吴祖尧：银保合作渐上层次(6月26日)

    中国银监会主席刘明康近日表示，银监会支持商业银行直接投资设立保险公司，同时银监会也支持国内保险资金投资入股商业银行。
    刘明康的讲话反映了监管部门对中国金融业混业经营的一种政策取向。今年3月，银监会、保监会两部门会谈所达成的未来银保合作三项协议中，尽快推进银行与保险的股权合作成为其中的重要内容。此前，保险主要通过以财务投资者身份投资于交通银行、建设银行和中行H股，银行和保险已开始建立初步的股权层面的渗透。
    尽管目前我国的银行、保险、证券业仍实行分业经营、分业监管，但在国际上，混业经营越来越普遍。1999年11月4日，美国国会参众两院最终表决通过了以金融混业经营为核心的《1999年金融服务现代化法案》，正式结束了以1933年经济大萧条时期制定的《格拉斯——斯蒂格尔法》为基础的美国银行业、证券业和保险业分业经营的历史，标志着美国金融业进入混业经营的新时代。随着中国金融机构力量的壮大，随着中国金融业监管体制的完善，未来中国金融业的混业经营将是大势所趋。
    事实上，近几年来，中国金融业已开始向相互融合的方向发展。银行已可设立基金管理公司，募集客户资金投资股市。保险公司已可设立资产管理公司，从事股市直接投资，在此之前，保险公司已获准投资证券投资基金。此外，目前保险公司设立证券投资基金的工作已在积极推进之中。在保险公司向证券业务渗透的同时，允许保险公司持有银行股权，则有利于促进保险公司向银行领域渗透。
    而保险公司投资银行股权最初是从海外投资开始的。我国于2004年8月宣布允许保险公司利用外汇资金进行海外投资，但当时规定的投资目标限于银行存款、债券和货币市场产品。2005年6月，中国宣布允许保险外汇资金投资境外股票。根据监管部门的规定，保险外汇资金投资境外股票总额，按成本计算，不能超过国家外管局核准投资付汇额度的10％，而投资一家机构发行的股票则不能超过该机构发行股票总额的5％。2006年4月，中国人民银行发布调整六项外汇管理政策，其中规定，保险机构可以用人民币购汇进行投资，可以投资境外固定收益类产品和投资货币市场工具。
    2005年10月，建行上市时，中国人寿获得特批，认购了4亿股建行的股份，总价值2.5亿美元。建行当时的发行价为2.35港元，目前已经上涨到3.5港元，中国人寿投资建行股份获利丰厚。今年5月30日，中国银行在香港联交所发布公告，公布了在全球发售中各大机构对中行股票的认购额度。其中，中国人寿及其母公司分别认购了3.9421亿股，共出资23亿港元，中国平安也出手不凡，出资14亿元认购了4.73052亿股，两家公司占了企业投资者近22％的配售额度，远高于其他10个认购机构。此外，尚未在海外上市的泰康人寿保险公司通过用人民币换汇，也已经竞买到了一定数额的中行股份。目前，中国银行上市后股价已出现大涨，保险公司已获得可观的投资收益。
    目前，国内银行业的改革已处在一个关键阶段，四大国有商业银行中，建行、中行实现成功上市，工行、农行的股份制改造也处在紧锣密鼓之中，此外，还有大批的城市商业银行和中小商业银行的股份制改造也积极推进，其中，中信银行、兴业银行、南京商业银行、北京银行、上海银行等已基本具备上市条件，保险公司投资国内银行股份存在巨大的投资机会。
    应当看到，此前保险公司对国内银行股份的投资是在海外以外汇进行的，而且只是以被动投资者的身份进行策略投资，无法参与银行的管理，更无法借股份投资之机来推动保银合作的深化。此次，银监会表态支持国内保险资金投资入股商业银行，将可使保险公司直接对国内银行进行股份投资，从而使保险公司对国内银行的投资进入一个更高的层次。保险公司利用银行的业务平台，提高保险资金使用效率；银行则可利用保险公司长期稳定资金来源，增强抗风险能力，共享客户网络和营业网络，大大降低经营成本，增强市场竞争力。