英镑闪崩对人民币影响有限-经济学-经济管理网-新都网

    经济走势跟踪
    Macroeconomic trend monitor
    中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室
    中国社会科学院经济研究所决策科学研究中心
    中国社会科学院经济所《宏观经济与政策跟踪》课题组
    2016年第73期（总第1684期）2016年10月17日（星期一）
    [本期要点]英镑闪崩对人民币影响有限日元何以成为“安全货币” 全球楼市泡沫即将破灭？诺贝尔经济学奖缘何颁给契约理论专家美联储9月份暂不加息的决定来得“很悬” 中国反思境外放贷政策中国整治互联网金融方案落地
    经济热点
    英镑闪崩对人民币影响有限
    [摘要：近日英镑贸易加权汇率跌至有记录以来最低点，英镑面临崩溃。英镑闪崩也让人们开始担心刚刚加入SDR的人民币会被严重拖累而步英镑后尘。]
    据英国《金融时报》报道，对英国和欧盟（EU）间关系严重破坏的担忧把英镑汇率压低至有记录以来的最低水平（根据英国央行的一个贸易加权指数），而政治将决定这种货币是会扩大跌幅还是企稳。
    根据英国央行每日编制的这一指数，英镑实际汇率跌至73.38的低点。这种实际汇率为反映英国贸易流状况而经过了加权处理。该读数比金融危机期间、1992年英国脱离欧洲汇率机制（European Exchange Rate Mechanism）期间、以及上世纪30年代英镑脱离金本位期间所跌至的水平都要低。
    10月12日，英镑兑美元汇率有所回升。不过，在市场评估有关英国议会将围绕退欧方案展开辩论的承诺之际，该汇率从盘中高点回落。
    英国首相特里萨?梅答应了反对党提出的要求，同意在激活第50条（此举将启动英国脱离欧盟进程）之前在议会开展“全面而透明”的退欧辩论，但没有承诺允许议员就英国政府脱欧谈判的战略举行正式投票。
    在下院的交锋中，负责退欧的内阁部长戴维?戴维斯（David Davis）随后的讲话听起来不那么客气——英镑的复苏势头随之减弱。当天，英镑兑美元汇率依然保持了上涨，涨幅为0.8%，达到1英镑兑1.2209美元，不过却低于当天的峰值涨幅1.8%。
    早先，分析师们对于加强对退欧协议条款审查的可能性表示欢迎。他们表示，有关英国议员更大程度介入英国退欧进程的新闻报道，引发了英镑兑美元汇率的上涨。
    瑞士联合私立银行（UBP）宏观经济和外汇策略师Koon Chow表示，承诺举行一场辩论可能“鼓励人们认为或许依然存在对英国退欧的时间和流程的‘制衡’，”他补充说：“这进而降低了保守党政府以一种在经济上最痛苦的方式推动英国退欧的风险。”“这阻止了人们在当下抛售更多的英镑，或许将在接下来几天不再抛出英镑。”
    德国商业银行（Commerzbank）策略师乌尔里希?洛伊希特曼（Ulrich Leuchtmann）表示，英国最近的政治曲折不会改变英镑的前景。“任何依然持有未经对冲的英镑头寸的人必须意识到，挽救一种货币的尝试有时候可能来得太晚，或者可能不成功，”他说。“在那种情况下，眼下英镑的复苏将成为大幅下挫之前的最后一个喘息期。”
    子木为《香港商报》撰文称，英镑闪崩也让人们开始担心刚刚加入SDR的人民币会被严重拖累而步英镑后尘。国庆长假期间，中国内地居民掀起的境内外旅游狂潮令举世瞩目，10月1日人民币正式加入SDR也让国人特别提气，然而，长假期间也有一些让人大跌眼镜的事情，如内地楼市在新一轮限购限贷潮中一夜入秋。而在国际上，英镑闪崩也让人们开始担心刚刚加入SDR的人民币会被严重拖累而步英镑后尘。
    10月1日，人民币正式加入SDR，市场普遍预期人民币汇率将稳步升值。谁知刚公布的美国服务业PMI创下年内新高，美联储年内加息预期上升，再加上英镑暴跌的拉动，美元指数两日大涨1%，一度冲高至97点上方。美元指数在黄金周期间节节走高，使得人民币贬值压力陡升。在岸人民币市场在内地国庆长假期间未开市，而离岸人民币已经大跌。在6日跌破6.70关口之后，离岸人民币7日跟随闪崩的英镑，早盘一度跌至6.7182，创下9个月新低，较6日再跌100点，跌幅0.14%，随后跌幅显着收窄。英镑闪崩让业内对人民币年内的走势看法产生很大的分歧，有人给出了悲观的看法，认为人民币加入SDR后会更容易受到外界角力的影响，更容易受到所谓的国际炒家的攻击，英镑的今天很有可能会成为人民币的明天。
    其实拿英镑来说人民币显然是不妥当的，因为人民币和英镑面临的局面是大不相同的。英镑闪崩的起因不是今天才有的，从今年5月以来英镑对美元的走势看，最陡峭、最大的跌幅是6月23日公投脱欧之后发生的。而7日闪崩的直接诱因是《金融时报》报道了法国总统奥朗德的言论。所以英镑的闪崩都与其公投脱离欧盟有直接的关系。而英镑未来的走势仍然将继续受到这一事态的发展的深刻影响。欧盟方面预计将拿出惩罚英国的思路包括两个方面：
    第一，让伦敦失去欧洲金融中心乃至全球金融中心的地位；第二，在英国和欧洲单一市场贸易关系上，让英国人吃亏。而这任何的一点都将对英镑的地位产生冲击。而人民币面对的情况是完全不一样的。今年以来，中国经济增长继续处于合理区间，物价基本维持稳定，近期一些重要经济指标出现回升迹象。在经济进入中高速增长“新常态”的同时，中国经济增长的结构和质量不断改善，新的增长动力不断涌现，经济长期向好的基本面不会改变。中国信贷增长较快，反映了中国在全球经济增长乏力背景下应对风险、促进增长所做的努力。随全球经济复苏逐步正常化，中国会对信贷增长有所控制。尽管银行体系不良贷款有所上升，但资本充足，整体风险可控。所以，尽管人民币汇率未来肯定还会出现波动，但预期中国会成功地逐步完成过渡，而不会出现英镑那种大幅震荡。
    其实，自2015年8月11日内地启动汇改以来，人民币已经经历了比较明显的下跌，到2016年8月末，人民币汇率已累计贬值近10%。先前的大幅贬值注定了加入SDR后，空头可作为的空间将极其有限。而目前人民币依然面临贬值压力，一是中国的外汇储备在快速下降，二是美联储进入加息周期，三是金融自由化加速，有人甚至开始担心中国是否会发生货币危机。但这实在是过虑了，因为从全世界范围来看，中国经济增速依然较高，中国经常项目仍保持较大顺差，而且中国外债余额较小，仍有相对充足的外汇储备来保障人民币汇率稳定。更重要的是，中国资本管制力度仍较强。从去年启动外汇改革以来，面对一波波的国际空头的步步紧逼，中国央行从容应对，掌控局面能力远非别的国家可比。特别是在G20杭州峰会前后和人民币正式加入SDR之前，中国央行就成功地借助持续向好的经济形势，维护了人民币的基本稳定，让空头知难而退。相信在年内及以后相当长的时间内，中国央行仍然将继续致力于维护人民币的基本稳定，正如央行反复强调的，人民币实现基本稳定是有基础的，有保证的。
    现在做空人民币的人好像拿到一张牌，就是中国外汇储备在快速下降。而实际情况是，外汇储备在今年第四季度将基本维持稳定，央行最近数月已进一步规范了跨境资本流动，增加了跨境外汇投机成本。同时，央行加快了银行间债券市场的开放步伐，将吸引外资流入。此外，内地未来数月出口或温和反弹，贸易盈余将继续保持高位。整体而言，预期外汇储备在今年年底或徘徊在约3.15万亿美元的水平。另外，尽管美联储或在12月份再次加息，但人民币在10月1日已正式纳入SDR货币篮子，各国央行将增加人民币金融资产作为外汇储备，所以英镑闪崩拖累人民币是不成立的。
    （综合消息）
    国际经济
    日元何以成为“安全货币”
    在投资者之间，一旦不安心理加剧，日元就会被买入——这是外汇市场的常识。在6月23日实施的英国全民公投决定脱欧的时候，日元汇率也迅速上升。被指经济增长力低下的日本的货币为何会成为资金的“避风港”？
    在英国全民公投结果出炉的6月24日的外汇市场，日元出现暴涨。日元相对于主要货币均被买入。由于英国脱离欧洲，反对地区整合的趋势将扩大至全世界。这将给世界经济带来负面冲击。面对暗淡的未来、对风险感到不安的投资者被认为迅速将资金转为了日元。
    市场心理的恶化导致日元升值的情况在此前也多次出现。例如2008年9月的雷曼危机和2011年3月的东日本大地震的时候等。“安全货币”正在成为市场对日元的通称。
    看起来这一现象有些奇怪。日本经济受到通货紧缩的困扰，同时面临劳动人口减少和设备老化等结构问题。而且财政赤字也十分巨大。显示日本经济实力的潜在增长率已降至0.2%左右（日本央行推算），与据称达到2%左右的美国差距明显。那么，为何日元还被认为“安全”呢？
    摩根大通银行的佐佐木融指出“国力和汇率行情的关系出现减弱”是重要的一点。虽然存在经济混乱导致货币遭到抛售的情况，但另一方面，也存在增长力较弱的国家的货币反而升值的情况。关于其中原因，下面列举2个要点。
    首先是物价和汇率行情的关系。在产品和服务的价格持续下跌的通货紧缩的局面下，货币的价值（购买力）反而会上升。这是因为能以更少的金钱购买产品和服务。结果，一般来说，持有购买力将提高的货币有利可图，因此汇率行情也易于上升。
    日本陷入通货紧缩是在18年前。在日本银行（央行）总裁黑田东彦的领导下，2013年4月日本启动量化和质化宽松政策，结果暂时推动了物价上涨，但由于之后的原油价格走低和消费增长乏力等影响，目前物价上涨正在放缓。最近的5月消费者物价涨幅（综合）比上年同月下降0.4%。与美国5月消费者物价涨幅（上涨1.0%）相比，通货紧缩趋势更加明显。
    因此，在出现风险时，买入购买力难以下降的日元——这样的心理发挥作用也很容易理解。与其说“日元虽是通货紧缩货币，但仍成为资金的避风港”，不如认为“正因为日元是通货紧缩货币，才成为避风港”。
    下面将话题转向利率和汇率行情的关系。如同日本这样，缺乏经济增长力的国家的利率一般都较低。这是由于为了刺激经济，中央银行大胆地实施了货币宽松。日本银行最初引进零利率政策是在17年之前。虽然此间曾二度出现退出零利率的局面，但还是再次回到超低利率状态，直到如今。目前在负利率政策局面下，长期利率（10年期国债的收益率）为负0.2%左右，已低于美国和德国。
    从一般的理解来看，超低利率的货币容易被抛售。因为在利率方面的吸引力太低。但实际上，在投资者对风险投资态度积极的情况下，在投资者之间，借用超低利率货币日元，购买利率较高同时汇率波动风险也较大的货币的套息交易被认为容易变得活跃。即低利率货币容易被抛售。
    不过，在市场陷入混乱时超低利率货币就反而更容易迎来买盘。其原因是感到不安的投机者纷纷停止套息交易。在此过程中日元被大量回购，从而致使日元迅速升值。
    关于日元汇率多大程度与套息交易有关，存在各种各样的观点，真实情况尚不得而知。但是，假设真如上面所说的那样，风险越高的情况下日元条件反射般迎来买盘也的确是事实。
    此外，从日本拥有全球最大规模对外净资产（企业、政府和个人等在海外持有的资产余额减去负债余额所得，2015年底约为339万亿日元）这一点来看，日元很容易成为避险地。其原因是，当经济出现危机的话，日本人将普遍出现希望通过抛售海外以外币计价的资产、将资金撤回国内的想法。
    当然，“投资者为规避风险而买来的日元的性质并不会永远不变”（三菱UFJ摩根士丹利证券的植野大作）。如果在财政状况恶化等背景下，日本出现高通胀局面，日元将难以成为资金的避险地。不过如果通货紧缩、超低利率的状态持续下去，市场陷入混乱时，日元升值的现象可能难以消失。
    在投资者因出现某种危机而采取避险行动之际，经济和市场通常会受到消极影响。而对于日本来说，日元升值还将通过出口等层面对本国经济构成拖累。因此，日本将遭受双重打击。
    在英国公投结果出炉的6月24日，日本股价的跌幅远远高于英国、德国和美国。日元升值导致危机加剧，可谓“祸不单行”。今后这种情况恐怕还会出现。这也可以说是日本经济面临的难题。
    （日经中文网，2016.10.16）
    全球楼市泡沫即将破灭？
    近几个月，有分析师多次指出，诸如纽约、旧金山等美国最大都市的房地产市场看起来都将急转直下。分析师称，2016年第三季度纽约公寓销售额同比减少20%，这主要是因为买家消失，而那些习惯于高于要价出售的卖家们又对价格妥协犹豫不决。
    现在，《华尔街日报》看起来也捕捉到了这一变化，表示纽约、圣荷西和旧金山的住宅租金水平暴跌。加利福尼亚州立大学费舍尔房地产和城市经济学研究中心的负责人肯-罗森指出：“旧金山和纽约正走在房地产市场衰退的风口浪尖。本不应该发生的衰退正在发生，这将令人们大吃一惊，太遥远，但是来得太快。”
    住宅租赁市场正从数十年来的最大的一次繁荣跌落。自2006年房地产市场鼎盛时期以来，止赎权危机以及都市生活趋势已经打造出700万个租户家庭，而自置居所比率已经跌至51年低位。
    住宅租赁市场正从数十年来的最大的一次繁荣跌落。
    正如分析师此前在标题为“供应过剩压力下旧金山租赁市场显现出崩溃迹象”的文章中指出得那样，造成租房市场疲软的最大因素之一是用于出租的多单元住宅大幅增加，与此同时就业增长率跌至最低。
    住宅租金锐减的主要原因是在美国100个最大的都市区域有超过55.5万套待租赁的住房正在建设中。租户们也开始减少这方面的开支，因为自2010年以来在一些房地产市场租金水平已经涨了多达60%。此外，纽约、旧金山和附近硅谷等地的高收入工作增长速度在放缓。
    根据公寓市场研究机构价值评估的数据，截至2018年底，还有近6700套公寓有望在圣荷西建成，约6500套公寓有望在旧金山建成。同期，纽约市有望增加超过4.2万套新的公寓。
    在建多单元住宅的增长放缓以及就业增长率呈现过去16年最低水平。旧金山、奥克兰和圣荷西正面临美国最大量的一次房屋供应过剩，2016年新住宅数量将增加76%。
    就业水平正朝着顶峰水平发展。
    旧金山高档公寓楼引发了一些漂亮而又严肃的建议，正如雅虎财经指出得那样：Skybox Realty首席券商保罗-黄解释称：“之前在两到三周内就能租出去的房屋现在要花2个月或者3个月的时间才能出租出去。”
    在旧金山繁荣的南方市场区，过去18个月里，一栋住宅大楼的三个街区范围内至少有四栋新住宅大楼建成。这四栋住宅楼频繁地向租户提供一些廉价的房屋。例如，一栋提供六个月免费租赁期，一栋则提供四周的免费租赁期、免费的储存室并且还向那些在诸如苹果、Facebook、雅虎等科技公司上班的租户提供1000美元的租金减免，还有一栋大楼甚至试图在某个周末开展租房送自行车活动。
    与此同时，在纽约等城市待租赁房屋供应过剩正压低已出租房屋的租金水平。圣荷西房地产经纪公司Intempus Realty的总裁尤金-科萨斯基表示，过去两年，待租房屋只要花大约一周的时间就能租出去，而现在则要花上近一个月的时间。“实际上我们已经降低了一些待租房屋的租金水平，这在我的职业生涯中是从未发生过的事情。”租户们在续签租赁合同上也获得了优势。为了留住租户，房东们往往加大租金降幅，因为他们知道住户倾向于避免搬迁的麻烦。
    （凤凰iMarkets，2016.10.11）
    诺贝尔经济学奖缘何颁给契约理论专家
    据英国《金融时报》报道，本特?霍姆斯特姆（Bengt Holmstr?m）和奥利弗?哈特（Oliver Hart）赢得了2016年诺贝尔经济学奖。他们发展了思考如何写合同的现代化方式，这些合同涉及多个领域，包括汽车保险、首席执行官的奖金，以及公共服务的提供。
    哈特教授是在哈佛大学工作的英国人，霍姆斯特姆教授是在麻省理工学院（MIT）执教的芬兰人。他们两人将分享来自瑞典央行的92.5万美元奖金，以表彰他们在20世纪70年代和80年代“对契约理论作出的贡献”。
    他们的研究并没有说明一份好的合同应该是什么样的（因为这要视乎具体情况而定），而是帮助当事人想清楚重要的设计问题。有些合同写起来直截了当。但在很难监测人们是否履行他们的义务，或者很难列举所有未来可能事态的情况下，他们的研究给出了实用建议，阐明如何实现对双方都是最好的结果，以及如何避免常见的合同设计陷阱。
    契约理论有助于理解绩效奖金的设计，为什么“零工经济”企业可以采用硬性合同，以及美国司法部为什么决定逐步淘汰在监狱系统使用私营部门的承包商。
    许多合同设计要素在被契约理论正式纳入之前就已广泛存在。例如，汽车保险合同几十年来一直避免完全覆盖事故，而是迫使驾车者为碰撞事故支付一定比例的代价。契约理论正式确立了这种常识：自掏腰包的额外费用有助于阻止粗心驾驶，而后者是保险公司无法完美监测的。
    同样，雇主早就会提供固定报酬以外的奖金以激励更好的绩效。霍姆斯特姆教授的贡献是确定一份最优化的合同应该把报酬与结果（揭示任何一方履行合同的表现）联系起来。
    即使在当今，许多首席执行官们也会因为公司股价表现强劲而获得奖励，尽管人们广泛承认，有时这可能只是由于他们的运气较好，在金融市场上涨期间执掌公司。霍姆斯特罗姆教授的研究显示，对股东来说更好的做法是根据其公司相比业内同行的相对表现来奖励管理人员。
    霍姆斯特姆教授的研究发现，越难观察一个人行动的效果，与绩效挂钩的薪酬比例就应该越低。现代契约理论认为，若存在显著不确定性，最好支付固定薪酬。但是，对于优步（Uber）司机或快递员，该理论展示了为什么他们的报酬可以如此大幅度取决于绩效。支撑零工经济的技术使雇主能够几乎完全掌握有关工人的信息，这些企业通过采用在很大程度上基于绩效的薪酬，就可以实现更为强劲的业绩。
    然而，尽管优步司机的绩效也许容易监测，但在某些职业（产出更难衡量、人们在团队中工作、某些激励可能导致扭曲结果），要做到这一点就比较棘手。
    哈特教授自20世纪80年代中期以来对契约理论作出的贡献，围绕着如何写合同最好，以覆盖不能预先精确列举的各种可能事态。他的高见是，在试图罗列未来情形徒劳无益的情况下，重要的是写明若合同双方意见不同，哪一方将有权做出决定。
    这在财务契约中（比如为创业家提供资金）最为有用。哈特教授发现，与其把人才当作雇员，支付工资让他们创新，不如让他们成为拥有控制权的创业家，获益于自己努力所取得的大部分利润。结果是，如果绩效良好，创业家能控制自己的企业，而如果绩效恶化，他们将逐渐失去控制。
    有些合同特别难写，比如提供公共服务的合同。公共部门提供商由一名拿固定工资的管理人执掌，往往毫无提高效率或服务质量的动力，而私营部门提供商往往以牺牲质量为代价削减成本。
    多年来，私营部门提供商被认为是比公共部门提供商更好的解决方案，但哈特教授的研究突显了监狱服务合同的困难。他对此类不完全合同的研究发现，效率激励太强大了，其结果是监狱条件出现了不可接受的恶化。这些发现对美国政府决定把监狱服务转回公共部门起到了重要作用。
    （FT，2016.10.11）
    美联储9月份暂不加息的决定来得“很悬”
    据英国《金融时报》报道，美联储（Fed）在9月的会议上保持利率不变的决定来得“很悬”，部分政策制定者当时认为，应当相对较早地采取加息行动。该会议的会议记录于10月12日公布。
    大多数官员当时都认同，在9月20日至21日的议息会议前的几周里，提高短期利率的理由已经加强。多位政策制定者试图暗示，只要经济保持在当前轨道上，加息就有可能在几个月内发生。
    该会议记录表示：“部分与会者认为，如果就业市场继续好转、经济活动得到加强，相对较早提高联邦基金利率的目标范围将是合适的。”另一方面，“部分其他与会者则倾向于等待更多有说服力的证据，证明通胀率正在向委员会制定的2%的目标移动”。
    在最近这次议息会议上，美联储分歧严重，政策制定者们对需要多快地回应正在改善的就业市场数据看法不一。在作出保持利率不变的决定之后，美联储主席珍妮特?耶伦（Janet Yellen）强调，在美联储需要实施第二次加息之前，就业市场仍存在进一步改善的余地。美联储上次加息是在去年的12月份。
    在那次会议之后公布的就业数据支持了耶伦这一观点：有多种迹象表明更多美国人加入就业大军，失业率随之小幅上升。不过，会议记录显示，有多名美联储官员都明确表达了早日加息的迫切希望。今年美联储还将召开两次议息会议，一次是在11月1日到2日，最后一次则是在12月13日到14日。
    有三位联邦公开市场委员会（FOMC）成员对保持利率不变的决定正式表示了异议，他们表示希望马上加息。会议记录显示持有异议的不止他们三人，部分官员声称，拖延加息或“不当地加大失业率降至显著低于较长期正常水平的风险”。如果发生这种情况，美联储可能不得不更急剧地加息，从而更沉重地打击经济。
    那次会议上的鹰派还表示，他们担心美联储按兵不动的时间如此之长，显得它偏离了过去的行为方式，考虑到近期经济数据符合美联储预期，这意味着美联储可能有“损失可信度”的风险。
    多名支持美联储暂不加息的与会者认为，这一决定来得“很悬”。可以看到，两种决定——即在9月的议息会议上加息，或是暂不加息、等待更多证据证明就业市场和通胀率确实表现强劲——都有站得住脚的理由。
    市场对下次加息的预期集中于美联储12月份的议息会议，根据彭博（Bloomberg）的计算，期货交易暗示投资者估计的加息可能性为大约67%。而在这次的会议记录公布前，11月份加息的可能性为五分之一多一点，原因是许多投资者判断，美联储不太可能想在美国总统大选仅几天前改变政策。
    纽约联储银行行长比尔?达德利（Bill Dudley）昨天在会议记录公布前表示，考虑到经济增长还有“足够的空间”，美联储可能会以“轻柔”手法撤掉刺激政策。他谨慎的措辞意味着，他或许未谋求在11月份的美联储下次议息会议上就采取加息行动。会议记录披露了在何时加息上的观点不一，凸显出围绕如何回应关于美国就业市场状况的复杂信号存在着分歧。
    （FT中文网，2016.10.13）
    中国经济
    中国反思境外放贷政策
    据英国《金融时报》报道，境外放贷激增已使得中国政策性银行高度暴露在多个国家的违约风险之下，这迫使中国政府展开反思，其结果可能重塑中国与发展中经济体合作的方式。
    英国《金融时报》的一项分析表明，按照经合组织（OECD）的衡量标准，中国在2013年到2015年期间发放的发展融资的前10个接收国中，有6个被认为属于违约风险最大的国家之列。相比之下，世界银行在2011年到2015年期间的发展贷款的前10个接收国中，只有两个国家处于同一风险类别。
    去年，中国承诺向非洲提供350亿美元优惠贷款。此举旨在表明一种姿态，目的是让非洲大陆的伙伴国相信，中国并不只是对开采石油和其他资源感兴趣。
    然而，目前油价每桶在50美元左右，削弱了借款国偿付以石油作为抵押物的贷款的能力，在这种情况下，中资银行和非洲借款国对于签署新项目变得更加谨慎。部分以石油作为抵押物的贷款已转变为不良贷款，中国为此与乍得、加纳、安哥拉等国家重新磋商了债务条款。
    委内瑞拉经济崩溃也让中国国内许多人开始质疑中国国家开发银行的海外放贷行为和风险评估。北京清华-卡内基全球政策中心（Carnegie-Tsinghua Center）的学者陈懋修（Matt Ferchen）表示：“中国仍在继续谈论其与拥有丰富大宗商品资源的国家之间互惠互利的关系，然而在非洲和南美的大宗商品出口国，某种东西已经发生了根本性的变化，并且是向坏的方向发展。”
    针对这种局面，中国正在将重心从津巴布韦和苏丹等高风险客户转向埃塞俄比亚等其他国家，埃塞俄比亚如今已成为地区性的制造业大国。就在本月，从亚的斯亚贝巴到吉布提，一条由中方提供融资并建造、总投资34亿美元的电气化铁路开始通车运营。中国目前正在吉布提建造首个海外海军基地。
    中国还试图让国内商业银行与政策性银行更为平均地分担境外放贷任务。然而，分析师表示，商业银行参与豪赌的意愿较弱，风险水平必须要低得多，它们才会签署一个项目。相比之下，中国政策性银行更愿意接受被认为在政治上有利的项目。
    让商业银行参与境外放贷的努力，已导致多项由政治家达成的国家间协议进行了重新磋商。某跨国银行的一名风险分析师表示：“他们举行了盛大的仪式，公布了协议，结果却被商业银行告知项目不靠谱。”高级国际问题研究院（SAIS）中国与非洲问题学者德博拉?布罗蒂加姆（Deborah Brautigam）表示，与世界银行不同，中国政策性银行在放贷方面没有明确的与债务可持续性相关的限制。
    这导致了一些不切实际的交易，比如2010年中国国开行向加纳提供的30亿美元贷款额度，其中一部分用在一个目前已被推迟的天然气项目。还有在安哥拉，以每日石油出口量作为担保的多项协议也被修改，从而提高了每天需出口石油的数量——根据布罗蒂加姆女士的说法，这是最初协议中规定的做法。
    中国进出口银行向来是中国对非洲放贷的领头银行，不过一些外部观察人士认为，该行的贷款组合或已接近饱和。
    中国国开行在石油繁荣期间对境外大举放贷，其风险敞口更集中一些。在油价下跌暴露出这两家银行对石油出口国存在较大的风险敞口之后，2015年4月，两家银行的资本金都有所扩大。此番增资似乎是为了支持国家的“一带一路”战略。
    （FT中文网，2016.10.14）
    中国整治互联网金融方案落地
    中国国务院决定对互联网金融进行专项整治，以规范互联网金融业态，遏制互联网金融风险案件高发频发势头，整治重点包括P2P网络借贷和股权众筹、互联网资产管理及跨界金融业务以及第三方支付等，其中P2P网络借贷平台不得设立资金池，不得发放贷款。
    中国政府网10月13日刊登“互联网金融风险专项整治工作实施方案”指出，P2P网络借贷平台和股权众筹平台未经批准不得从事资产管理、债权或股权转让、高风险证券市场配资等金融业务。股权众筹平台则不得发布虚假标的，不得自筹，不得“明股实债”或变相乱集资。
    “（目标是）扭转互联网金融某些业态偏离正确创新方向的局面，遏制互联网金融风险案件高发频发势头，……建立和完善适应互联网金融发展特点的监管长效机制，”方案称。
    方案称，P2P网络借贷平台和股权众筹平台未经批准不得从事资产管理、债权或股权转让、高风险证券市场配资等金融业务。房地产开发企业、房地产中介机构和互联网金融从业机构等未取得相关金融资质，不得利用P2P网络借贷平台和股权众筹平台从事房地产金融业务。
    方案特别强调，从事房地产金融业务的企业应遵守宏观调控政策和房地产金融管理相关规定；要规范互联网“众筹买房”等行为，严禁各类机构开展“首付贷”性质的业务。
    对于通过互联网开展资产管理及跨界从事金融业务，方案提到，互联网企业未取得相关金融业务资质不得依托互联网开展相应业务，互联网企业和传统金融企业平等竞争，将采取“穿透式”监管方法。
    第三方支付业务方面，非银行支付机构不得挪用、占用客户备付金，客户备付金账户应开立在人民银行或符合要求的商业银行。人民银行或商业银行不向非银行支付机构备付金账户计付利息，而非银行支付机构不得连接多家银行系统，变相开展跨行清算业务。
    在中国国务院发布互联网金融实施专项整治的实施方案的同时，一行三会（央行、银监会、保监会和证监会）分别发布该领域专项整治实施方案，其中证监会发布股权众筹风险专项整治工作实施方案等。
    中国央行宣布开展非银行支付机构风险专项整治工作，重点内容包括建立支付机构客户备付金集中存管制度，逐步取消对支付机构客户备付金的利息支出，规范支付机构开展跨行清算行为。
    证监会要求，对于证券、基金和期货公司等持牌金融机构与互联网企业合作业务进行全面排查，持牌金融机构不得与未取得相应业务资质的互联网金融从业机构合作，合作开展业务不得通过互联网跨界开展金融活动进行监管套利。
    专项整治方案指出，要建立和完善适应互联网金融发展特点的监管长效机制，要严格准入管理，强化资金监测，并加大整治不正当竞争工作力度。“对互联网金融从业机构为抢占市场份额向客户提供显失合理的超高回报率以及变相补贴等不正当竞争行为予以清理规范。高风险高收益金融产品应严格执行投资者适当性标准，强化信息披露要求，”方案称。
    在建设长效机制方面，将建立互联网金融产品集中登记制度，研究互联网金融平台资金账户的统一设立和集中监测，依靠对账户的严格管理和对资金的集中监测，实现对互联网金融活动的常态化监测和有效监管。
    方案并明确互联网金融从业机构不得以显性或隐性方式，通过自有资金补贴、交叉补贴或使用其他客户资金向客户提供高回报金融产品。高度关注互联网金融产品承诺或实际收益水平显着高于项目回报率或行业水平相关情况。
    与此同时，中国将加快推进互联网金融领域信用体系建设，强化对征信机构的监管；加强互联网金融监管技术支持及部门间信息共享，建立预警信息传递、核查、处置快速反应机制。
    方案称，各项清理整顿工作应于2016年11月底前完成；领导小组对重点领域和重点地区的督查和中期评估，同步与2016年11月底前完成；对各领域、各地区清理整顿情况进行验收应于2017年3月底前完成。
    （Reuters，2016.10.14）
    （编译、整理：李彦松；责任编辑：王砚峰）
    2016年第73期（总第1684期）2016年10月17日（星期一）
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