丁志杰：汇率风险考验保险业国际化(7月24日)

    人民币汇率市场化引发汇率风险管理
    人民币汇率改革平稳顺利地度过了第一年。7月21日，银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价达7.9897元，为12年来首次升越7.99元大关，人民币升值再创新高。
    在过去的一年里，人民币汇率改革紧锣密鼓地展开，新的汇率形成机制基本确立。2005年7月21日，在经历漫长的喧闹之后，人民币汇率改革终于迈出了历史性的一步，明确了新的汇率形成机制框架和改革方向：放弃盯住美元，回归有管理浮动汇率制度；参考一篮子货币进行调节，引入汇率稳定机制；一次性小幅调整汇率水平，人民币对美元汇率从8.2765调整到8.11，升值2.05%。为了适应有管理浮动的需要，随后的改革将外汇市场基础设施建设作为重中之重，主要包括：改革交易模式，引入做市商制度和询价交易；增加外汇交易品种，先后在零售市场和银行间市场推出远期交易和掉期交易，提供避险工具；放松外汇业务限制，放宽市场准入资格；给银行更大的汇率定价权。至此，一个功能齐全、与国际接轨的规范化市场框架基本形成，奠定了有管理浮动汇率制度的市场基础。
    在过去的一年里，尽管国内外经济形势错综复杂，但是人民币汇率水平相对稳定，升值压力通过市场化的方式继续得以释放。汇改以来人民币整体上稳中趋升。汇改启动半年后，人民币汇率弹性明显增大，呈现较强的双向波动特征，升值也有所加快。今年3月1日，人民币对美元汇率首次突破8.04；5月15日，8的心理关口首次被突破；进入7月份，人民币汇率水平进入7时代，基本上保持在8以下。综观汇改以来的情况，这种适度小幅升值不会对经济产生显见的负面影响。
    展望未来，随着人民币汇率改革的进一步深化，市场机制将在人民币汇率形成中发挥基础性作用。未来的改革将主要集中在扩大人民币对美元汇率的弹性空间，调整中国人民银行外汇市场干预方式，提高外汇市场信息的透明度，推进资本账户开放等配套改革。伴随改革，升值压力将进一步释放，市场参与者逐渐成熟，外汇市场也会走向双向波动的正常状态，汇率风险也会随之加大，加强汇率风险管理成为当务之急。
    保险业国际化急需强化人民币汇率风险管理
    改革带来的汇率风险问题也是中国保险业国际化面临的重要挑战。加入世贸组织以来，保险业比其他金融行业提前两年全面对外开放。在这一过程中，国内保险公司的国际业务和国际化步伐显著加快。
    保险业资本快速国际化，几个大的保险公司已在海外上市，筹集了上百亿美元资本，还有相当一部分保险公司引进了境外战略投资者。中外保险公司之间的业务往来和合作也日益增多，跨境再保险业务量迅速扩张。在2005年中国国际收支平衡表中，保险服务收支总额近80亿美元，逆差66.5亿美元。
    随着经济的发展和对外开放的深入，境内居民和非居民外汇人身保险业务需求会日渐增加，国内企业也会越来越多地走出去投资，保险公司跟随客户走出国门跨国经营也势在必然，保险业国际化趋势还会继续下去，保险业的外汇资产负债规模会膨胀，也可能出现较大的外汇资产负债期限和币种错配。如果不能用活用好庞大的外汇资金，不能有效地管理汇率风险，不仅国际化趋势受阻，甚至会影响保险公司的支付能力。
    汇率形成机制改革也是保险业的机遇。过去，保险业外汇资金运用渠道狭窄，除了少量同业拆借和购买国内外币债券外，主要是存放在国内商业银行。国际化趋势和汇率风险加大客观上要求放宽保险业外汇管理，并得到了有关管理部门的重视。在汇率改革酝酿和进行过程中，先后允许保险公司购汇支付境外分保，允许保险资金作为试点先行尝试境外投资，尤其是在4月份调整部分外汇管理政策时，拓展了保险公司境外证券投资业务，允许保险公司购汇投资于境外固定收益类产品和货币市场工具。这些外汇管理政策的松动给保险公司外汇业务发展提供了机遇。
    保险业应该抓住这一机遇，在拓展国际业务和外汇业务时，注重培养和引进精通国际金融市场和外汇市场操作的人才，建立全面的汇率风险管理体系，把汇率风险管理作为日常经营管理工作的一部分。