现金流安全仍将考验地产上市公司

6月9日，由国务院发展研究中心企业研究所、清华大学房地产研究所和中国指数研究院三家研究机构共同组成的“中国房地产TOP10研究组”，发布了“2012中国房地产上市公司TOP10研究报告”，该报告的研究对象主要包括125家沪深上市房地产公司和35家大陆在港上市房地产公司。本年度综合实力TOP10分别为万科、保利地产、金地集团、招商地产、金融街、华侨城、首开股份、北京城建、世茂股份、华夏幸福。
    该报告认为，2011年房地产上市公司呈现出经营业绩增速放缓、股东回报稳步提升、财富创造能力整体下降、资金面持续趋紧的态势，同时，上市公司在资本市场也处于较低的估值阶段。今年，部分城市房地产市场交易有所回暖，但短期内房地产调控政策依然不会放松，房地产上市公司的资金来源增速继续放缓，快速销售、融资创新以及“开源节流”保障现金流安全仍然是房地产上市公司未来需要重点关注的问题。
    报告指出：截至2011年年末，沪深上市房地产公司的资产负债率均值为63.43%，较2010年提高0.24个百分点；大陆在港上市房地产公司的资产负债率均值为67.43%，较上年提高1.12个百分点。在沪深与大陆在港上市公司中，2011年年末已有15家企业的资产负债率超过80%，其财务杠杆的应用空间已十分有限。
    在负债水平攀升的同时，房地产上市公司的短期偿债能力也趋于弱化：从货币资金与短期及一年到期借款指标值来看，2011年，沪深与大陆在港上市房地产公司该指标均值分别为0.95和1.10，较2010年下降十分明显，且已低于2008年的水平，可见其以现有资金应对短期负债的能力将面临较大考验。在销售放缓及融资渠道受限的市场环境下，上市房地产公司的短期偿债能力明显分化：一线龙头企业依托更均衡的业务体系，依旧保持了较好的偿债水平，万科、保利、中海及招商等公司现金与短期及一年到期借款的比率都达到1.3以上；但另外有近30%的房地产上市公司该指标值小于0.5，短期偿债能力较为脆弱，需特别警惕财务风险。