新兴市场资金流入恐难持续

    *中国社科院世经政所国际金融研究中心（RCIF）讨论稿，2016年4月17日
    Policy Brief No. 2016.028
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    新兴市场资金流入恐难持续
    张明
    根据国际金融协会（IFF）最新发布的报告，在2016年3月，预计共有368亿美元外国资金流入新兴市场国家，远高于2月的54亿美元，创下21个月以来的新高。受这波资本流入的影响，不少新兴市场国家货币对美元汇率显著反弹，国内股市也明显回暖。例如，MSCI新兴市场指数3月份上涨约10%，显著高于MSCI全球指数5%的涨幅。
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    再次，根据IFF的数据，在2015年，发达经济体企业债务与GDP之比降低了0.4个百分点，降至87.4%，而新兴经济体企业债务与GDP之比却增加了6.7个百分点，达到101.3%。这意味着新兴市场经济体的债务水平仍在上升，这意味着潜在风险的累积，并可能引发投资者对新兴市场经济体在特定冲击下去杠杆的担忧。
    第四，无论是中国宏观经济的企稳还是人民币兑美元汇率的稳定，其能否持续还存在较大的不确定性。例如，如果在没有需求管理政策的配合下过快推进以“三去一补一降”为核心的供给侧改革，2016年中国经济增速很可能进一步下降。又如，如果美联储在2016年第2季度加息，人民币兑美元汇率可能会再度面临贬值压力。届时新兴市场经济体可能再度面临中国经济波动的溢出效应所造成的冲击。
    （笔者为中国社科院世经政所国际投资室主任）