对2012年1-2月工业企业利润下降的讨论

摘要：根据国家统计发布的2012年全国规模以上工业企业利润数据，1-2月，全国规模以上工业企业实现利润6060亿元，同比下降5.2%。从行业上看，处于垄断地位的上游采掘业仍然比较稳定，而中游行业面临成本上升和市场收缩两头挤压，利润增速降幅明显，其中，重工业、加工工业受挤压最为明显。本文分析了工业企业利润下降的主要原因，同时对改善企业利润的应对之策进行了展望。
    一、工业企业利润27个月来首现负增长
    
    2012年1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润6060亿元，同比下降5.2%。这是自2009年11月以来，工业企业利润首次出现负增长。其中，国有企业利润同比下降19.7%，而私营企业则同比增长24.4%。数据显示，规模以上工业企业实现主营业务收入120758亿元，同比增长13.4%。每百元主营业务收入中的成本为84.75元，主营业务收入利润率为5.02%。规模以上工业企业利润同比下降5.2%，比去年12月下降近37%，同时也是2009年9月以来的最低增速。值得注意的是，在规模以上工业企业中，国有及国有控股企业出现三年来最低营收增长和首次利润负增长。其中，国有及国有控股企业实现利润1791亿元，同比下降19.7%；主营业务收入35255亿元，同比增长7.5%，每百元主营业务收入中的成本为81.9元，主营业务收入利润率为5.08%。
    二、工业企业利润下降的主要原因
    
    1． 宏观环境致企业利润受压
    根据国家统计局数据，2012年前2个月，在41个工业大类行业中，23个行业利润同比增长，1个行业持平，14个行业下降，而石油加工、炼焦和核燃料加工业则由同期盈利转为亏损。其中，上游采掘业和下游生活资料制造业增速相对依然较为稳定，石油和天然气开采业利润同比增长15.5%，农副食品加工业增长13.3%，电力、热力生产和供应业增长21.1%。而中游行业面临两头挤压，利润增速下滑较多，如钢铁、化工、通信、计算机等，而通用设备、机械和汽车下滑程度则较轻。数据显示，化学原料和化学制品制造业下降28.8%，黑色金属冶炼和压延加工业下降94%，通用设备制造业下降4.6%，汽车制造业下降6.5%，电气机械和器材制造业下降3.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降40.8%。有关专家认为，此前拉动经济增长的主要行业如汽车、家电、工程机械等今年表现将趋弱，在整体经济增速处于下滑态势时，相关企业的盈利也将面临挑战。
    国务院发展研究中心宏观经济研究员 张立群 利润再现下降的原因主要是和经济增长速度、物价水平的双回落直接相关。
    华融证券宏观分析师 肖波 利润负增长还是调控所导致的，从结构上看，国企下滑得更快，这是国家收缩投资带来的结果。从投资数据看，中央投资明显在负增长区间，国有企业效益大幅下滑与国家调整产业结构有关，民企等更有能力抵御调控收缩。
    暨南大学经济学院教授 何问陶 宏观经济运行呈现出放缓现象，是2011年以来国内外经济环境多重因素的集中体现。中小企业“缺血”严重，发展受到严重影响是出现工业企业利润下降的重要原因之一。
    中国社会科学院工业经济研究所工业运行室副主任原磊 2009年中国工业生产的下滑主要原因是受到了国际金融危机的冲击，世界市场的需求萎缩导致了中国企业出口受阻。它是一个突发事件，对中国工业的冲击是暂时的，不影响整体趋势。自2003年开始，中国工业一直保持着发展的态势，区别只在于同比增速有时快一点有时慢一点。然而，情况从去年开始出现了新变化，工业企业利润率的长期趋势出现了下降的苗头。这主要是因为在企业内部，生产要素成本出现了较快的上升迹象，这既包括劳动力成本的上升，也包括能源和原材料成本的上涨。而且，在成本上升的同时，由于企业之间的竞争，更主要是由于国家对消费品价格的管控，企业又很难将上涨的成本向下游转嫁，所以企业的利润就不可避免的被上升的成本侵占了。随着中国经济发展到当前这一特定阶段，多年维持了高速增长的中国经济必然面临调整的压力，其目的是为了在更高的平台上获得更为广阔的增长空间。在经济调节机制作用下，中国工业企业将很难一直保持扩张态势，有些时候甚至会出现下降。
    交通银行首席经济学家 连平 国企盈利下降，跟宏观经济增速放缓这个大环境密切相关。央企大多数是基础性行业，与实体经济密切相关，随着经济增速回落，投资下降、需求收缩，盈利状况肯定会受到影响。
    国家统计局中国经济景气监测中心副主任 潘建成 国家统计局中国经济景气监测中心发布2012年一季度全国企业景气调查结果。一季度该指数为127.3，与上一个季度相比下降0.5点。去年一至四季度企业景气指数分别为140.3、137.9、135.6和127.8，下滑态势比较明显。从工业内部看，景气度较高的行业由高到低排列依次是烟草、医药、食品、农副食品加工、饮料制造业等轻工业，景气指数在130以上；景气度较低的行业由低到高排列依次是钢铁、化纤、非金属矿物制品、纺织、石油加工、化工、有色金属等制造业，景气度在110以下，其中前4个行业处于不景气区间(景气指数小于100)。
    2． 需求下降、成本上升加剧了企业利润下滑
    平安证券宏观研究部 工业需求和工业产品出厂价栺双双下滑，工业企业收入同比增速下滑符合预期：1-2月工业增加值同比增速由2011年的12.8%大幅下滑至11.4%，整体工业需求增速放缓非常明显；同时在疲弱需求和负的基数的应共同作用下，前两月PPI同比继续下滑，因此需求和价格增速同时下滑，导致工业企业收入下滑。
    招商证券 历史比较，年初利润大幅下滑对应年份一般整体经济需求相对较弱。2012年1-2月工业企业利润同比增速出现负增长，相比2011年年底增速出现大幅下滑。从2000年以来，年初工业企业利润和营业收入同比增速出现明显下滑年份分别是：2001、2002、2005、2008、2009、2011年，出现同比负增长的年份分别是：2002年和2009年。与历史同期比，整体需求不振应该是季节因素之外引致工业企业利润下滑的主因。
    中国农业银行 战略规划部 与2002和2009年相比，今年工业企业利润的变化还受成本上升的影响，2012年1-2月主营业务收入利润率从去年12月份的6.47%下降至5.02%，表明企业成本大幅增加。首先，从主营业务成本来看。近期原材料和劳动力成本均不断上涨，例如，2月份PPI结束此前连续4个月环比下降，实现环比上涨0.14%；今年以来两次上调成品油价格；各地区纷纷上调最低工资标准等。这些导致2012年1-2月工业企业每百元主营业务收入中的成本上升为84.75元，而2002和2009年同期这一成本均小幅下降。其次，从销售成本和管理成本来看。尽管两项费用同比增速分别下滑至15.5%和16.4%，但是，相比主营业务收入的下滑幅度低得多。最后，从融资成本来看。1-2月份代表企业融资成本的财务费用和利息支出的同比增速分别上升至34.2%和38.9%，均处于历史较高水平，与企业主营业务收入、成本和税收等指标下滑趋势截然相反，表明企业的融资成本有所攀升，而2002和2009年同期这一成本增速下滑。
    国泰君安证券首席宏观分析师 姜超 工业企业收入增速取决于工业增加值和PPI增速。此前数据显示，1-2月份工业增加值增速为11.4%，较去年12月下降1.4%，而PPI也呈现下行趋势，因此工业企业收入增速和利润增速也随之下滑。
    中国银行国际金融研究所高级分析师 周景彤 产能过剩不断凸显，导致工业效益不断下滑。工业企业利润由2011年年初的增长35%左右一路下滑，库存增加方面，截止到2011年12月末，我国工业企业产成品资金占用达到2.8万亿元，比年初增加了0.6万亿元。以水泥行业为例，到2011年12月末，重点建材企业水泥库存达到了1042万吨，同比上升达20.3%。另据WIND统计数据显示，截止到2012年3月26日，在已公布2011年年报且有可比较数据的768家上市公司中，2011年末存货总额达到了1.32万亿元，同比2010年增长30.7%。768家上市公司中，有610家企业的存货出现了不同程度的增长，占比高达79.4%。
    三、企业利润下降的现状仍将持续一段时间
    
    按照2009年国家统计局发布数据的安排，当年发布全国规模以上工业企业实现利润数据4次，统计时间段分别为1至2月份、1至5月份、1至8月份和1至11月份。历史数据显示，2009年1至2月份，规模以上工业企业实现利润同比下降，随后在1至5月份和1至8月份仍然下降但降幅缩小，直到1至11月份才恢复上升。许多专家学者认为此次工业企业利润下降的现象也将持续一段时间。
    国家信息中心经济预测部高级经济师 祁京梅 从目前国内国际经济形势来看，工业企业利润下滑的局面可能还要持续一段时间。全球主要经济体经济不景气，劳动力、融资等成本提高，这些外部因素短期内难以有所改观，在这种情况下，企业利润也会受到影响。
    北京大学中国国民经济核算与经济增长研究中心副主任蔡志洲 当前出现的工业利润下降源于成本的上涨。本轮物价上涨具有明显的成本推动特征，成本推动型的通货膨胀一定会导致企业同时受到成本上升和需求减少双方面的挤压，所以利润下降不可避免。而且由于成本推动型通货膨胀很难在短期消除，所以在未来一段时间内，预计工业企业利润都将处于较低水平，甚至再次出现下降。
    交通银行金融研究中心宏观分析师 唐建伟 从去年下半年开始，企业经营环境恶化，一方面内外需形势严峻；另一方面企业成本处于高位，因此利润增速出现负增长。预计一季度是年内经济增速的低点，二季度后可能有所回升。不过，企业盈利增速会滞后于经济增长周期，预计企业利润增速回升要等到二季度末或三季度，利润负增长的局面将持续几个月。
    招商证券宏观分析师 孙彬彬 随着企业盈利下降，今年全年工业企业利润累计同比增速回落至15.3%。
    中国社会科学院工业经济研究所工业运行室副主任原磊 目前世界经济复苏动力明显减弱，2012年我国出口增速将可能继续减缓。内需总体上将维持稳定，但可能呈现稳中趋降走势。预计2012年中国工业经济增速全年将在12%左右。考虑到企业经营成本的上升、国际市场的不稳定以及经济增长动力机制的调整，预计全年企业经营情况仍将面临较大困难。
    国家信息中心研究员 牛犁 目前中国经济正处于周期性减速的阶段，金融危机后工业一直在转型升级，但还没有找到适合快速扩张的增长点，这就导致重工业产品需求放缓，而库存高企，给相关企业造成很大压力。目前来看，房地产调控仍将继续，未来钢铁、建材、化工产品的价格和需求可能会受投资放缓影响而走弱。
    平安证券宏观研究部 短期需求疲弱和物价下行趋势未改，企业盈利能力下降，而构成工业增加值和利润主体部分的中游加工行业利润增速受挤压而明显下滑，因此一季度利润表现仍将延续下滑态势；同时我们注意到数据显示今年前2个月产品库存已经有所下滑，再者我们预计后续随着需求的回暖，物价将于事季度左右见底，后续利润表现将伴随着物价见底而出现回升。
    华安期货研究所 短期需求疲弱和物价下行趋势未改，而构成工业增加值主体的中游行业利润增速受挤压而明显下滑，因此我们认为整个一季度以及二季度工业企业利润表现仍将延续下滑态势。同时，今年前2个月产品库存已经有所下滑，需求正在缓慢释放，而随着需求回暖和货币因素回升，物价或于二季末见底，同时，经济增速见底或在二季度末，而利润增速滞后于经济底，因此企业利润见底回升时点或延迟至三季度。
    四、应对之策
    国家信息中心经济预测部高级经济师 祁京梅 从去年开始，部分企业利润已经出现下降的趋势，考虑到前期积累订单的消化，相关数据在今年开始显现，因此，工业企业利润数据确实比之前动辄30%以上的增长要逊色不少，但是考虑到2011年以来国内经济的整体走势，工业企业利润下滑在意料之中，对于工业企业利润下降这一数据不应过于紧张。在“转方式、调结构”背景下，缩减粗放型产业对整体利润的贡献，导致利润减少是合理状况。应理性看待淘汰落后产能、注重经济发展质量带来的影响。近几年，我们的发展思路在转变，今年政府工作报告将GDP增长目标定为7.5%，表明了希望以质量换速度，留出空间调结构的态度，提高GDP发展质量将成为我国今后一段时期经济发展的重点。
    国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员 张立群 利润的下降恰恰是给企业转型升级提供了一个更大的压力，企业在这样一个背景下为了摆脱这个困境可能主动调整加快调整的动力也会增强，在这样一个背景下我想恰恰是加快经济结构调整内在这样一些因素在累计。这也表明了从各个领域的企业来看他们转型升级的客观必要性都不断的增强。
    环球市场集团运营总经理 潘建岳 企业要努力扩大外需市场，在巩固传统市场的同时，全力开拓东盟、中东、俄罗斯、南美及非洲等新兴市场。在走出去的时候，中国的制造企业需要建立一个优质的群体品牌，发挥群体力量，聚集资源和渠道，提高利润率。
    中国社会科学院工业经济研究所工业运行室副主任原磊 建议厘清中小企业的金融生态布局。在发达经济体，中小企业的发展主要靠自有资金的积累。但是在中国，由于经济增长过快，许多中小企业发展都会依靠外部资金的支持，所以保持稳定的金融环境，避免政策的频繁波动对中小企业的经营和发展非常重要。
    北京大学中国国民经济核算与经济增长研究中心副主任 蔡志洲 货币政策对产业的作用并不显著，所以应该慎用。尽管进出口趋于平衡会让外汇占款下降，为存款准备金率上调打开了空间，但是当前物价上涨的压力仍然较大，所以降息这一政策选择并不可取。

责任编辑：何容