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关注经济企稳回升中的风险

http://www.newdu.com 2018/4/4 产经快评 布鲁 参加讨论

    20171-2月经济稳中向好
    2017年1-2月经济数据已经全面发布,我国经济实现开门红。
    从分行业经济增长来看,工业:1-2月全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长6.3%,增速比上年12月份加快0.3个百分点,比上年同期加快0.9个百分点。分三大门类看,采矿业增加值同比下降3.6%,制造业增长6.9%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.4%。工业企业利润大幅度回升,1-2月份,全国规模以上工业企业实现利润总额10156.8亿元,同比增长31.5%。服务业:1-2月份,全国服务业生产指数同比增长8.2%,增速比上年12月份加快0.1个百分点,比上年同期加快0.1个百分点,信息传输、软件和信息技术服务业,交通运输、仓储和邮政业表现强劲。
    从投资来看,1-2月份,全国固定资产投资(不含农户)41378亿元,同比增长8.9%,增速比上年全年加快0.8个百分点。其中,民间投资增长6.7%,比上年全年加快3.5个百分点,为上年3月份以来的最快增速。分产业看,第一产业投资同比增长19.1%;第二产业增长2.9%,其中制造业投资增长4.3%;第三产业投资增长12.2%,其中基础设施投资8315亿元,增长27.3%。高技术制造业投资同比增长18.4%,增速快于全部投资9.5个百分点。
    从消费来看,1-2月份,社会消费品零售总额57960亿元,同比名义增长9.5%(扣除价格因素实际增长8.1%),增速比上年12月份回落1.4个百分点,比上年同期回落0.7个百分点。其中,城镇消费品零售额同比增长9.2%;乡村消费品零售额增长11.8%。从环比看,2月份社会消费品零售总额比上月增长0.95%。
    从进出口来看,1-2月份,进出口总额38900亿元,同比增长20.6%,增速比上年12月份加快15.7个百分点。其中,出口20918亿元,增长11.0%;进口17982亿元,增长34.2%。进出口相抵,贸易顺差2937亿元。
    需要关注经济增长中的风险
    尽管1-2月经济数据出现全面回暖,但是由于政策、外部环境变化所造成的的一些影响也需要给予重视。
    房地产政策收紧对投资的抑制。今年2、3月份以来,全国许多地区出台了严格的房地产购置新政。尽管我国固定资产投资增速加快,但是要看到其中房地产投资在其中发挥了重要作用。1-2月份,全国房地产开发投资9854亿元,同比增长8.9%,增速比上年全年加快2.0个百分点,比上年同期加快5.9个百分点,其中住宅投资增长9.0%。房屋新开工面积17238万平方米,同比增长10.4%,其中住宅新开工面积增长14.8%。全国商品房销售面积14054万平方米,同比增长25.1%,其中住宅销售面积增长23.7%。全国商品房销售额10806亿元,同比增长26.0%,其中住宅销售额增长22.7%。1-2月份,房地产投资对全部投资增长的贡献率为23.8%,比去年同期提高16.3个百分点。但是在最严房地产政策下,房屋购买需求和房价被抑制,房地产开发的投资增速有可能会随之下降。PPI虽然自2012年3月处于100以下以来终于在2016年9月提升到100以上(9月为100.1),2017年2月进一步提高到100.78%。在工业生产者出厂价格指数持续较快上涨的同时,工业企业经济效益明显改善,一方面说明供给侧结构性改革特别是去产能取得明显成效,供需关系改善,但另一方面也离不开房地产和基础设施投资扩张的刺激。从下表可以看到,生产资料PPT的上涨无论在时间上还是在幅度上都呈现从采掘业——原料业——加工业波浪式提高的特点。随着房地产投资增速放缓,对钢铁、有色、建材等与房地产相关的需求将会减少,届时这些利润增长最快的行业可能会出现价格下降、利润下滑,从而拉低工业PPI。
    工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)
    
 
    2016
    
    1
    

    2016
    
    2
    

    2016
    
    3
    

    2016
    
    4
    

    2016
    
    5
    

    2016
    
    6
    

    2016
    
    7
    

    生产资料
    

    93.1
    

    93.5
    

    94.3
    

    95.5
    

    96.3
    

    96.5
    

    97.7
    

    采掘业
    

    80.2
    

    81.8
    

    83.7
    

    87
    

    90.4
    

    91.8
    

    94.4
    

    原料业
    

    90.9
    

    91.1
    

    91.2
    

    92.3
    

    92.8
    

    93.9
    

    95.5
    

    加工业
    

    95.1
    

    95.5
    

    96.4
    

    97.5
    

    98.2
    

    98
    

    98.8
    

    生活资料
    

    99.5
    

    99.6
    

    99.8
    

    99.8
    

    99.8
    

    99.9
    

    100.0
    
 
    2016
    
    8
    

    2016
    
    9
    

    2016
    
    10
    

    2016
    
    11
    

    2016
    
    12
    

    2017
    
    1
    

    2017
    
    2
    

    生产资料
    

    99
    

    100.1
    

    101.6
    

    104.3
    

    107.2
    

    109.1
    

    110.4
    

    采掘业
    

    96.8
    

    102.1
    

    107.9
    

    114.8
    

    121.1
    

    131
    

    136.1
    

    原料业
    

    97.7
    

    99.8
    

    101.9
    

    105.8
    

    109.8
    

    112.9
    

    115.5
    

    加工业
    

    99.6
    

    100.1
    

    100.9
    

    102.9
    

    105.1
    

    105.9
    

    106.6
    

    生活资料
    

    100.0
    

    100.0
    

    100.1
    

    100.4
    

    1008
    

    100.8
    

    100.8
    

    房价对消费需求的挤出。随着2015年以来全国房价的普遍大幅度上涨,房价已经处于历史最高水平,特别是一线城市及重点二线城市房价已远远背离了城市居民的收入。买房不但耗尽夫妻双方及双方家庭的积蓄,而且将背上巨额负债,在这种情况下,内需很难有显著的改善。1-2月份,社会消费品零售总额增速比上年同期回落0.7个百分点;扣除价格因素后增速比上年同期回落1.5个百分点。尽管最严房地产政策使一些有购房意愿的人持有现金,但是考虑到对未来的预期,他们也很难大手大脚的消费。消费需求增长乏力可能会长期存在。
    特朗普当选后政策的不确定性。特朗普当选后祭起美国优先大旗,在全球出现逆全球化的回潮,美国的贸易政策总体上趋于保守。尽管特朗普对华贸易倾向还未完全显露,总体上看贸易摩擦有可能进一步加剧。而且加上特朗普采取各种手段促进美国制造业回流,这就意味着美国一方面要扩大本国国内的制造,增强国内供给能力,一方面要抑制其他国家的对美出口。这将会对我国的出口增长产生不利影响。
    

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