杨涛：防范金融风险需多重视角(5月3日)

    近期，中央政治局会议进一步强调了防范金融风险、维护金融稳定的重要性。同时，同业业务风险、理财业务风险、互联网金融风险、交叉金融风险成为监管整治的重中之重。就此来看，2017年金融发展的核心主题，是在金融效率与安全的“跷跷板”上，需更关注和倾向于后者。
    应该说，金融风险本身就是金融创新的源泉，也在很大程度上是金融管理的重要对象。但是，风险一旦失控，则会带来深远的负面影响。为了理性认识金融风险，优化金融监管，需充分考虑如下几方面因素。
    首先，需有效区分系统性风险与非系统性风险。就整体金融稳定而言，监管者更需判断清楚能够给整个金融体系带来冲击的系统性风险，而对非系统性风险则给予一定的容忍度，但是也要避免后者累积成为系统性风险。总体而言，不仅需要借鉴国际监管规则与经验，构建现代化的宏观审慎与微观审慎相结合的机制，而且要充分考虑本土风险产生与传染的特征，对于源于短期和体制原因的风险进行甄别。尤其是许多金融风险的根源可能在金融部门之外，这就需要金融与非金融部门的有效协调与配合。
    其次，应当在三个层面推动金融风险的精准与量化。就微观层面来看，风险管理类的创新产品虽然不断涌现，但是与融资、投资类产品相比，还有所不足，未来的金融创新更需着眼于此。就中观层面看，虽然不同行业内部的风险监管原则日益严格，但是考虑到传统金融业态的边界日益交叉和模糊，所以更加准确地甄别跨行业的风险规模与传染渠道，特别是深入研究新技术条件下的风险变异，就变得更加重要。从宏观层面看，如何真正完善系统性风险的测度模型，把握风险的动态波动过程，成为监管与政策能否摆脱“拍脑袋”的关键。对此，最为重要的起点就是推动公共部门数据的公开、透明、连续、科学，真正用大数据思维来推动公共管理优化。因为之所以政府和研究者、从业者都经常难以判断特定风险，很大程度是因为缺乏有效数据支撑。
    再者，积极推动新技术在金融监管中的应用。金融活动本来就是信息技术等运用的前沿，由此也出现了包括高频交易等在内的各种“双刃剑”。对于金融监管来说，要应付技术冲击下的风险变化，实现“魔高一尺，道高一丈”，则需要快速适应包括大数据、云计算、人工智能、区块链等在内的新技术变革。近期比较热的RegTech，开始是指金融机构利用新技术来更有效地解决监管合规问题，后来则更多是指监管部门更好地运用新技术、适应新技术，来优化监管模式。无论如何，之所以存在监管缺失，往往都是信息不对称、监管成本过高等问题所致，如果新技术能够缓解这些矛盾，显然有利于监管体系的完善。
    还有，风险防范要处理好短期与长期的关系。我们看到，如果当前风险容忍度高些，则眼前的风险数据就不会太好；如果当前风险容忍度低，数据可能会好看些，但同时也可能是潜在风险被推后了。一方面，在不确定性日益增加的这个时代，重视风险控制在任何时候，都不会为过。另一方面，如果过度担心风险，使得各类风险被掩盖在“亚健康”状态中，平时也没有“感冒”来“排出毒素”，则将来“大病一场”可能带来更大的危害。
    最后，需致力于优化金融创新的“土壤”。例如，教科书告诉我们许多金融产品的作用，在于发现价格、转移与对冲风险、配置资源等，但在现实中，这些功能和作用的实现，往往需要一系列具体前提和外部条件，否则相关的改革推进，极可能造成“南辕北辙”的效果，甚至用于管理风险的组织和产品创新，会成为新的风险来源。再如，各类互联网金融创新业态，在不同国家产生出截然不同的原作模式，也有差异极大的风险特征。对此我们看到，金融创新或会遭遇“理想很丰满、现实很骨感”的困境。因此除了短期金融整治和风险应对，更需把很大精力放在完善创新的“土壤”条件上。（作者单位：中国社科院金融研究所；载《21世纪经济报道》2017年5月3日）