CEEM 《中国外部经济月度报告》2014年11月

    *中国社科院世经政所CEEM（世界经济预测与政策模拟实验室）, 2014年11月
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    CEEM中国外部经济监测（2014年11月）
    外部实体经济
    10月份全球制造业显著回升，中国外部经济综合PMI[China External Environment Monitor，根据外需分布计算，简称CEEM-PMI。]为53.5，基本与今年的最高点持平。发达经济体中，除欧元区相对疲弱以外，美国、日本、英国都有所上升。新兴经济体中，南非持续好转，巴西、印度、俄罗斯与韩国都和上期基本持平。
    10月份，美国ISM制造业PMI意外上升至59.0，较上月上升2.4个点，逼平了8月份高点，其中新订单分项显著上升。但美国10月Markit PMI终值却下降至55.9，创三个月以来新低，两者形成了鲜明对比，显示出后QE时代的美国经济前景仍然存在较大不确定。欧元区PMI基本和上期持平，保持在50.6，低于7月份之前的平均水平，仍然疲弱。欧央行经济学家近期也调低了欧元区通胀和经济增长预期。日本PMI回升至52.4的高点，国内外订单都明显上升，显示出自4月份调升销售税后，日本经济开始回稳。安倍将在年底前考虑是否进一步提高消费税率。
    新兴市场相对平淡，印度PMI小幅上升至51.6。巴西PMI徘徊在枯荣线下方，为49.1。俄罗斯PMI为50.3。印尼和泰国的消费者信心指数较上月有所上升。
    进出口方面，代表性样本国家[ 出口贸易样本国家包括美国、德国、中国（含香港）、印度、日本及韩国]出口贸易总额增速一改8月份的疲弱，在9月份有明显回升，同比增长6.9%。其中，中国是出口增速最快的国家，德国出口增速也由负转正。
    大宗商品与金融市场
    10月份CEEM大宗商品价格指数[根据中国进口商品结构计算。]环比剧烈下挫7.9%。除钢铁价格略有企稳，仅小幅下跌0.9%以外，其余大宗商品跌幅都较为明显。其中石油受OPEC意外增产影响，进一步下跌11.5%，目前布伦特原油已经跌至90美元/桶下方。铁矿石、钢材和大豆下跌都在3%左右。随着大量资金从大宗商品交易市场撤离，市场的价格预期进一步被拉低。
    10月份国际金融市场波动性回落。由于市场逐步消化美联储退出量化宽松的消息，VIX波动率指数小幅回落。标普500小幅上涨，收复9月份的跌幅。伦敦股市下跌。亚太股市向好，香港和日本股市都有小幅上涨。伦敦银行间市场美元隔夜拆借利率（LIBOR）回升至0.09%的水平，市场流动性小幅缩紧。
    汇率市场方面，美元进一步走强，兑欧元、英镑和日元持续升值，美元指数再创新高。
    在净出口增长的驱动下，10月人民币汇率保持升势，但离岸市场人民币价格低于在岸市场，且两者间价差扩大，显示出外部升值压力小于内部。
    对国内宏观经济影响
    从数据上看，10月中国外部经济环境明显好转，显示出市场已经逐步适应美联储退出量化宽松。但这一好转的基础仍然较为脆弱；主要的增长动力来自于美国，但美国自身的经济数据，包括PMI读数和不同的就业调查口径，都出现分化，说明市场对经济前景的判断存在较大不确定性。欧洲仍然疲弱，日本有所复苏，但税收政策风险依然存在。目前中国的对外出口增长较快，但虚假贸易的隐忧再次浮现。大宗商品价格的下跌也显示出全球制造业需求依然疲弱。总体而言，当前的经济形势尚未明朗，存在一定风险。
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