向松祚：世界经济堕入财政悬崖

    1970年，美国肆无忌惮的赤字财政和日益恶化的通货膨胀激怒欧洲各国领袖，他们强烈要求美国政府采取果断措施削减赤字，遏制通胀，稳定美元。尼克松政府的财政部长约翰康纳利满不在乎，以傲慢蔑视的口吻告诉欧洲领袖们：“美元是我们的货币，你们的问题！”时至今日，当全球经济堕入美国财政悬崖，再度濒临衰退之际，世界各国似乎连批评和抱怨美国的劲儿都提不起来了。欧洲自顾不暇，英国一筹莫展，日本乱象丛生，新兴市场国家各有一本难念的经。世界唯一确定的就是不确定性。
    有多个视角观察美国财政悬崖。一曰政治博弈和政治僵局；二曰财政紧缩和经济衰退；三曰量化宽松和赤字融资；四曰汇率动荡和通货膨胀。
    政治僵局有三个层面，政治理念走向极端，国会两党分庭抗礼，决策程序旷日持久。共和党坚决拒绝对富人增税，强烈要求削减开支，民主党针锋相对，高调主张劫富济贫，尽量回避削减开支。12月3日，共和党提出总额2.2万亿美元的财政悬崖解决方案，核心是减支1.4万亿，增收8000亿，对富人增税则轻描淡写。共和党减支矛头直指奥巴马的首要“政绩工程”—医疗保健（Medicare）和医疗救助（Medicaid），自然立刻遭到民主党的断然拒绝。两党政治博弈由来已久，2011年相互口诛笔伐长达半年，结果是美国丧失3A主权信用。如今卷土重来，再战三百回合，纵然达成妥协，亦是权宜之计。纵观双方立场，财政悬崖短期有望缓和，长期能否根本解决，只有苍天知晓。
    财政悬崖意味增税和减支两面夹击，经济放缓势所必然。紧缩规模有多大？增速下滑有多深？众说纷纭无定论。紧缩规模最高估计为8500亿美元，最少估计4500亿美元，中间估计6070亿美元。依照财政乘数粗略计算，6000亿财政紧缩会拖累经济衰退1.5%，全年GDP增速将从目前1.9%下降到0.5-1.0%。纵然维持正增长，却濒临衰退边缘。奥巴马甚至警告：财政悬崖不消除，美国经济将停滞。
    政治折中妥协之外，量化宽松为赤字融资，是缓和财政悬崖的必然之举，此乃美元超级霸权所拥有的超级特权。奥巴马上台四年，年年财政赤字突破万亿，国债如滚滚洪流泛滥全球，外国主动和被迫购买的美国国债已经超过6万亿。2011年8月美国丧失3A信用，国债反而成为全球稀缺资源，比黄金还要安全和昂贵！财政悬崖一词为美联储主席伯南克首创。为迎接衰退威胁，此公已暗示要继续启动第四轮量化宽松。
    原本是美国的财政悬崖，经过美联储量化宽松的神奇转换，立刻就变成全球经济体系的货币金融悬崖和动荡漩涡。热钱汹涌、投机冲击、汇率动荡、大宗商品价格暴涨、输入性通胀压力日益恶化，受害者则主要是新兴市场国家。第一轮量化宽松期间（2008年10月—2010年3月），全球大宗商品价格上涨36%，粮食价格上涨20%，油价上涨高达59%。第二轮量化宽松期间（2010年10月—2011年6月），全球大宗商品价格上涨10%，粮食价格上涨15%，油价上涨超过30%。
    从历史角度考察，美国财政悬崖源自小布什总统给富人减税和发动反恐战争，次贷泡沫破灭和全球金融海啸则雪上加霜。克林顿政府曾经实现超过GDP1%的财政盈余。 小布什的减税政策和悍然发动两场“春秋无义战”，赤字迅速飙升超过GDP的3.2%，债务与GDP之比逼近100%。屋漏偏逢连夜雨，奥巴马上台伊始，既要挽狂澜于既倒，又要刺激经济复苏，赤字财政立马坐上火箭，一飞冲天。自2010年始，美国财政收入占GDP之比下滑到15%，支出占GDP之比跃升到25%，赤字占GDP之比飙升至10%。
    入不敷出，赤字高企，债台高筑，是美、欧、日、英多国共患之顽症，病入膏肓，同病相怜，恰如达摩克利斯之剑，将时刻威胁世界经济稳定，拖累全球经济复苏。