信贷资产证券化模式选择与产品设计(张勇等)

    作者：张勇 杨招军 罗鹏飞
    作者单位：湖南大学金融与统计学院等
    载《中国管理科学》2017年第12期
    摘要：信贷资产证券化具有盘活非流动资产、分散本性风险等优势，是公司从资本市场获得低成本融资的主要工具之一。本文假设资产池由多个相关、且均服从算术布朗运动的资产现金流组成，运用公司证券定价理论，得到了基于资产池总现金流的证券化产品价值的解析解。以商业银行为例，研究了资产证券化的动机和最佳发行方式。数值分析表明：资产证券化不仅可以盘活资本，而且可以提高资产的价值；资产池的总价值与进入资产池的各个部分现金流之间的相关系数存在单调递减的关系。最后，针对我国商业银行的资产证券化模式提出了建议。
    关键词：资产证券化；金融创新；结构融资；资产支持证券；波动率