笔夫：美联储零利率表明经济已经陷入通缩

期待中的央行降存的举动没有到来，而没有期待的美联储举动却意外发生了！
    在春节之前，市场普遍期待中国央行或将在节前或节日中再次降低存款准备金率，但是迄今为止(1月28日)，这一消息仍处于等待之中。出人意料的是，美联储却在最新一次的议息会议上宣布将会把零利率政策延续到2014年底，较之前所说的2013年底再次延后一年，并且称正在积极讨论购买资产事宜。美联储的决定十分唐突和无法理喻，仅就目前美国经济数据而言，我们无法理解美联储和其主席伯南克的真正意图，但正是这一决定，已经在短期内迅速改变了市场的疲弱走势，其对市场的影响可能会持续一至二个月左右，虽然它还不至于改变市场的长期趋势。
    在最近的几个交易日，美元指数出现下跌，而除原油价格外，国际大宗商品均出现程度不同的反弹，黄金价格再次回到了每盎司1700美元之上，尽管惠誉评级公司1月27日宣布下调意大利、西班牙等五个欧元区国家的主权信用评级，但在这一时刻，他们的影响非常有限，甚至没有产生什么影响。
    由于市场期待希腊与私人债权人之间正在进行的债务互换协议谈判获得成功，美元对欧元继续下跌，同时意大利十年期债券的收益率当天也降至6%以下的水平。
    自伯南克执掌美联储以来，其一改前任格林斯潘隐晦的作风，试图以公开透明和可预见的政策决策来增强公众的政策预期，但是此次突然断言三年之内利率政策不变，其实令许多人感觉匪夷所思，其可信程度令人质疑，如果真正出现这种情况，那么其可能的结局是，美国真正步入日本式的十年衰退和通货紧缩，低利率和宽松货币政策对宏观经济长久不起作用。换一句话，如果说美联储真的是对的，那么说明三年之内，通胀情形将不会再出现，连续若干年的零利率政策都不会导致通胀，则表明经济已经陷入通缩和流动性陷阱，我认为，从后者的可能性去理解美联储的忧虑将更有价值。
    我想把以上的观点再发挥一下。美国、欧洲以至于中国正在实施的宽松政策或者意图执行的政策，可能会在一个季度内突然改变市场的走势，正像我们目前所看到的那样，但是无论如何，它将不会像QE2那样，对全球金融市场的年度走势产生根本性的改变，因为主导市场的最大权重——中国的需求不足以改变目前市场业已确立的趋势。
    从各地休假回来的投资者一定对于春节见闻颇多感慨，人们在高谈阔论高利贷收益的同时，许多人对于实体经济的衰败无可奈何，尽管普通老百姓仍然去购物中心买入黄金，但是真正的大规模资产持有者此刻则更加珍爱现金。各地过节燃放烟花的冷淡场面则显示信心的缺乏。笔夫在湖南长沙的一个普通居民小区，目睹了几辆闲置的工程车辆，这些都是个人投资购买在租赁市场出租的投资品。前些年，由于工程量巨大，投资者购买车辆一年便可回本，但是，去年以来，随着工程量锐减，这些工程车辆成为被抛售的资产。显然，由于中国建设规模的萎缩，未来几年内，中国对于初级原材料的需求会出现下降。
    市场唯一的例外是国际原油价格。在美元下跌和其它大宗商品价格普涨的时候，油价却在节日期间出现了下跌，尤其是在伊朗问题导致市场预期上涨的情况下，这样的情形非常罕见。
    出现这种情形的基本前提是市场不缺油。尽管伊朗欧美各国纷纷出手拯救经济，但是全球特别是发达国家的原油需求在不断地萎缩，库存增加。虽然伊朗问题引发供应担忧，但实际上，伊拉克和利比亚产能恢复的速度将远会弥补伊朗方面的损失。另外，油价的异常走势也凸显了美国在油价问题上难以被取代的发言权，为了确保国际原油市场不出混乱，美国在军事和外交上使出了各种招数，所以我们现在所看到的油价正是美国所希望看到的油价，而不是伊朗方面所看到的油价。即使未来一段时间受到美联储最新利率政策影响或者美伊两国在海湾出现擦枪走火的情形，油价出现短期内的突然上扬，但是未来几年全球石油供应过剩的局面将不会有任何改变。由于中国和印度实体经济陷入衰退，全球原油供应紧张的局面已在两年前达到了巅峰。