准备迎接反弹

    嘉信理财共同基金业务的首席投资官杰夫·摩尔蒂莫说，要做好准备，迎接股价快速上涨

    作者：EUGENIA LEVENSON

    股市正以涨跌 400 点的幅度剧烈震荡，坚持稳步操作需要很大的勇气。为了得到一些勇气，也为了适时选股，我们求助於嘉信理财公司（Charles Schwab）共同基金部的首席投资官杰夫·摩尔蒂莫（Jeff Mortimer）。

    摩尔蒂莫研究过自上世纪 20 年代以来的熊市，对於现在买股，他给出了很好的理由。他并不认为行情会马上反转。“在未来 3 到 9 个月，股市可能还是过山车的走势。”他说。他认为，市场可能跌回 2008 年 10 月 10 日的低点——也许会跌回好几次。

    但牛市总是回馈那些在低迷散去之前就投资的人。摩尔蒂莫指出，通常收益的 47% 来自大多数股民感觉可以稳稳当当回到股市之前的 12 个月。他认为，“在我们从报纸上读到衰退已经结束的消息之前，股票市场已经涨得老高了。”他还说，不要试图给市场定时，现在重要的是开始为最终的收益建仓。

    为了得到有关如今遭受打击的市场的明确建议，我们参考了嘉信的股票评估系统（Equity Ratings System）。这是公司内部的选股模型，每周对 3,200 只美国股票做一翻定量考查，为嘉信的基金经理和客户提出买入、持有或卖出的建议。每只股票以 19 项指标评估，包括市净率、卖空比率等，评估专案有四类：基本面、估值、动能及风险。

    该评估系统根据钟形曲线给股票评级，排名在总数的 5% 以内的股票为 A 级，随后的 25% 为 B 级。A 级和 B 级股票共约 960 只，嘉信认为，这些股票将在未来一年跑赢大市。

    自从嘉信在六年前首次启用票评估系统以来，排名靠前的股票通常打败了它们的标杆——道琼斯威尔舍 5000 指数（Dow Jones Wilshire 5000）。从 2002 年 5 月 6 日到 11 月 10 日，每周选出的 A 级股票在第二年获得了 19% 的收益（含费用）。相比之下，威尔舍 5000 指数只有 11%。B 级股票的收益为 17%。以下是四只有望在 2009 年胜出的股票。

    安进公司（Amgen，AMGN，56 美元），为第二大生物技术公司（仅次於Genentech），其评级由前一年的 B 级升到 A 级。实际上，由於自由现金流强劲增长并取得了超出华尔街分析师预期的盈利，安进在被滤选的 3,200 只股票中的排名非常靠前。通常，医疗股在熊市里表现相对较好。安进在 2008 年增长了 20%，但这一点并非滤选时考察的因素。“这是家眼下做得很好的公司，其经济上不太敏感的情况，正在为成功做好准备。”嘉信股票评估系统研究团队的主管格格·福塞特（Greg Forsythe）说。

    另一方面，嘉信的模型并没回避受重创的行业。比如得克萨斯州的房屋建筑商霍顿公司（D.R. Horton，DHI，6 美元）。随在 2007 年股价暴跌 55%，它进入了 B 级股票。摩尔蒂莫说，原因不仅是这只股票便宜，公司的运营资本和自由现金流的强劲增长也给它加了分。他说：“让我们上窜下跳的不仅是霍顿公司的股票价格，模型也看到了世人并不认为它会具有的基本实力。”福塞特指出，它还有一个积极信号：2008 年初疯狂吃进霍顿股票的空头正在平仓。他说：“他们认为股票不再低估了，或者认为最坏的情况已经发生了。”

    另一支遭过难的 B 类股票是 Polo Ralph Lauren（RL，40 美元），2008 年跌幅达 35%。但这家高端休闲运动装生产商在股票评级系统中表现出色，因为它每一分钟都在萧条的零售行业保持了盈利能力。福塞特说：“最近四个季度的盈利报告均超出分析师预期 30%。”对公司今后 3~5 年的盈利预测高於标普 500 指数（S&P 500）平均值。不过，股票因消费者支出下滑而持续下行。市盈率为 9.7 倍，低於标普 12 倍的平均市盈率。

    急剧下跌还使其他股票进入买入范围，包括已经下跌 42% 的芝加哥食品巨头莎莉集团（Sara Lee，SLE, 9 美元）。嘉信的模型根据莎莉的规模和营业收入的稳定性，给它的评级是“相对低风险”。摩尔蒂莫说：“我们的评估方法认为，莎莉是一只在大动荡时期保持稳定的股票。”福塞特补充说，由於很多投资者把莎莉看成是低预期股，但公司还没有充分体现其稳定抗跌的一面——这在当今剧烈波动的环境下是一个决定性的优势。

    译者：天逸

    减薪

    这像是个趋势。高盛（Goldman Sachs）表示，七位高层将放弃2008 年的分红。瑞银集团（UBS）宣布，它的领导人也将做同样的事。还会有更多银行跟风。

    1.91亿美元

    高盛（Goldman Sachs）首席执行官布兰克凡（Lloyd Blankfein）在过去五年得到的分红、股票和期权奖励的价值。（他在 2006 年成为首席执行官，此前还担任过公司其他高级职位。）

    12.5亿美元

    2009年因经济尤其是金融业的衰退将给纽约市和纽约州造成的个人所得税损失。

    资料来源：高盛公司，纽约州审计机构