浅谈外汇交易

    特约作者：林扬

    说到外汇交易，最常见并与我们生活息息相关的莫过于您出国公干或旅行前，去银行用手里的人民币兑换一定数量的目的地国家货币，而您回来后，可能还需要将多余的外汇再换回人民币。这就是您与银行之间的外汇交易，前者称为“购汇”，站在银行角度来说又叫“售汇”；后者称为“结汇”；若是两种外币之间的兑换，则称为“换汇”。

    如果把外汇看作一种商品，那么汇率就是在外汇市场上用一种货币购买另一种货币的价格。例如，l 美元＝105 日元，表示 1 美元可兑换 105 日元。

    外汇买卖：三步口诀，简单易学

    银行的外汇牌价往往有现钞买入价、现钞卖出价、现汇买入价、现汇卖出价以及中间价之分，之所以要区分买入价和卖出价，是因为银行在报价时并不知道客户要买卖哪种货币，只好双向报价。

    到底什么时候该用哪个牌价呢？不妨记住以下口诀：一定货币组合，二定汇率，三定用乘法还是除法。在确定汇率时，要切记两点：一是报价是站在银行立场的银行买卖价，二是针对基础货币，即写在斜杠左边的货币而言的。在确定用乘法还是除法时，如果你持有的是斜杠左边的货币，想兑换的是斜杠后面的货币，就用乘法；如果您持有的是斜杠后面的货币，想兑换的是斜杠前面的货币，就用除法。您也可以记住“乘小除大”，由于买入价永远比卖出价小，所以买入价用乘，卖出价就用除。

    假如您现在想把手里的 1,000 欧元现钞兑换成美元，第一步货币组合应是欧元/美元，第二步汇率应选用现钞买入价，因为欧元是基础货币，而从银行立场看银行是买入欧元。假如银行目前的现钞买入价和现钞卖出价分别报在 1.45 和 1.46，则应选用 1.45。第三步根据“乘小除大”的原理，把 1,000 欧元乘以 1.45 即得到可兑换的美元金额 1,450。

    许多银行除了公布买入价和卖出价，还会公布中间价，即买入价和卖出价的平均值，通过参考中间价和买入价或卖出价之间的价差，就能够发现银行赚取了多少利润。很多人误认为银行的外汇买卖交易不收手续费。其实，银行的手续费隐含在“价差”里，价差越小对客户越有利，也说明银行越具竞争力。同为买入价，现钞买入价通常比现汇买入价的价差大，这是因为现钞买入价中还打入了银行的外币现钞运输和管理等成本，而现钞卖出价则同现汇卖出价一致。

    货币：个性鲜明，各有不同

    每一种货币都有自己的个性。比如美元，就像一位位高权重的老大哥，多年来只要美元一波动，其他货币必定随之波动。现实中，人们喜欢称美元为“绿背（ green back）”，这是因为 1863 年美国财政部被授权开始发行钞票时，钞票背面印成绿色，因此“绿背”称呼一直沿用至今。

    又如日元，这几年来美元兑日元一直围绕 100~125 的区间震荡，即使在众多货币大步流星一路走高的 2007 年，日元也并没有随波逐流，依然“小步”挪移，像一个腼腆的姑娘。由于日本利率非常低，导致日元成为全球套利交易（carry trade）的主要币种，其走势与世界各地股市、债市密不可分。拿最近的 2007 年次贷危机来看，在第一阶段（2007 年初至 7 月），危机只局限在住宅按揭贷款市场本身，舆论认为仅仅是美国的次贷市场遇到了问题，全球各主要金融市场并未遭受不利影响，投资者的风险偏好较强，日元套利交易活跃，他们纷纷借日元兑换成高息货币，大举流向高风险市场，导致日元下跌，同时全球股市联动走高；第二阶段（2007 年 8 月至 11 月），次贷危机向全球金融市场蔓延，舆论认为发达经济体的金融市场出现了危机，市场避险情绪增加，一部分资金逐渐从发达国家股市撤离，流向增长前景尚未确定的新兴市场，日元套利交易也开始出现平仓迹象；第三阶段（2007 年 12 月至今），对爆发经济危机的担忧日盛，舆论惊恐“世界经济遇到了问题”，资金从全球股市全面撤离，新兴市场也未能幸免，大量资金回流日本，清偿套利交易头寸，股市下跌，同时日元得到推升。

    瑞士法郎也很有意思。它是全世界公认的避险货币，每次当出现重大灾难或战争、人们对金融市场信心动摇时，美元、欧元等主要货币纷纷下跌，避险货币瑞郎则逆势上扬。这是由于瑞士奉行中立和不结盟政策，被认为是世界最安全的地方，瑞郎也被称为避险货币。

    澳元和加元则是传统的商品货币。澳元（Aussie）的汇率与金、铜、镍、煤炭和羊毛等商品的价格存在紧密联系，这些商品占澳大利亚总出口额近 2/3。因此，澳元走势的高低通常受这些商品价格趋势的较大影响。澳元经常在通涨的经济环境下获得支持，而此时正是商品价格高涨的时候。例如，2002 年黄金价格上涨时，澳元汇率也随之上涨；2004 年上半年金属价格回调时，澳元也随之回调；2004 年下半年，二者再次出现明显的同步上涨。加元（Loonie）是另一个公认的商品货币，加拿大的出口超过 50% 来自商品的出口，这些商品多数是非能源商品，所以加元汇率更多的受到非能源商品价格变动的影响。如石油价格的上涨会使加元承受压力，因为这会削弱加元的购买力。

    汇市：无形市场，风云变幻

    由于全球时差把世界各地外汇市场的营业时间相互连接，所以外汇交易一天 24 小时都可以进行。在这个无形的市场里，主要参与者有商业银行、经纪公司、各国央行、跨国公司和基金机构等。这些参与者出于各种目的在外汇市场中进行交易，如贸易和投资的需要、对冲和投机，其中投机占绝大部分，因此也为外汇市场带来了巨大风险。

    素有“魔鬼交易员”之称的索罗斯就是一个投机商。1979 年，欧洲各国建立了货币汇率机制。这种机制既不固定在黄金，也不稳定在美元上，而是相互之间的稳定。每一种货币在一个固定范围内浮动，如果超出这一范围，各成员国中央银行有义务干预。在这个固定范围内，成员国的货币可以相对于其他国家货币进行浮动，而核心的汇率则以德国马克为基准。

    1989 年柏林墙倒塌，德国统一，索罗斯立即预感到机会来了。因为德国的统一花费巨大，而德国马克是欧洲货币汇率机制的标杆货币。德国吃力，整个欧洲的货币汇率机制就会出问题。果然，到了 1992 年，欧洲各国在汇率上的协调一致越来越困难，其中英镑已经岌岌可危。英国需要德国降低利率，但德国的核心作用和统一不久的政治需求，都不允许其降低利率。在这种情况下，英国政府作出了选择：坚持到底。

    1992 年 8 月 28 日，英国财政大臣莱蒙站在财政部的门口，面对电视摄像机，又一次表达了决不后退的强硬立场。他说：“英镑不可能贬值，英国不会退出汇率机制。” 这一次电视表演，被索罗斯看出了问题。因为大多数人一分钟眨眼 6 到 8 次，但莱蒙面对摄像机的时候，竟然一分钟眨眼 64 次。 英国政府扛不住了，英镑要出大问题了，索罗斯作出了判断，国际金融投机商短短几天卖空了价值 100 亿美元的英镑。英镑轰然倒地，英国政府狼狈地退出欧洲货币汇率机制，索罗斯则从中赚取 20 亿美元的利润。

    重温金融风暴的故事可以发现，外汇市场受到众多因素影响。比如利率，高利率的货币相对于其他货币而言，有升值的倾向，因为投资者会为了追逐高额回报而购买高利率的货币。因此，汇率对各国基准利率的变化是非常敏感的。此外，汇率还受市场情绪和供给的影响。当英镑空头占上风，大量抛售时，将导致市场供大于求，且其他市场参与者开始跟风抛售，英镑下跌也就在所难免。影响汇率的因素还包括国际收支、通货膨胀率，失业率、央行的经济政策等。因素的多样性和不确定性，导致汇市注定不可能风平浪静。

    外汇投资：渠道多样，心态要好

    外汇投资的渠道非常多样，除了基于实际需要的换汇，您还可以通过外汇交易来获取利润。

    目前，很多银行都有“外汇宝”业务，即个人外汇实盘买卖。它为您提供了一个直接参与外汇交易的平台，您既可以“套利”─将低利率的外币转换成高利率的外币，以增加利息收入，也可以“套汇”──利用各币种间汇率的频繁波动获取汇率差价收益。

    您也可以考虑尝试外汇衍生产品，如外汇期权─一种选择权。外汇期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就获得了这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格（协定汇率）出售或购买一定数量的标的物（挂钩货币）的权利（但不是义务）。比较简单的是一种外汇定期存款与外汇期权相结合的组合产品，客户除了能得到普通定期存款的利息以外，还能得到向银行卖出期权的期权费。您只须将手中持有的基础货币存入银行，选择存款期限、挂钩货币和协定汇率。银行在向您支付了期权费后得到了一项权力，即在存款到期日，可以决定是以基础货币还是按协定汇率折算的挂钩货币来归还您的存款和利息。

    要做成功的外汇投资者，首先必须有良好的心态，要稳中求胜。经验老到的汇市投资者都知道，做一次成功的交易并不难，难的是经常赚钱或多赚少赔。不要指望一口气吃成大胖子，也不要一碰到挫折就失去信心。保持积极乐观的心态，是做好外汇投资的前提和基础。当然，由于外汇市场是非常专业的，入门者需要了解一些基本的背景知识，比如一国的宏观经济政策，包括货币、财政政策，它们对经济发展方向起主导作用。因此，我们首先要跟踪各国的经济数据，借此判断各种货币经济基本面的状况；其次，世界政治风云变幻在短期内也将造成汇率的急剧波动，例如在地区局势紧张时，瑞士法郎通常被看作避险货币，人们通常将资金转换成瑞士法郎，瑞郎的汇率在短期内会因此上升；再次，各国中央银行的动向也值得我们研究，因为央行单独或联合干预是扭转严重背离经济基本面因素的汇率走势的最有效武器；最后，投资者还可以关心一下周边市场的情况，股市、原油市场、贵金属市场同各货币汇率的走势都息息相关。投资者必须眼观六路，密切关注各个市场中的变化，及时做出判断。