多个大股东能否降低公司债务融资成本

    【内容提要】本文以2003-2014年的中国上市公司为样本，检验了多个大股东对公司债务融资成本的影响。结果表明，具有多个大股东的公司债务融资成本更低。该结论在控制内生性后依然成立。我们发现与监督假说一致，当公司内大股东数量越多、非控股大股东持股越多、大股东间持股分散度越低时，大股东更容易发挥监督作用，公司的债务融资成本越低。此外，当公司信息环境更好、公司所处地区法律环境更好时，大股东更容易发挥监督作用，多个大股东与债务融资成本间的负向关系也更加明显。本文从债务融资成本视角，为股权结构安排的经济后果提供了一定的证据支持。
    关键词：多个大股东 债务融资成本 监督 信息环境 法律环境