金融周期、全要素生产率与债券违约

    内容提要：基于宏微观结合的视角，本文首先从理论上阐释了金融周期和全要素生产率影响债券违约的机制，并基于我国A股非金融类上市公司发行的债券，进而实证检验了金融周期和全要素生产率对债券违约的影响。研究发现，金融周期和全要素生产率显著影响了债券违约发生概率，在金融周期顶部区域债券违约概率显著增加，全要素生产率越高的企业发生债券违约的概率越小。进一步的异质性分析表明，金融周期对周期性行业企业和非国有企业债券违约具有更高的平均边际影响。本文的政策启示为：要平衡好稳增长和防风险之间的关系，避免采取过度的经济刺激政策，在金融周期顶部期要采取以时间换空间的稳杠杆政策;要确保减税降费政策措施落地生根，加大对科技研发特别是基础研究平台的支持力度，促进企业提高全要素生产率。
    关键词：金融周期；全要素生产率；债券违约
    罗朝阳，中国社会科学院研究生院博士研究生，研究领域是宏观经济政策效应评价，电子邮箱：luochaoyang@live.cn
    李雪松，中国社会科学院工业经济研究所党委书记、副所长，研究员，博士，主要从事宏观经济与政策研究。E-mail：xsli@cass.org.cn
    罗朝阳,李雪松.金融周期、全要素生产率与债券违约[J].经济管理,2020,42(02)：5-22.
    
    
    
    
    
    
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