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会员注册资本市场中的基金经理、证券分析师和上市公司高管等各类市场主体处于纷繁复杂的社会关系网络之中。他们彼此之间的社会关系及其背后“隐藏”的信息流和资金流都不可避免地会对他们的投资决策产生切实而深刻的影响，进而影响公司金融和资产定价。社会关系是一种“横向的联系”，而社会经历则是一种“纵向的联系”，资本市场中的各类市场主体的成长经历和社会履历同样也会影响其投资决策。近年来，这一领域的研究成为西方金融学界研究的热点，并取得了一系列成果。本文对资本市场中的社会关系、社会经历及其市场影响这两个领域的研究脉络和研究进展进行综述和梳理，以期唤起国内学者对社会关系、社会经历与资本市场之间相互影响问题的充分关注。
在有效市场假说的研究框架下，金融市场的参与者被假设为“理性经济人”，他们近乎天人，具有完全理性，能够客观地对市场上的所有信息做出正确反应。然而，严格的假设也使其在面对诸多市场异象时陷入了难以自圆其说的窘境。20世纪90年代兴起的行为金融学将EMH中的“理性经济人”还原为更贴近生活的“普通人”，他们生动而平凡，往往表现为有限理性，并容易受情绪影响。然而，现实中的市场参与者并非独自或“绝缘地”活跃于金融体系的信息与资金中。他们在进入资本市场成为投资者、公司高管、基金经理和证券分析师的同时，也作为“同乡”、“同学”和“同事”处于纷繁复杂的社会关系网络中，同时也构成社会关系网络的一部分。而
与西方成熟市场国家相比，中国更是一个典型的人情社会。“人脉”、“关系”、“圈子”等社会关系对社会经济运行和金融体系运作的影响更为全面和深刻，而资本市场作为现代经济、金融、信息和财富的核心所在，更是汇聚和牵连着大量纷繁复杂的社会关系和人脉资源。因此我们认为，在中国，社会关系网络对资本市场的影响比西方成熟市场更为深刻。中国资本市场此起彼伏的利益冲突、内幕交易、市场操纵等有违市场公平和秩序的行为背后都存在着社会关系网络的影响因素。近年来，通过“大数据”，捕捉关联账户之间的关联交易也成为监管当局侦测内幕交易和市场操纵等行为的重要手段。近期披露的一些影响我国资本市场的重特大案件中，涉案人员之间的社会关系（典型如新近被调查的证监会主席助理张育军和中信证券总经理程博明之间的校友关系）更是引起了社会的关注。然而在我国，探讨社会关系网络对资本市场的影响的相关研究仍未引起国内金融学者们的足够重视。
中国人更讲究人脉、圈子和关系，是个典型的“关系型”社会，社会关系对资本市场的影响显然会比西方成熟市场国家更为深刻和普遍。由此，研究社会关系对中国资本市场的影响更有现实意义。有的研究认为，社会关系提高了信息在资本市场中传递的效率，通过减少信息不对称提高了市场主体相互合作的概率，并降低了市场各类交易的成本；同时，社会关系也导致市场主体选择合作对象时任人唯亲，公司内部治理的权力失衡以及违法行为在整个关系网络快速蔓延等负面影响。近年来，越来越多的西方学者开始关注包括上市公司高管、独立董事、基金经理等市场参与者的社会经历及其对公司投融资决策与组合投资决策的影响。研究结果显示，他们的成长经历和社会履历会对其认知和心理产生根深蒂固的影响，进而影响他们的市场行为决策。
中国资本市场目前仍处于“新兴加转轨”阶段，再加上中国特殊国情背景下的政治影响、权力寻租和官员干预，使得资本市场中的社会关系更显纷繁复杂，而中国式的社会关系网络下的资本市场中利益冲突、内幕交易、市场操纵、财务造假和业绩包装等败德行为更是在市场上此起彼伏、层出不穷。因此，打开上述市场行为的“黑匣”，系统探究潜藏于各种类型的社会关系之下的各种信息流和资金流，探究社会关系网络对中国资本市场各类参与者的影响，对于提高我国资本市场的运行效率、完善公司治理机制、改进监管制度和探索更有效的中小投资者保护机制，都具有现实意义。
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蔡庆丰、黄凯松，厦门大学经济学院，邮政编码：361005，电子邮箱：qfcai@sina.com, qfcai@xmu.edu.cn；郭春松，中国银监会福建监管局，邮政编码：350000。