金；建立政府和民间合资的投资基金，收购最多1万亿美元的银行坏账；启动一项规模高达1万亿美元的信贷支持计划，以帮助消费者和企业更容易获得信贷。尽管盖特纳10日当天发表了洋洋洒洒近3000字的演说介绍新计划，但市场和议员们仍认为这份方案缺少可操作的细节。据美国媒体披露，在方案正式公布的数小时，盖特纳在国会与议员们进行了激烈的争吵。
    来自民主和共和两党的一些议员都向盖特纳提出质疑，称其拟定的计划“没什么能让人有所感觉的东西”。盖特纳这次到参议院是计划向参议院银行委员会通报奥巴马金融救助计划的相关细节。政府有权自行对该计划进行修改，无需获得国会的批准。“市场之前的预期是，盖特纳已经有了一套‘完美’的解决方案，” 有媒体采访报道说：“但现实却表明，政府自身好像也不知道到底该怎么办。”2月10日在公布一揽子“金融稳定计划”时，盖特纳坦承自己也“没底”。连盖特纳本身都心中没底，有怎样让美国人充满信心呢？
    三大黑洞难平
    有评论认为，盖特纳的金融稳定计划避开了投资人最希望得到解答的三个问题：那些有毒资产负担过重的银行会否被要求破产？有毒资产究竟通过何种方式从银行账上移除？该采取何种措施来遏制本轮危机“导火索”的房价的持续下跌？
    “盖特纳很好地找出了主要问题的所在，也很好地制定了应对的总体原则，但市场却对其方案缺乏细节而感到大失所望。”这次的“金融稳定计划”很可能和保尔森的TARP计划一样只是一份“临时方案”。保尔森续任了三年左右的财政部长，屡战屡败，屡败屡战，最后无奈的撒手而去。
    关键人士一针见血指出，政府此次在设立“类坏账银行”解决银行不良资产问题时，希望依赖私人投资者的参与，但这一指望似乎有些过于乐观。盖特纳表示，政府将联手民间资产设立一个投资基金，帮助清理银行系统的“有毒资产”，该基金启动资金为5000亿美元，最终可能扩大到一万亿美元。一些对冲基金经理认为，新计划在私人和公共部门如何合作方面没有交代，同时，银行的“有毒”资产如何定价也无据可依。一直以来，这些流动性很差的资产的估价都是一个难题，但不搞清楚就下药，到底要多少钱？布什走了，奥巴马却依然像谜一样，没有给人们“定心丸”。
    美股暴跌超4%
    投资人担心，这样一份缺乏细节的金融救援计划，可能不足以治愈金融业的“顽疾”，因此，银行股再度成为争相抛售的目标。在盖特纳10日当天11时公布新救援方案后，美国股市瞬间直线下行，在此后的交易中股指继续加速走低，仅在最后十分钟出现了微弱的反弹。
    至10日收盘，美国三大股指跌幅都超过4%，其中，道指出现去年12月1日以来最大单日跌幅，下跌了4.62%，报7888点；标普500指数则重挫4.91%，报827点；纳指也跌了4.2%。金融股成为做空的主力，标准普尔金融股分类指数暴跌10.9%。受不良资产问题困扰最严重的美国银行和花旗集团股价当天分别暴跌19%和15%。统计显示，美国银行业在本轮危机中已公布了7560亿美元的损失，且这一数字仍会随着时间推移而不断增大。
    欧洲三大股市10日尾盘亦受美股拖累扩大跌幅，最终，伦敦、巴黎及法兰克福股市分别收跌2.2%、3.6%和3.5%。汇丰控股、渣打银行和法国兴业银行等跌幅居前，均超过3%。昨日开盘后，欧洲股市依然疲软，但跌势有所缓解，三大股指中盘涨跌互现。10日，由于全球对美国救市计划缺乏信心，亚太股市昨日多数走低，其中，中国香港股市大跌2.5%，韩国股市跌0.7%，澳大利亚股市跌0.4%。但新加坡等股市逆势上涨。日股则因休假“躲过一劫”。国际油价亦受到牵连。基准的3月原油期货10日收跌5.1%，至37.55美元，创下1月16日以来最低收盘价。全球对金融海啸依然无可奈何花落去……