股灾对中国经济的影响

                               经济走势跟踪
                     Macroeconomic  trend  monitor
           中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室
           中国社会科学院经济研究所决策科学研究中心
         中国社会科学院经济所《宏观经济与政策跟踪》课题组
         2015年第50期（总第1566期）  2015年7月13日（星期一）
    [本期要点]  股灾对中国经济的影响    耶伦再为今年加息定调    韩国欲打造“创意经济”    养老金储蓄中的行为经济学    中国工业4.0已处超车道上
                       经济热点
    股灾对中国经济的影响
     [摘要：近日中国股市断崖式的暴跌引发了国内外的广泛关注。境内外多位经济学家和机构对股灾对中国经济特别是实体经济的影响进行了分析。]
     野村资本市场研究所高级研究员关志雄：  
     股价暴跌对中国经济产生的影响很有限。股价仅仅是回落到3月下旬的水平，与去年中期相比，仍然高出80%。大部分投资者仍拥有账面收益。此外，PER（市盈率）仅为20倍左右，与曾达到70倍的2007年暴跌时截然不同。我并不认为股价将持续下跌。此外，（中国）政府和国有企业持有流通股票的60%，从结构来看，股价下跌的影响很难直接影响个人消费。对消费的影响或仅为股价上涨的正面效果稍稍被削弱而已。企业的资金筹集严重依赖银行融资，股价走低和首次公开募股（IPO）暂停不会迅速导致资金周转恶化。中国经济由于潜在增长率下降与房地产行情调整相叠加，减速感正在加强。但是，对消费的影响强于股价的房地产行情一直在好转。如果没有股价下跌，也许可以说经济正在触底反弹。与日本和欧美不同，中国房地产行情和股价一直呈现负相关。在中国，可选择的投资对象很少，资金容易在两个市场之间流动。去年股价之所以开始走高，在很大程度上是因为房地产行情恶化导致资金流向了股票。这种负相关此次是否将持续，将成为关注焦点。
     彭博社商业周刊：
     彭博7月8-9日进行的一项调查发现，大部分经济学家认为，自6月12日以来跌掉了28%的上证综指会令第三季中国经济增速下降至少0.1个百分点，并可能促使中国人民银行加快放松货币政策。三分之二的受访经济学家预计，股市的暴跌令第三季经济增速的损失在0.1-0.6个百分点之间，但其余经济学家认为，影响可以忽略不计。另一项调查显示，经济学家预计中国第二季度经济增长6.8%，第三和第四季度均增长6.9%。中国第一季度经济增幅为7%，创2009年初以来的最低水平。股市的抛售还可能影响货币政策。60%的经济学家认为，中国人民银行会因为股市的大幅波动而加快宽松步伐。去年11月以来，央行已经四次下调了一年期基准贷款利率，最近一次是6月27日的25个基点。另一项调查显示，经济学家预计年底前央行会再降息一次。中国决策层对混乱局面的干预倾向或许无法达到他们所希望的效果。三分之二的经济学家认为，干预会损害政府的信誉，不利于人民币加入美元、欧元、英镑以及日元之列，纳入国际货币基金组织的特别提款权篮子。
     英国《金融时报》：
     中国股灾有可能向银行蔓延。中国股市暴跌已经令人担心，更为广泛的金融体系将会受到波及，尤其是作为经济基石的国有银行。
     乍看之下，银行不应该因股市下跌而发生危险。它们不被允许在资产负债表中买进股票，也没有直接参与向股票投资者提供保证金贷款的活动。但分析师警告称，银行发明出了迂回参与此前股市大幅上涨行情的手段——这波上涨始于去年年底，在今年6月中旬达到高峰，随后在过去3周内大幅下挫。
     银行可能受到波及的潜在风险，有助于解释为何政府部门出台一系列非同寻常的举措来遏制股市下跌——这些举措让市场观察人士感到意外。与股市相关的放贷规模有多大？由于缺乏可靠的数据，分析师之间存在争议，一些人认为系统性风险很小，而其他人则警告称，可能很快就会有银行或证券公司破产。美国银行股票分析师崔伟表示：“如果股市继续猛烈下跌，股市放贷的相关亏损可能达到数万亿元人民币，其中银行和券商可能占相当大一部分。”
     许多担忧聚焦于“伞形信托”，在这种机制下，银行向零售客户销售承诺提供固定收益的理财产品。筹集的资金被输送至信托公司，后者再贷给对冲基金来从事股票杠杆交易。
     除了对冲基金以外，“配资”公司还将一部分“伞形信托”资金提供给散户投机者，成为灰色市场的保证金贷款。海通证券估计，伞形信托和类似结构向股市输送了5000亿元人民币至1万亿元人民币（合805亿美元至1610亿美元）的资金。
     许多投资者相信股价下跌已形成恶性循环，即股价下跌迫使通过保证金借款的投资者抛售股票，进一步的股价下跌又在市场调整中扮演重要角色。风险在于，随着股价下跌，办理了保证金贷款的投资者将无法偿还配资公司和伞形信托公司的贷款。这可能威胁到银行和信托公司按照承诺兑付理财产品的能力。在大多数情况下，银行不会为与股市挂钩的理财产品做出任何正式保证，因此从法律上来说它们不需要保护投资者不遭受亏损。但早先此类产品的违约案例表明，银行将面临保证偿付以保护信誉的巨大压力，以及避免出现养老金领取者在银行门口抗议的场面。迄今还没有迹象表明，与股票挂钩的理财产品即将出现违约。但由于大多数此类产品的期限至少为一年，问题可能在几个月后出现。
     光大证券首席经济学家徐高：
     有了金融体系内部风险蔓延的评估，接下来就可以估计股市动荡对实体经济的影响。首先来看前面提到的“资产负债表渠道”。股市下跌的这大半个月，A股总市值已经消失了近20万亿元。但这对实体经济中消费的影响很小。根据诺贝尔经济学奖得主莫迪利阿尼（Modigliani）所提出的“生命周期—永久收入假说”（Life  Cycle-Permanent  Income  Hypothesis），只有消费者相信收入的增加是永久的时候，才会把增加收入中的大部分消费掉。这容易理解。某人某天捡到了100块钱，一定会把其中的大部分存起来慢慢花。只有他相信每天都能多捡到100块钱，才会把这100块钱中的大部分当天花掉。
     从这个角度来观察过去一年中A股的涨跌。很明显，国内居民并未将股市牛市带来的财富增值视为永久性的。在过去一年股指大幅走牛的同时，社会消费品零售总额同比增速却从2014年5月12.5%下滑到今年5月的10.1%。汽车一般被认为是最能体现股市财富效应的商品。但国内汽车销量的同比增速却也从去年5月7.6%下滑到今年5月2.1%。
     很显然，在过去一年的宏观经济数据中，找不到股市财富效应的痕迹。究其原因，应当是消费者本就预期此轮股市上涨不可持续，因而并未因为股市财富的增加而提升其消费。相应的，今年下半年我们也应该很难看到股市下跌对消费带来的负面影响。
     另一方面，股市下跌过程中，股市融资会快速被平仓掉，而不会让这些债务持续趴在投资者的资产负债表中。因此，尽管股市平仓会带来短期剧烈的市场调整，但它也消除了大量债务持续压迫资产负债表的可能，因而不会让我国陷入像日本那样的资产负债表衰退。接下来，股市财富缩水确实可能会降低企业利用股权质押获取融资的能力。但股权质押融资规模很小，占社会融资总量的比重应当不超过1%。因此，股价缩水对实体企业整体融资能力的影响非常微小。
     在分析清楚了“资产负债表渠道”后，再来看“信贷渠道”。在社会融资总量中，银行信贷是绝对的主体，2014年占比超过60%。而股票融资占比则只有可怜的3%（图3）。就算股市接下来一年完全不融资，实体经济的融资也不会受到太大影响。
     在这样的社会融资总量格局下，要在实体经济中形成信贷紧缩，一定是银行体系受股市动荡感染，放贷能力被大幅削弱。而根据前面的分析，银行的稳定性并不会受到股市动荡的影响。相应的，银行向实体经济的信贷投放也会继续保持平稳。实体经济不会发生信贷紧缩。
     最后，有人可能会认为股市的下跌会通过摧毁信心来影响到实体经济。股市大跌下来，各界对经济前景的预期会更加黯淡，消费投资的意愿可能会因而降低，从而拉低经济增速。这种逻辑有其道理，但很难量化分析。不过，大致想起来其影响也不会太大。
     还是同样的思路，在过去一年的大牛市中，我们并没有看到宏观经济增长预期因为股市走牛而被调高。经济的实际增速也并未随股市上扬而加快。这本身就说明股市其实对实体经济没有那么重要。因此，在股市下跌的过程中，就算市场预期会因此有所恶化，对实际经济活动的负面影响也会有限。
                                             （综合消息）
                           国际经济
    耶伦再为今年加息定调
     美联储主席耶伦7月10日表示，今年晚些时候启动加息是合适的，但她强调美国经济和通胀前景面临较大的不确定性。受近期希腊债务危机和中国股市大跌的影响，投资者担心美国启动加息的时点可能会推迟。耶伦因此强调，首次加息对整体宽松的货币环境不会产生较大影响，而且考虑到制约经济增长的因素仍然存在，未来加息的过程将是缓慢的。
     耶伦10日在俄亥俄州克利夫兰发表演讲时表示，今年开启货币正常化道路是合适的。预计今年下半年，美国经济将稳步增长，至少允许美联储今年启动2008年来的首次加息。目前，美国经济基本面仍比较稳固，预计就业人数将继续增加，失业率将进一步下降。美国劳动力市场继续改善、工资增速可能加快以及低油价等因素将推动消费开支增长。此外，联邦财政政策对经济的拖累已经减弱。这些因素可以支持美国经济在未来几年继续增长。
     然而，耶伦也表示，尽管美国失业率大幅下降，但并不能完全反映劳动力市场存在的疲软因素。在通胀方面，虽然通胀率低于美联储的目标，但随着美元升值和低油价等暂时性因素逐步消失，预计到明年年初这些因素对通胀的影响将会消失。她预计，随着美元和油价企稳，美国经济今年全年将保持温和增长。
     为刺激经济恢复，从2008年12月开始，美联储在金融危机开始后大幅削减利率，并一直维持超低利率在接近于零的水平。目前，投资者和全球金融市场都在密切关注着美国启动金融危机以来首次加息的时点。而加息被看作美国经济从金融危机中几乎完全恢复的标志。虽然受到希债危机与中国股市大幅波动影响，但目前多位经济学家仍预期，美联储将在今年9月启动加息，并预计美联储将在今年夏季的议息会议上作出决定。
     耶伦也指出，美国经济增长前景仍存在较大的不确定性，尤其是希债危机将威胁欧元区经济复苏。此外，企业对经济前景存在较大不确定性而放慢投资，房地产市场复苏仍不稳固，预计这些因素将制约美国经济发展。
     美联储日前公布的最近一次货币政策例会纪要显示，与会官员对经济前景保持谨慎态度，强调在开始启动加息之前需要等待更多信息来确认经济增长前景。这一偏向鸽派的表述，再加上市场人士认为希腊提交的改革新方案会获得国际债权人接纳，继续推升了10日的大盘。截至当天收市，道指升211.79点，收报17760.41；标普500指数升25.31点，收报2076.62点；纳指急升75.3点，收报4997.7点。总结全星期，道指升0.17%；但标指与纳指则分别跌0.01%与0.23%。芝加哥期权交易所（CBOE）波动性指数（VIX，俗称恐慌性指数）下跌15.57%，至16.86。
     美元兑欧元汇率10日下跌。当天，欧元兑美元汇率在汇市尾市升0.9%左右至1.1136，日圆兑美元汇率则延续前一交易日的跌势。1美元兑换122.84日圆，高于前一交易日的121.32日圆。
     而在前一个交易日上涨后，国际油价10日收市几乎持平。截至当日收市，WTI轻质原油期货价格跌0.04美元，收报每桶52.74美元。伦敦布兰特原油期货价格升0.12美元，收报每桶58.73美元。金价方面，纽约商品交易所黄金期货期价10日跌1.3美元，收报每盎司1157.9美元。累计全周则跌0.48%，为连续第三周下跌。
                                           （香港商报，2015.7.12）
    韩国欲打造“创意经济”       英国《金融时报》报道，首尔以南的盆唐是韩国在全国设立的17个创新中心中的一员，向初创企业和初露头角的企业家提供办公场所、资金和建议。
     这些创新中心与韩国新设的未来规划部，都是韩国政府“创意经济”议程的最明显体现。韩国总统朴槿惠（Park  Geun-hye）计划借助这项议程，培育初创企业，减轻该国经济对少数大企业集团的依赖，这些大企业被称为财阀，例如三星和现代。
     韩国经济增速已连续4年低于4%，按照韩国的标准低得异乎寻常，这令外界担心，韩国可能难以弥补与全球最富经济体之间的差距。韩国政府的注意力放在中小企业的劣势方面，这些企业的生产率与该国制造业巨擘之间的距离越来越大。
     半个世纪以前，朴槿惠的父亲、军事统治者朴正熙（Park  Chung-hee）把这些财阀列为其工业政策改革的核心。如今，朴槿惠动员韩国领先企业集团配合她的标志性经济计划：这一次的目标是通过培育新一代企业来削弱财阀的霸主地位，这突显出韩国政府对这些综合企业仍有影响力。
     举例来说，设在盆唐的创新中心由韩国电信（KT）管理，在该中心62亿韩元的年度预算中，韩国电信提供了其中的大部分资金，并派出有经验的员工管理。其中一名员工Ju  Young-beom指着为7家在这座大楼享受零租金待遇的初创企业提供的3D打印机说：“这台价格为4万美元，那台5万美元……大的那台是10万美元。”其他16家创新中心也都由韩国领先财阀之一运营。三星电子在东南部城市大邱和龟尾开设了两家创新中心，现代汽车也在西南部城市光州设立了创新中心。
     但批评该计划的人士质疑，这些财阀的企业文化（由政府培育，大部分为重工业企业）究竟是否适合培育那种富有活力和创造力、能够与来自硅谷的企业竞争的初创企业？
     韩国蔚山科学技术大学（Ulsan  National  Institute  of  Science  and  Technology）教授、曾经在现代担任高级汽车设计师的Chung  Yeon-woo表示：“等级制度和习惯是韩国企业界非常重要的组成部分。”他警告称，这个网络最终反而可能加大这些财阀对经济的掌控，从而破坏其宣告的目标。“到最后，那些拥有优秀创意的小企业都会被大企业收购，”他表示，“剩下的不会是真正优秀的企业。”
     韩国未来规划部负责监督创新经济中心的官员Lee  Je-joon表示，此类并购“不一定是坏事”。
     在最近一份有关韩国初创企业的报告中，咨询公司麦肯锡（McKinsey）把财阀缺乏收购小公司的兴趣列为阻碍对小公司投资以及减缓“资本和人力资源流通”的一个重要因素。报告称，在2013年出售公司股本的韩国初创企业所有者中，只有0.4%是通过收购完成的，而美国的这个比例高达61%。
     提振投资者兴趣是韩国创意经济议程的一个主要方面。韩国政府推出了新的融资计划，包括一只由政府支持的基金，拥有大约40亿美元资本，其中相当大一部分资金是与风投配合发放的，最多达到风投注资规模的7倍。此举似乎帮助推动了韩国风投行业的大幅增长。根据韩国风投协会（Korea  Venture  Capital  Association）的数据，去年，韩国风投基金募资2.5万亿韩元，是2012年的3倍。
     政府资金支持还帮助推动了首尔高档地段江南区初创企业孵化器和加速器的增多，其中一些机构正与由政府支持的创新中心竞相向初创企业提供支持。最新项目是由谷歌发起的，今年谷歌创建了首尔创业校园（Campus  Seoul），为提出申请的150家本地初创企业中的8家提供办公场所。这些公司（其中一些已受益于韩国政府的融资计划）获得了由非盈利风投机构Maru  180的建议和扶持，Maru  180是由造船企业现代重工在朴槿惠上台之前创建的。
     在100多个国家支持初创企业的谷歌旗下部门Google  for  Entrepreneurs主管玛丽?格罗夫表示：“我们认为，投资于这些经济体未来将为我们带来经济回报，届时会有更多的企业创建、上线、利用互联网、使用谷歌。”她表示，韩国已列在谷歌安卓智能手机操作系统的五大移动应用生产国之列，过去4年，IT初创企业数量平均每年增加10%。
     向首尔初创企业提供资金和技术支持的加速器机构FuturePlay首席执行官Ryu  Jung-hee表示，相比之下，在政府发起新的政策努力之前，韩国企业集团对于扶持初创企业没什么兴趣。他表示：“（对他们来说），这么做不自然，不正常。”
     但这些大企业的态度已发生变化。为韩国第三大财阀SK在韩国西部城市大田执掌创新经济中心的Ihm  Jong-tae表示：“SK依靠一己之力能做的事情不是很多了。集团需要改变其业务组合，而开放式创新是最可行的方法之一。”Ihm  Jong-tae把记者带到了大田创新中心的一个3D打印室，指着一个由运动型摄像机制造商The  S打印的相机包原型。该公司是入住该中心的10家初创企业之一。“在韩国传统文化中，大企业是国王，小企业是仆人，”The  S联席创始人Lee  Min-gu表示，“但我认为情况在发生变化，变得更好。”The  S希望从SK获得2亿韩元的拨款，作为交换，SK将获得该公司未来5年收入的1.5%。
                                         （FT，2015.6.30）
    养老金储蓄中的行为经济学       英国《金融时报》专栏作家蒂姆?哈福德撰文称，行为经济学的吸引力不仅在于它贴近现实，还因为它比传统的经济学迷人得多。在理查德?塞勒（Richard  Thaler，《助推》（Nudge）合著者之一，新书《不当行为》（Misbehaving）作者）等经济学家，和诺贝尔奖得主丹尼尔?卡尼曼（Daniel  Kahneman，著有《思维，快慢有别》（Thinking，  Fast  and  Slow））等心理学家的推动下，行为经济学不仅在书店里的“智慧思考”分架上大获成功，在学术界的影响力也日益增强。
     要把心理学见解转化成严格的学术模型可能十分困难，而要把它们变成好的政策就更难了。但行为经济学至少取得了一项巨大成功——在打造养老金计划方面。在英国《金融时报》最近的一次活动上，塞勒教授盛赞这是该领域最大的成功，他的说法合情合理。
     除了塞勒自己的宣传以外，这一成功的原因分为两个部分。首先，在养老金方面，我们实际做的事情和我们应该做的事情之间存在极大差距。第二，缩短这一差距相当简单：我们需要鼓励人们进行更多储蓄，在大多数情况下，这些储蓄应该流入简单和低成本的股票指数基金。跃入脑海的唯一具有可比性的例子是吸烟：许多吸烟者因吸烟而不快乐，如果他们能找到办法停止吸烟，他们会过得更好。正如一篇行为经济学的经典研究论文的结论，对香烟征税似乎会使吸烟者和潜在吸烟者更快乐，因为征税会促使他们戒烟或永远不尝试吸烟。
     考虑到人们需要助推才会进行更多储蓄的问题，养老金政策的最大突破是自动参加机制。该机制是英国现代养老金政策的一个里程碑，在美国也得到了广泛应用。典型的固定缴款养老金计划要求人们向养老储备金中缴款，这些缴款通常享受税收优惠，同时雇主也会相应缴款。然而人们却总是拖延缴款：钱包似乎很紧，退休还很遥远，况且谁想填那些表格呢？自动参加机制把默认做法掉过来。除非我们主动采取措施退出养老金计划，否则该机制会从我们的薪水中自动扣除养老金缴款。这个过程尊重了我们的自主性——如果你希望的话，你可以选择退出——但却让我们很可能反正总该做的事情变得简单易行。
     对这一做法的一个聪明的补充是美国的“明天存储更多”（Save  More  Tomorrow）计划。在该计划下，人们可以进一步承诺，将自己薪水上涨的一部分转存入养老金之中。比如，在50/50的比例下，2%的涨薪会变成1%的涨薪和1%的养老金缴款上涨。用不了多长时间，3%的缴纳比例（这个比例不够，但在美国非常普遍）就会升为更合理的比例，比如10%或者15%。塞勒在背后推动了这两种理念。
     当然，这些策略并非对每个人都适合。我曾在澳大利亚的一个书展上发表了演讲，然后发现我微薄的演讲费中的一部分自动投入了一个澳大利亚养老金计划。任何人都无法从中受益，除了某些管理者和从澳大利亚给我寄送信件的邮差——信里详细说明了我那笔小小的养老储备金是怎么蒸发的。
     一个更为严峻的难题是选择默认缴款比例的合适水平。默认缴款比例太高——比如自动扣除25%的薪水——会促使大多数人选择退出。而默认缴款比例太低——比如薪水的3%——可以想象还不如过去自愿加入计划、默认缴纳比例为零的情况。许多本可能主动选择存入6%或者7%薪水、而非完全不存的人，最后会选择默认的缴纳比例。就像刚才提到的，3%是美国自动参加养老金机制的一般缴纳水平，而这只是因为一些历史性原因。然而这个水平低得很危险。
     在任何企业养老金计划的核心，还存在痛苦的利益之争。从经典经济学的角度出发，如果企业想要吸引有能力的员工，就会提供丰厚的养老金。尽管为养老金提供补贴的成本高昂，但员工看重这种补贴，因此这样做是值得的。
     从行为经济学更贴近现实的角度出发，会出现一种紧张状态。一个对人的行为具有洞察力的善良规划者，几乎无需有意识的思考就会鼓励人们加入被动养老金投资计划。但一名企业人力资源总监则希望提醒雇员，他们的养老金得到了多么丰厚的补贴。这意味着员工会常常受到提醒，并面对大量赞叹养老储备金的机会——即使这种赞叹会导致员工对不确定的回报产生焦虑感，或者在养老金账户内进行成本高昂的股票交易。有一些方法或许能让行为经济学家和人力资源总监都感到满意。比如，用每日或每周退休金收入来体现养老储备金，配上游轮的照片，这似乎会比抽象和毫无意义的养老金总额更具吸引力。
     我们无法因为这种紧张状态责怪行为经济学，但这种状态确实存在。随着自动参加机制变为常态，盯着点企业的反应就非常重要了。
                                           （FT，2015.7.7）
                 国内与港台经济
    中国工业4.0已处超车道上
     据香港《商报》报道，三年前，企业咨询顾问施提勒在一项世界机械人工业研究中写道，中国人在该市场没有扮演任何角色。如今，他在一份新的研究中写道︰在许多领域，中国已经是市场领导者。有德国媒体更称，新的研究认为，在自动化的多个领域，中国已成为市场领头羊，中国工业4.0已经处在超车道上。
     《法兰克福汇报》称，不单在佛山，整个广东省都计划用机械人重振走弱的经济动力。该报称，广东省有德国面积的一半，人口比德国多2000万。广东省省长朱小丹说，过去的成功建立在廉价劳动力的基础上。但如今中国劳动力越来越少、越来越贵“「所以我们就引进了机械人”  。比如苹果iPhone的制造商富士康公司如今就增加使用机械人进行焊接。但富士康认识到，自己成为创新技术的销售商更有利可图。因此，与阿里巴巴和日本软库成立了一家为中国生产机械人的公司。
     过去五年，中国的传感器、企业软件和机械人市场增长了82%。施提勒预计，未来五年，该市场将接近翻一番。引人注目的是︰届时，一半以上市场将由中国制造商掌控。“因为迄今在中国，机械人主要应用于生产汽车，是从欧洲和日本引进的，所以外国机械人制造商还处于领先地位。但随着电子产品、纺织业和食品工业越来越多地使用机械人，中国制造商将占领本土市场。”施提勒说道。
     《法兰克福汇报》称，4.0是一个在中国十分重要的数字。去年10月，总理李克强访问柏林时，要求在汉堡峰会的闭幕声明中一定要写入德国的工业革命，称德国的现代化是中国的榜样，中国经济必须提高效率。听上去，似乎中国远远落后于技术领先的欧洲。按中国社科院新近的低调说法︰“落后德国100年。”然而，这恐怕是有意的低估。
     全世界四分之一的工业生产如今在中国进行，四分之一的工业机械人在中国。国际机械人技术联合会估计，两年内，中国就将拥有世界最多的机械人。北京希望自己做这宗生意，因此投入巨额资金用于研发。
     在3D打印机领域，中国已有一半产品出口，并在世界市场上与大公司形成竞争。中国出售的传感器三分之一由中国制造商生产，其目标是在2020年以前将这一比例提升至50%。但施提勒认为，尽管中国进行数亿美元的补贴，这一目标“并不现实”。因为在某些技术领域，经验和研究文化是具有决定性的。不过，中国如今已经生产能够操纵机械手臂和复杂工具设备的小型计算机系统，由此与大公司如瑞士ABB和德国西门子形成竞争。
     制造业大国德国推出“工业4.0”的国家战略之后，得到了全世界的广泛关注，也受到了行业内的广泛评议。德国希望在“工业4.0”中在生产制造的各个环节应用信息技术，将信息技术与物理现实社会之间的联系可视化，将生产工艺与管理流程全面融合。由此，通过智能制造，生产出智能产品，形成智能工厂。“工业4.0”还有一大特点，就是德国总理默克尔亲自不遗余力地推动。
     2014年4月7日至11日，世界最大的工业博览会──汉诺威工业博览会在德国举行。展会的一个关键词是“工业4.0”。默克尔表示，对德国来说，“工业4.0”是一个里程碑。德国希望能够在传统制造业仍然保持世界领先地位，并且在适当的时候将其与现代信息技术结合起来。如果不这样的话，就会在一些领域失去与世界接轨的机会。
     另据英国《金融时报》报道，中国仍是新兴市场中最受青睐的制造业投资目的地，但墨西哥和印度尼西亚等其他发展中国家开始显现出潜质。
     过去十年里，中国一直在外企新建制造业设施投资目的地榜单上稳坐头把交椅，流入中国的制造业项目资本投资额令其他发展中国家相形见绌。英国《金融时报》旗下数据服务机构fDi  Markets的数据显示，自2005年以来，中国吸引到的项目数量以及资本投资额是与其差距最小的竞争对手印度的3倍。
     但就过去一年的情况而言，墨西哥作为制造业投资目的地的势头有所增强，以项目数量计在榜单上升至第二位，略领先于印度。2014年，墨西哥吸引到165个投资项目。越南是另一个在榜单上攀升速度很快的国家，以资本投资额计名列第二位，越南吸引到的资本投资额为190亿美元，中国和墨西哥分别为400亿美元和160亿美元。得益于经济复兴和外商直接投资（FDI）迅速增长，印度在制造业方面继续表现良好，吸引到149个项目，价值70亿美元。
     受困于地缘政治紧张和经济不确定性导致的投资者信心缺失，俄罗斯在榜单上的位置有所下降。2010年至2014年，俄吸引到的项目数量排在第五位，就去年一年的情况而言，则排在第十位。不过，中国车企对俄的大举投资使得俄吸引到资本投资额上升到90亿美元。
     去年，印度尼西亚只吸引到56个项目——为中国的六分之一——但项目总价值却高达120亿美元左右。过去五年里，印度尼西亚作为制造业国家的表现很突出，吸引到的资本投资额为550亿美元，排在第五位。2014年秋，总部位于荷兰的VI  Holding通过子公司、铝材生产商Vimetco表示，打算投资10亿美元在加里曼丹建立一家氧化铝冶炼厂。该公司还宣布，打算通过与当地一个合作伙伴组建合资企业，投资5亿美元在印度尼西亚建立一家镍铁冶炼厂。2014年底，另一家铝材生产商、中国山东富海集团表示，将与鞍钢集团共同投资12亿美元，在乌戎嘉翁（Ujung  Jabung）开发一个工业园区和基础设施。该项目包括一个预计年产能达175万吨的钢厂，产品主要供应印度尼西亚国内市场。这些都是近来一些较为大手笔的投资的例子。
     英国《金融时报》旗下投资地点评估数据服务机构fDi  Benchmark在分析制造业成本后发现，印度尼西亚的成功至少在一定程度上是由成本驱动的。汇总了一个假想的航空航天制造设施的复合劳动成本后，该调查显示，印度尼西亚的成本自2010年以来下降了5%。相比之下，中国的成本升高了近16%，越南和墨西哥分别升高了近4%和3%。泰国的成本上升显着，升幅达10%以上，不过这似乎还没有伤及该国对制造业项目的吸引力：泰国在项目数量上继续稳居前十之列。
     不过，如果印度尼西亚能够解决其长期存在官僚和腐败问题、完善基础设施并在其他方面改善投资环境，它就有望挑战其他东南亚国家的地区制造业中心地位。
                                                   （综合消息）
    短讯：当地时间7月10日，希腊议会批准政府解决希腊债务问题的新协议草案，7月12日，欧元区财长特别会议未能达成直接协议，欧元区财长们列出了一系列苛刻要求期望希腊政府能够实施，从而挽回各方对其的信任。
    编译、整理：李彦松；责任编辑：王砚峰）
    2015年第50期（总第1566期）2015年7月13日（星期一）
    地  址：北京阜外月坛北小街2号    E-mail：tsg-jjs@cass.org.cn
    中国社会科学院经济研究所          kingwyf@vip.163.com
    邮  编：100836
    电  话：（010）68034160    传  真：（010）68032473