人民币汇率的中长期走势和短期风险

    *中国社科院世经政所国际金融研究中心（RCIF）讨论稿，2016年5月17日
    Policy Brief No. 2016.038
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    人民币汇率的中长期走势和短期风险
    肖立晟
    从“8.11”汇改至今，大家一起讨论汇率问题的时候，对人民币汇率短期风险和长期走势经常存在很大分歧。
    例如：为什么官方的声音总是在强调人民币没有贬值基础，而投资者却一直在寻找投机人民币贬值的机会呢？
    这实际上是从不同的角度来解释汇率走势。汇率是一个比较复杂的问题。它既是由经济基本面决定的商品相对价格，又是受资本流动影响的资产价格。究竟哪种力量占主导地位，一方面取决于经济形势，另一方面也取决于外汇市场规则和结构。
    ……
    除了中间价定价规则之外，中国当前的外汇市场的“实需规则”和交易主体有限，是人民币汇率出现单边行情，波动率较低的重要原因。未来应该放宽实需原则，增加风险偏好较高的市场主体；同时扩大汇率弹性，增加现有主体决策的异质性。
    （笔者为中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融室副主任）