李迅雷：2016年经济拐点难现热点可观

    ■中国经济下行趋势一旦形成，是不会轻易改变的。总是想着在有限的时间里有拐点出现，想着每年都可能成为历史的转折点，是不太现实的。经济的波动就是一个周期性的过程。中国经济或许正处在库兹涅茨周期（房地产周期）的下行通道中，该周期一般是18-25年，如果从2000年开始算起，已经经历了15年。政策肯定是要逆周期的，但政策往往只能改变斜率而不能改变趋势。
    ■中国正处在经济结构的转型期，GDP构成中，传统的产业占比仍比较大，反映不了新经济、新金融的壮大因素，也反映不了就业结构向服务业倾斜的趋势。所以，不要太关注GDP。
    ■从大金融角度看，2016年资本市场机会更多一点，主要逻辑依据是钱往哪个地方流，居民的储蓄在往外流，作为投资，找到流向很重要。从供给端和需求端这两个端来分析，逻辑应该很清晰。资本市场不是短期看好，而是长期看好。注册制恐怕不会成为股市发生风格转换的拐点。风格转换、估值纠偏应该是一个渐进长期的过程，这与股票的供给量和投资者的构成有关。
    再过十多天，元旦就到了，我们将跨入2016年。2016年的经济会怎么样？资本市场又将如何演绎？对此很难预测。一般来讲，大家一致预期的东西往往会错。我有不少观点可能跟大家的预期也是比较一致，所以也仅供参考。
    2016年不会是经济周期的拐点
    中国经济到底好还是不好？11月份的数据一公布，大家又在企盼经济见底了，觉得数据很好，工业增加值在回升，固定资产投资增速在回升，货币M2在回升，房地产销售额增速在回升，消费也在回升。这么好的数据，是否意味着经济已经见底了？恐怕还不能这么乐观。
    中国经济下行这是一个长期趋势，为什么看成是长期趋势呢？因为长期数据一直在往下走，如投资、出口等。所以11月份的数据会对趋势有影响吗？应该影响不大。
    临近岁末，不少经济学家在演讲中都说，可能明年会出现一个拐点，或是经济，或是改革，或是产业。我觉得，拐点这种东西，是可遇不可求的。
    如房地产，今年的房地产销量是比去年要好，但比2013年要差。一旦趋势形成以后，就很难改变，房地产投资增速什么时候见顶的？2010年已经见顶。我们现在还期望房地产能够对中国经济重新有拉动的作用？这个已经不太现实了。趋势一旦形成，就很难改变。比如，已经有好长一段时间没有听说中国大妈去买黄金了。黄金价格下跌后的前三年中，中国大妈都是前仆后继买黄金，因为她们以为不久就要反弹，要发生货币战争，所以就去抢购。现在黄金已经跌到1000美金，反而没有人认为向上的拐点已到，急着去买了。
    相比漫长的历史，人作为一个寿命很短暂的动物，总是想着在有限的时间里有拐点出现，想着每年都可能成为历史的转折点，是不太现实的。我们往往把一个小的波动就当作是一个拐点，显然是不对的，11月份不过是一年的1/12，即便一年的走势向上或向下，也未必能够改变大趋势。
    因此，我们还是要有更大的耐心去等待历史的变迁。如拉动经济的三驾马车中，投资已经连续多年在往下走，出口也往下走。中国的出口额已经占到全球总出口的12%，这种比例是不大可能再继续上升了。不仅是中国的投资增速在往下走，全球的贸易额增速也都在下降。看一下海运指数，现在不仅是国际的海运指数，我们国内的铁路货运量也是负增长，发电量增速也大幅回落。货物的流动性在下降，投资增速也在下降，所以内部因素和外部因素都不支持经济转暖。只有消费的数据还算可以，就是新型消费的比重在上升，尤其是交通通讯、文化娱乐、健康保健等这类新消费的占比在上升。
    经济的波动就是一个周期性的过程。中国经济或许正处在库兹涅茨周期（房地产周期）的下行通道中，据说该周期一般是18-25年，如果从2000年开始算起，已经经历了15年。政策肯定是要逆周期的，但政策往往只能改变斜率而不能改变趋势。所以，确实没有必要对政策妄加评论，或者自以为有高招。比如，降准降息对融资难融资贵问题的解决有一定效果，但对实体经济的效果似乎也不是十分明显。2016年的一致预期是降息空间很小，降准空间较大。对财政政策的预期也是一致的，即赤字率将提升至3%。但我觉得财税改革的空间不大，理想很丰满，现实很骨感。

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