基于社会资本的家族式中小企业融资分析

提要：家族式中小企业在融资过程中普遍遭遇到融资成本高和信贷融资体制歧视等问题。本文从家族式中小企业融资现状入手，对社会融资缓解家族式中小企业融资约束的效应进行分析，并提出对策建议。
    关键词：家族式中小企业,社会资本,融资约束

引言
    家族式中小企业作为企业组织的一种重要形式，具有古典企业“两权合一”的显著特点。家族式中小企业的发展，对促进经济增长、技术创新和就业发挥了重要作用。但我国家族式中小企业存在一种普遍现象，企业发展到一定规模就难以突破。原因是多方面的，但家族式中小企业的成长与发展资金严重依赖内源的现实障碍，从某种意义上来说是制约家族式中小企业发展的最重要因素之一。社会资本作为一种隐藏在社会网络中的资源，能够降低家族式中小企业融资过程中的信息不对称程度，缓解融资约束。
    一、家族式中小企业社会资本构成
    (一)家族式中小企业社会资本的含义。目前，对社会资本尚没有明确的概念。众多学者分别从功能、组织结构、社会制度、社会规范和信任、资源、社会网络等不同的方面对其进行了深入研究和不断完善。综合前人的研究，本文将社会资本界定为：通过行为个体间或组织间交往联系所形成的社会网络、信任与规范来获取资源并由此获益的能力。它包括了横向(人们的关系网和社会准则)和纵向(科层组织)的联系。
    (二)家族式中小企业社会资本的构成。家族式中小企业的社会资本主要由两部分组成：一是企业主个人的社会资本。对家族式中小企业言，企业主的社会关系网络甚至等同于企业的关系网络。这部分社会资本主要是指由企业家通过个人积累起来的个人声誊、地位、人际关系以及他的血缘、地缘、业缘等社会关系网络为企业带来利益或潜在利益的各种资源。二是家族式中小企业作为主体积累的社会资本。主要指家族式中小企业作为一个实体所拥有的各种建立在企业内部成员之间和企业与外界之间相互信任、相互认同、规范合作的基础之上的社会关系网络。
    二、家族式中小企业融资现状
    (一)信贷融资现状。《企业经营者对宏观经济形势及企业经营外部环境的判断、评价和建议——2010中国企业经营者问卷跟踪调查报告》显示：当前企业资金紧张状况虽然有所缓解，但家族式中小企业融资难问题依然突出。其状况如图1所示。(图1)

图1 家族式中小企业资金状况
    

数据来源：www.starlunwen.net

由图1可知，55.1%的家族式中小企业目前资金“正常”，37%的资金“紧张”，7.9%的资金“宽裕”，资金“紧张”的比“宽裕”的多29.1个百分点。
    就流动资金情况，由图2可知，57.1%的家族式中小企业“正常”，33.5%的“紧张”，9.4%的“宽裕”，流动资金“紧张”的比“宽裕”的多24.1个百分点。(图2)
    (二)家族式中小企业融资渠道。家族式中小企业发展以内源性融资为主，通过集中家庭和亲朋好友的资金、民间借贷等形式取得；外源融资中，则主要依靠银行贷款的间接融资。而通过股票、债券市场的直接融资几乎是一片空白。由于资金的匮乏，家族式企业的扩大再生产只能依靠缓慢的自我积累，步履维艰，错过了跳跃式的发展良机。
    (三)家族式中小企业融资特征。由于家族式中小企业的产业分布主要集中在劳动密集型的产业部门，人均固定资产净值较少，融资需求偏重于流动资金；由于发展与成长的路径不同，家族式中小企业内部各类企业的融资渠道与规模上也不同。另外，长期以来国有的金融机构对家族式中小企业存在一定的信贷融资体制歧视。

图2 家族式中小企业资金流动状况
    

数据来源：www.starlunwen.net

三、社会资本缓解家族式中小企业融资约束的效应分析
    (一)社会资本缓解中小企业融资约束的积极效应
    1、拓展了融资渠道。社会资本中的血缘、亲缘、地缘和人缘关系具有不可替代性，并且有一定的集聚性，基于此拥有的对借款者的信息获取优势以及由于借款人社会身份形成的“声誉机制”，使得非正规金融和正规金融都得以顺利开展。学者研究发现，在非正规市场，放贷者利用个体的社会关系和社会网络保障信贷合同的可执行性，能潜在地为缺乏抵押资产或担保的公司、个人、农户等提供重要的金融服务。
    银企关系的紧密有利于中小企业融资需求的满足。Uzzi和Gillcsplc(2002)的研究显示，企业与银行之间强联系与弱联系相结合的网络结构，使企业更有可能获得银行贷款并获得更低的贷款利率。产业集群内的社会资本也有利于家族式中小企业获得银行贷款。刘轶等(2009)研究发现：在集群内部企业进行融资的过程中，社会资本丰富的企业能利用其社会资本充足的优势来获取较低利息的贷款。
    余明桂、潘红波(2008)提出政治联系能够作为克服法律、产权和金融发展等落后制度的一种非正式替代机制，帮助民营企业获得克服落后的正式制度对自身发展的阻碍。网络内部的企业之间相互了解，企业隐藏信息比较困难，因此商业信用方式的融资更易发生。从供应链融资的角度来看，与企业交易的大型的供应商和客户有利于企业通过仓单抵押，或有第三方物流公司参与的融通业务来融资(刘克，2010)。
    2、降低融资成本。由于社会资本成员相互之间彼此了解相互制约，其联系纽带具有很强的情感基础，这使得基于社会资本产生的融资具有比一般市场融资更安全的信用基础，从而大大降低融资的交易成本，提高贷款回收率。陈勇江等2007年针对浙江杭州等地343家民营企业进行问卷与抽样调查显示：基于社会资本获得的融资大多只需要支付少量利息，其中无需支付利息的占23.65%，低于银行利息的占58.2%，具有明显的互助性质。
    3、提高融本运用效率。基于社会资本的融资具有独特的惩罚机制，如果借方违约，这种“恶劣行径”很快会散发成为关系网络中的共同信息，导致违约者再向其他人借款会变得更加困难，企业的其他经济活动也必然会受到影响。另外，在长期关系中，贷方的利益与企业的长期发展紧密联系了起来，这样贷方就有动力来参与企业的经营管理，这对缺乏管理经验的初创企业来说，有着特别的意义。
    4、增强融资合约灵活性。相对市场化的融资双方来说，关系型投资者与客户间的关系没有那么严格。因此，社会资本的关系型融资为合约的灵活预留了空间，便于隐含的长期订约的行为。对于未来不确定性相当高的融资安排来说，这种更高的灵活性能降低财务危机发生的可能性，可为面临中期冲击的长期项目提供再融资，帮助企业度过财务难关。
    (二)社会资本缓解中小企业融资约束的消极效应
    1、软预算约束。基于社会资本发生的融资很多是建立在信任的基础之上，借款人自身的信誉或声誉一定程度上替代了实物资产抵押，信贷契约的有效执行主要不是依赖正规的法律体系而是依靠当地的某种社会机制和参与者的自律机制。因此一旦出现贷款风险，更容易出现软预算约束。
    2、锁定效应。基于社会资本的融资中，投资者在借款人信息方面取得了垄断地位，这可能使其能在事后要求一个更高的贷款利率。由于家族式中小企业已投入一定的时间、精力和金钱来建立该社会资本，转向新融资方的企业可能会面临更糟糕的筹资条件，因此很容易就被锁定在原有关系上。这可能会降低基于社会资本融资的吸引力。
    3、封闭效应。在以血缘、亲缘、地缘、学缘、业缘等为基础的企业社会资本网络中，内部成员会习惯性地排斥社会资本网络以外的成员，这使得社会资本具有一定的封闭性。从整体角度来看，由于抑制了他人对网络内社会资本的获取和利用，如果交易超出了联系紧密的社会关系和人际网络的范围，借贷双方的信息不再对称，基于声誉机制的私人契约执行机制和信贷交易域与社会资本网络交换域中的关联博弈便失去约束力。
    四、结论
    
    社会资本作为一种隐藏在社会网络的资源，其内在的信任、规范和社会关系网络能够降低家族式中小企业融资过程信息不对称程度，增加融资渠适，满足融资需求，降低融资成本，增强融资合约灵活性。但同时也存在着预算软约束、锁定效应和封闭效应，需要通过积极拓展多层次社会资本，建立开放的社会资本体系，健全相关法规制度，创造良好的法律和制度环境来优化社会资本，缓解家族式中小企业融资约束。
    主要参考文献：
    
    [1]刘轶，张飞.基于社会资本的中小企业集群融资分析[J].湖南大学学报(社会科学版)，2009.3.
    [2]余明桂，潘红波.政治关系、制度环境与民营企业银行贷款[J].管理世界，2008.8.
    [3]田军华.发挥产业集群优势构建良好银企关系[J].南方金融，2000.9.
    （作者： 河北银行计划 要敬辉 唐山宏利会计师事务所 王丽芝 河北农业大学商学院 崔玉姝）