围堵互联网金融非良策

                   经济走势跟踪
                     Macroeconomic  trend  monitor
             中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室
             中国社会科学院经济研究所决策科学研究中心
             中国社会科学院经济所《宏观经济与政策跟踪》课题组
             2014年第24期（总第1441期）2014年3月29日（星期六）
    [本期要点]  须正视网络金融    美国近零利率将保持到2015年    英国生产线回流值得关注    中国转变海外资源投资战略    CNH在外贸融资方面的角色
    经济热点
    须正视网络金融
     余额宝是电子商务巨头阿里巴巴集团去年6月发行的一款互联网货币基金，到今年2月底，其投资者总人数已突破8100万，与之相比，今年3月初全国股市的活跃交易账户只有约7700万户。根据研究机构理柏（Lipper）提供的数据，截至3月第二周，余额宝已积累了至少5000亿元人民币存款，成为全球第四大货币基金。投资者对余额宝的浓厚兴趣，以及百度、腾讯等公司的跟风效仿，推出各类的“宝宝”，尤其体现于该行业过去2个月的高速增长。余额宝等互联网基金吸引投资者的地方，在于存款的年化收益率可达6%，并且能随存随取，而中国政府所施加的银行一年期存款利率的上限为3.3%。各大银行的普通活期存款账户年利率仅为0.35%。这个一年前才横空出世的行业的迅速扩张，引发了传统金融机构和中国金融监管层的关注。
     中国互联网金融触碰了谁的底线？
     一场中国互联网金融与传统金融业者之间的短兵相接正在愈演愈烈，这场攻防的意义已不仅局限于传统商业逻辑，而是进入金融风险、宏观政策甚至战略安全的争辩范畴之中。
     这一激烈的交锋源于互联网金融快速扩张给传统银行运营带来巨大挑战。余额宝自2013年6月成立以来，中国互联网金融获得快速扩张，助推货币市场基金规模至今已突破1.5万亿元人民币。互联网金融之所以快速扩张，在于高收益、高流动性和低门槛，不仅受到“屌丝”储户热捧，也渐渐吸引“煤老板”等高净值储户和机构客户追随。这加速传统银行资金来源结构变化和资金成本提高，给中国利率市场化快速推进背景下的银行负债管理带来更大的挑战。
     传统银行业金融机构所受冲击不止来自于互联网金融。在经济增长放缓加速、产能严重过剩以及信用风险暴露之下，银行的资产配置和资产质量已面临更大压力。近来中国信用事件频发，例如山西联盛能源集团财务危机卷入29家金融机构，风险敞口总计259.16亿元。中国银行业金融机构未来的不良资产比率和规模可能由此会明显增加。
     以此来看，银行业金融机构在应对信用事件中可能产生乘数-加速原理效应，增添经济下行压力。最近部分银行对房地产等行业贷款政策进行调整，以防范相关风险。
     最新数据显示，2014年前2个月的规模以上工业增加值同比增长8.6%，创五年新低，亦低于9.5%的全年预期目标。如果这一境况延续，可能意味着全年7.5%的经济增长预期目标难以实现。
     中国今年经济增长可能在“底线思维”下存在“保增长”压力；在防范不发生区域性金融危机的监管思维下，政策着眼点可能由银行业金融机构资产端传导至负债端。如此一来，维持金融体系负债成本相对稳定，可能成为一个新的政策考量。这就会对当前主要植根于负债方的互联网金融产生影响，也就是避免金融部门负债成本过快提升。
     当然，余额宝等互联网金融利用互联网、大数据技术和优势，可以打破金融市场分割，降低和节约拜访银行网点等产生的诸多成本和交易费用。有经济学家据此认为，中国放开存款利率管制以后，贷款利率不升反降的结论。的确，美国等国利率市场化进程的经验表明，一国利率市场化后，存贷款利率中枢都存在下降可能，但这个过程并非一蹴而就。
     就当前而言，互联网金融对传统银行运营冲击毫无疑问的，这主要表现为银行资金来源结构变化和资金成本提高两个方面。虽然货币基金存量规模仅为银行业金融机构各项存款的1.6%；但今年前两个月货币基金新增近7，000亿元，已为同期银行新增存款六成半。
     当然，通过互联网“脱媒”，并借道货币基金的绝大部分资金都配置于银行同业存款，最终并未脱离银行体系，但这显著提升银行负债成本。作为支付宝定制基金--天弘增利宝货币基金，周五七日年化收益率达5.45%，为银行活期存款利率近16倍，高出上浮1.1倍一年定期存款基准利率215个基点（bp）。
     目前货币基金之所以获得高收益率回报，也在于银行基金同业存款无需缴纳高比例准备金。目前大型银行法定存款准备金比率为20.5%。也就是说，准备金制度为货币基金高收益率带来一定保障。对比来看，剔除一定准备金因素的银行理财产品预期收益率此前往往低于互联网金融产品收益率，在目前这一季末时点，银行为应对考核压力和维持客户粘性，推出理财产品收益率已普遍超过余额宝。这也显示出银行和互联网金融之间存在相互推动关系。3月29日，中国农业银行发售的39天“金钥匙安心得利”理财产品预期年化收益率为5.9%；南京银行在售98天期“珠联璧合”理财产品预期收益率更达6.1%，而微信理财通之华夏财富宝货币基金7日年化收益率为5.38%。
     事实上，余额宝等互联网金融帮助储户逃避现行存款利率管制，作为中国利率市场化进程的一部分，有调节收入分配之功能，改变过去压低负债成本来更快发展经济的格局，本质上都是对投资与储蓄均衡关系进行调节和推演。
     互联网金融无法取代银行综合理财服务
     普益财富在新近发布的报告中称，互联网金融理财在经过去年爆发式的“野蛮生长”后，今年不仅将面临自身发展的中的各种风险与问题，而且将逐渐被纳入监管，尽管其销售模式与产品特性对传统银行理财产品形成一定的替代，但无法完全将其取代。而传统领域的银行理财产品和服务随着利率市场化的持续推进也在持续转型和创新，并朝向真正的财富管理转型。
     报告指出，如果未来市场利率中枢下行，各类“宝”的高收益率优势将不复存在；从流动性上来看，余额宝通过基金公司垫付自有资金保障流动性的方式，也会随着基金规模的增大，遇到更大的压力。此外，监管层已经加强对基金公司所投协议存款的风险管理，要求将风险准备金与所投资协议存款的未支付利息挂钩，前者必须对后者全额两倍覆盖。而由于目前货币型基金享受协议存款提前支取不罚息的优惠政策，一旦该项优惠政策被取消，货币基金将面临重大考验。
     报告认为，互联网金融理财产品采用了互联网作为资金划付的渠道，其安全性始终是一个难以忽视的问题。而相比下，银行理财产品的安全性则高出很多。互联网金融对传统的银行理财业务有一定影响，将消费资金和储蓄资金打通，将银行中的的睡眠资金唤醒，但是就家庭储蓄资金而言，互联网金融无法取代目前的银行理财综合理财服务。
     报告表示，综合理财服务不局限于提供某种单一的金融产品，而且需要专业团队就不同客户提供全方位、分层次、个性化的服务，具体可以包括为顾客制定储蓄计划、投资计划、税金对策、继承、经营策略等方案，并帮助其实施。
     围堵互联网金融非良策  
     宏源证券研究所副所长易欢欢为英国《金融时报》中文网撰稿人为，  围堵互联网金融非良策。作为对急速发展、形成包抄之势的互联网金融的回应，传统金融机构至今已经推出了几类新服务，无论是通过自主研发还是与互联网企业合作，都意在提升理财产品对消费者的吸引力。
     第一类是，传统金融机构与互联网企业合作，以百度与嘉实基金共同推出的百度百发为代表，其认购额首日即轻松突破30亿元人民币；第二类是，基金公司自己提供产品和销售服务，如华夏基金“活期通”，通过手机APP也可以实现高收益的“随手存”、“随时取”、“随心用”；第三类是，传统金融机构相互合作，如近期兴业银行与兴业全球基金合作，将在互联网金融平台——“钱大掌柜”上推出余额理财工具“掌柜钱包”。
     第一重堵截来自传统金融机构。事实上，传统金融机构已不满足于被动回应，而纷纷主动“突围”，甚至不惜付出大代价“堵截”互联网金融。
     以中国民生银行推出的“随心存”储蓄产品为例。“随心存”改变了传统储蓄产品的思路，放大用户存款利息，将随时支取部分的利息根据存储时间计息，剩余存款将继续根据存款期限按最大化结转利息。在操作便捷性上，民生银行开通了操作简易的专属网站、手机银行、微信银行，配合定位客户群体的消费习惯。
     对储户而言，“随心存”通过“定期+活期”的设置，实现了“存活期、拿定期的利息”。以一年期存款计算，基准利率3%，上浮10%后3.3%，相当于把0.385%的活期利息一下提高了近9倍。虽然这与“余额宝”类产品目前普遍5%左右收益率的水平相比仍有差距，但“随心存”本质仍是银行存款，相比于货币基金，不存在亏损、兑付风险的可能。
     在互联网金融“压迫”下，银行将活期存款的利息提至等同定期，这么做最直接的后果是银行负债端资金成本大幅上升，而资金净利润降低。业内人士估算，如果民生银行活期存款都转化成“随心存”，资金成本将提高2.915个百分点，该行每年在负债端至少多付出240.65亿资金成本；如果按照50%活期存款转化率，每年提高的资金成本也达到120.33亿。民生银行2013年前三季度为333.14亿，预计全年净利润在430亿左右。一旦“随心存”全面推广，民生银行的资金净利润将削减近三分之一。
     传统银行为了留住用户存款，与“宝宝”类产品竞争，只有把原本“躺着”就可以赚取的利润让渡一部分给存款用户，以期提高用户数量与黏性。但仔细分析，这显然是“杀敌一千、自损八百”的无奈之举。被动应对或试图堵截互联网金融，难以形成双赢局面，这也使得传统金融机构的创新面临较大的局限性。
     第二重堵截来自监管方。由于互联网公司与传统金融机构的创新目的和方式不同，各方对于互联网金融监管的态度出现明显的分歧。
     对互联网金融产品持怀疑态度的人士认为，这类产品提高了货币市场的资金成本，甚至威胁到金融系统安全，应当严加监管。但在民众中更普遍的一种看法是，互联网金融不仅降低了老百姓的理财门槛，提高了小投资者的收益率，还倒逼传统金融机构作出创新，应以鼓励为主，监管不宜过于严格。
     今年“两会”期间，一些委员和代表，尤其是来自传统金融行业的资深人士，都呼吁加强对互联网金融的监管。永隆银行董事长马蔚华、北京银行董事长闫冰竹、中国工商银行前行长杨凯生、中国银监会前副主席蔡鄂生都表示，互联网金融快速发展至今，需要有规则对其监管。
     但一些学者和企业家则认为，互联网金融需要监管，但更要保证其有足够的创新空间。比如，财政部财政科学研究所所长贾康就认为，互联网金融有许多创新因素，也难免会出现问题，要不断在发展和规范中权衡，大方向上则需要侧重发展创新。
     从目前的政策信号看，中国决策层对互联网金融仍持有开放、鼓励创新的态度。过往，传统金融行业利用垄断优势，获得超额利润，决策层适度放开金融业竞争、让利部分银行垄断利润，对整个行业的长远发展起到积极作用。不过，政府鼓励新鲜事物并不等于放任其自由发展，给予互联网金融发展空间的同时，也保持足够的关注度，犹如在其头上悬着一把达摩克利斯之剑，一旦“出格”、越过红线，相关监管政策随时出现。
     事实上，监管者已经开始行动了。近期中国央行叫停虚拟信用卡和二维码支付，被很多人解读为监管方和互联网金融的首次交锋，未来监管可能还将更加严格。
     我们既不能过分夸大互联网金融的短期影响，也不能低估它带来的长远变革能力。对其监管的重点在于避免系统性和区域性金融风险，让现有金融体系更活跃、更好地服务实体经济。
     对网络金融应监管须一视同仁
     香港《经济日报》，3月27日社评认为，网络金融固应监管，惟现时严限其交易额，恐碍金融创新与市场化，中央应做的是将其规管与传统金融平台一视同仁。
     今年来表现强势的内地科网股近日突偏软，此除因投资者高位回吐锁定利润，更因内地四大国有银行高调出招，大幅缩减支付宝等网络金融产品的支付限额，压缩其发展与生存空间，变相封杀，人民银行在本周一更发文为大银行背书，反映中央正收紧网络金融监管。
     支付宝等网络金融产品在香港出现，势遭金融监管机构严格规管，而非如内地般“无王管”大半年。此或因国情所致，中央或有意借网络金融，打破银行垄断享暴利的局面，促金融改革与市场化。惟网络金融迅速膨胀，既令传统银行大力反弹，且任由其壮大恐影响金融风险。
     中央仅从限制网络金融产品的规模入手，甚或封堵其资金出路，令外界质疑中央是否在国有银行等既得利益者的庞大压力下，不惜封杀网络金融，以保传统银行业的垄断利益。
     惟中央极重视金融安全，故对网络金融难长时间放任，任其无序发展为未来埋下炸弹。然而，总理李克强曾在政府工作报告中表明，要使市场在资源配置中起决定性作用。此须中央营造有利市场公平竞争的环境，若套用在金融业，中央对不同金融平台的监管，应保持一致。
     市场发展超前监管制度，不但是金融业面对的问题，其他行业亦如此。中央要市场化，监管制度既要与时并进，更必须一视同仁，避免对不同平台参与者的监管不对称，扼杀市场活力。
                                                     （综合消息）
                         国际经济
    联储官员称近零利率将保持到2015年
     据路透社报道，美国芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯3月28日表示，美联储将需要把近零利率保持到2015年晚些时候，然后在2016年只会小幅升息，否则将可能妨碍逐步增强的经济复苏。
     “我个人怀疑基金利率会在2015年中之前升高，”埃文斯在香港的瑞信投资会议上表示。“我认为升息应该会晚于这个时点。”埃文斯称，如果较早升息，无论是为了防范金融不稳定风险还是避免通胀过高，都有可能会压制目前仍处于低位的通胀，并且妨碍终于开始有起色的经济复苏。“如果我们向外反复强调这一信息，就会让每个经济体都有机会做好准备，以便应对自身金融状况，这样我们就可以共同取得增长”。
     上周，美联储主席耶伦表示美联储可能在今年秋季结束购债，随后过六个月左右就可能升息，这番言论搅动金融市场。美国通胀率自2013年初以来一直陷于1%左右，埃文斯称这说明需要维持政策宽松。
     埃文斯称，“通胀率升至2%的时候，我们将回归更正常的货币政策。”他预计2016年底联邦基金利率将达到1.25%。他对利率前景的看法与圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德截然不同。布拉德曾在本周稍早的一场会议上发表讲话。他对路透表示，预计美联储将于明年第一季升息，并在2016年底前把利率上调至4-4.25%。
     其他大多数美联储决策者认为，在2016年底前上调利率不会高于3%。美联储公布了内部官员对于利率走向的合理看法，但没有对个人的预估情况指名道姓。市场对这些预估很敏感，交易商提前了美联储首次升息的时间预期。上周美联储会后公布的结果显示，部分官员认为货币政策的收紧程度应比他们在12月时的看法更积极些。  短期美国利率期货交易商目前认为，美联储首度升息时间在2015年4月的机率几乎是50%，而在2015年6月升息的机率则过半。
                                                   （Reuters，2014.3.28）
    英国生产线回流值得关注
     英国《金融时报》报道，制造商表示，生产线迁回英国本土趋势的根源是制造商希望提高质量，而不是海外工薪资成本升高。
     根据制造商组织——英国工程雇主联合会（EEF）和翰宇国际律师事务所（Squire  Sanders）针对近300家企业展开的一项调查，过去3年，有六分之一的英国企业将生产线“回流”。这较2009年调查的七分之一略有增加。EEF表示，这一趋势将继续下去，6%的企业表示，计划未来3年将生产线“回流”。
    EEF表示，这一增幅“极为喜人”，该调查显示出供应链下游所感受到的好处——有六分之一的企业表示，它们把采购对象换成了来自英国的供应商。
     然而，这一比例仍然很低，涓涓细流可能很难汇成大海。英国政府正推出一项服务，以帮助企业回流。企业回流的例子包括：英国利兹一家食品公司Symington’s将其面条生产基地从中国广州迁回约克郡，火车模型玩具制造商霍恩比（Hornby）最近将飞机组件的生产从印度迁回东萨塞克斯郡。贸易促进机构——英国贸易投资总署（UK  Trade  and  Investment）2月估计，自2011年以来，有1500个就业岗位回流到英国。但这与美国相比是小巫见大巫，过去3年回流到美国的制造业就业岗位达到8万个。
     还有一些企业仍在离岸外包。邓禄普公司（Dunlop）计划今年9月将轮胎生产线从伯明翰迁往欧洲其他国家，可能导致英国丧失240多个就业岗位。EEF的这项调查发现，51%的企业在海外设有生产线，高于10年前的48%，在海外完成的业务比例也有所上升。
     企业将生产线迁回本土，主要原因是想提高产品和零配件的质量，有35%的企业提到了这一原因。紧随其后的是消除不确定性、提高交付速度，以及希望降低运输成本。有23%的企业提到了供应链中断风险。只有16%的企业表示，劳动力成本优势丧失是一个重要因素。中国等国的工资一直上涨，但仍与西方存在巨大差距。西欧制造业每小时劳动成本约为中国的15倍。中国仍然是企业将生产线迁出的主要地区，其次是东欧。受访企业指出，在英国扩大制造业的主要障碍是能源成本高企和技能欠缺。
     受益于回流——也被称为“在岸外包”（onshoring）——的企业，包括总部位于英国赫尔、为建筑等行业生产产品的Hodgson  Sealants。去年，该公司赢得价值200万英镑的生产合同，此类合同以前是在比利时生产的。该公司首席执行官查尔斯?霍奇森表示：“我们的客户认为，在英国生产更划算、更便利。”霍奇森表示，回流趋势促进了该公司的增长，其营业额在两年内从530万英镑增至800万英镑。该公司签下那份200万英镑合同之后，其赫尔工厂增聘了6名员工。
     翰宇国际律师事务所合伙人西普里亚诺?贝雷多表示，美国企业回流较多受益于“页岩气热潮所带来的能源成本下降。另外，美国还得益于比英国和欧洲更灵活的劳动力市场。”EEF首席执行官特里?斯库勒表示：“这种流动总是双向的，但企业有必要更接近顾客、对质量进行更严格控制以及一些竞争国家劳动力成本低廉的优势持续丧失意味着，在很多情况下，迁回生产线的商业意义越来越大。”EEF希望英国政府承诺让英国能源成本等于或低于欧盟（EU）的平均水平，以保持这种回流势头。该组织还希望看到英国在改革技能和学徒制结构方面取得更大进展。斯库勒表示：“如今关键的是，政府政策要尽可能扶持最具竞争性的商业环境，这样我们就会继续看到更多高价值的创新型制造商在英国投资，并从英国销售商品。”
    去年，总部位于赫尔的惠灵顿长靴制造商WedgeWelly的管理团队做出决定，将把其新服装品牌Grace的生产线从中国迁往莱斯特。该公司瞄准的是参加音乐节的人群。该公司联合创始人萨拉?朗索恩表示，此举的目的是缩短供货周期。她表示：“如果与英国制造商合作，我们能够在大约6周的时间内推出产品，而与远东地区制造商合作的话，可能需要长达5个月的时间。”朗索恩表示，这意味着，该公司可能会错失机遇。她补充称：“当产品非常畅销时，你会希望能快速复制这种成功，否则，你就会错过大量销售的机会。”英国制造的服装在海外市场越来越受欢迎是另一个因素。英国几家大型零售商表示，它们计划将生产线迁回英国，但朗索恩表示，WedgeWelly决定继续在中国生产惠灵顿长靴，因为与服装品牌Grace相比，供货周期不是严重问题。
                                                   （FT，2014.3.25）
                         国内与港台经济
    中国转变海外资源投资战略
     一直在世界各地大力开发油田和天然气田的中国正调整战略。中国石油天然气集团（简称中石油）等大型国有石油企业相继表示将减少用于权益取得等方面的投资。其原因在于过去因重视规模而到处收购权益，结果部分地区的开发遭遇了挫折。曾被称为“暴饮暴食”的中国的战略调整将对世界资源开发产生影响。
     已经不再追求规模和速度——在中石油旗下子公司在香港召开的2013财年（截至2013  年12月）财报说明会上，董事长周吉平宣布了战略调整。自1988年成立以来，中石油作为执行国家政策的企业，一直主导中国的海外资源开发。为了满足旺盛的国内需求，对海外权益取得以及管线建设进行了积极投资。2012年，向设备投资领域投入了3525亿元的巨额资金。但自2013年起踩下了刹车。2013年首次减少了全年投资，周吉平表示2014年将减少7%，仅为2965亿元。今后投资将限定为优质项目，转向重视“质量”的路线。
     此外，中国石油化工（简称中石化）也将减少投资。最初曾计划2013年投资比2012年增长14.5%，但结果降至增长6%。董事长傅成玉表示2014年以勘探相关领域为中心，投资将比2013年减少4%以上。今后大部分投资将用于四川省的页岩气开发等国内项目”，将加强国内投资。
     曾经一味大肆扩张的各企业之所以调整战略，是因为在海外项目中出现了明显失败。例如在持续内战的非洲南苏丹的投资。中国企业用于南北苏丹边境地区油田开发的金额总计达到200亿美元，但由于治安形势恶化，生产陷入停顿。相关人士透露，承担投资额一半的中石油“遭受了巨额潜在亏损”。
     2013年中石油等企业曾计划在伊朗投入47亿美元的大型油田开发项目遭遇了挫折。这是因为由于美国和欧洲的经济制裁，即使生产出原油也没有出口的希望。而在发生了政变的利比亚，多个油田的开发与生产业务也陷入停顿。到目前为止，中国石油巨头一直在积极将资金投向欧美石油资本不愿意进入的政局不稳地区以及技术上比较困难的项目。但是，事前调查和技术方面的不足也非常明显，目前高风险投资带来了适得其反的结果。
     目前以习近平为核心的领导层积极提倡国有企业改革，这一政策也正在对各石油企业的经营产生影响。例如为防止各地日趋严峻的大气污染，正在向各石油公司施压，以促使其增加环保投资。目前，中国流通的汽油均由大型国有企业进行独家销售，其硫含量达到日本的15倍，成品油品质恶劣，因此被认为是造成大气污染的原因之一。各国有企业一直拖延实施需要巨额费用的环保投资，但今后各公司均将扩大脱硫设备的引进等。中石化计划向名为“碧水蓝天”的环保投资计划投入17.8亿万元。
                                         （日经中文网，2014.3.27）
    CNH在外贸融资方面的角色
     中国人民银行（央行）在2月19日宣布将会扩大人民币兑美元汇率浮动区间1%。此后，央行持续将美元对人民币中间价定在较高水平，3月21日还达到6.1475，这是去年11月初以来首见。这一做法有效地通过每日定价，缩小美元对离岸与离岸人民币汇率差距，从而为3月15日正式宣布将浮动区间从1%倍增到2%做好了准备。不过，这一政策的操作，近期或将减少人民币在外贸融资活动方面的使用，但监管层应不会太在意。不仅仅是这将可以消除一些无益的炒作活动，也可以为更灵活、基于市场化供需来制定的人民币汇率打下基础。
     人民币跨境贸易结算计划在2009年启动，大陆企业可以人民币进行贸易结算。但这一计划也鼓励了许多企业，尤其是在香港有分公司的大型企业，借道跨境贸易，以灌水进口发票方式，将资金转入大陆，赚取在岸人民币（CNY）和香港离岸人民币（CNH）利差。此外，在该计划下，大陆进口商于在岸人民币市场购买美元也不再受到限制，并可以在离岸市场出售人民币换取美元。基于人民币的稳定升值预期，自由交易的离岸CNH价格，以美元计算，通常都比受到管制的CNY来得贵。
     理论上，套利活动应可以消除这两者之间的汇差。然而，这两者的汇差因人民币升值预期而继续存在，不像美元对CNY，美元对CNH的下限是不受到官方浮动区间限制的，因而也继续成为受到大陆进口商青睐的利差交易工具。只要这一情况持续下去，CNH–CNY利差仍将继续为大陆进口商提供套利的机会。
     与此同时，这类套利活动与CNH–CNY利差看来也存在关联性。数据显示，去年第二季度，CNH–CNY利差因市场担心中国经济硬着陆，导致人民币贬值而缩小时，人民币贸易融资活动显著下滑。到了去年第四季度，这类活动随着人民币升值预期的再度燃起而回升。根据世界银行金融电讯协会（SWIFT）的数据，在此期间，人民币超越欧元，成为世界第二大贸易货币。
     很多人认为，中国的外贸融资活动因虚假贸易和套利活动而存在水分，因此，即便人民币在去年10月份成为第二大世界贸易货币，但人民币作为清算货币方面，却只居第12位。展望未来，近期人民币值走低，以及CNH-CNY汇差缩小，短期内将仅仅会拖慢人民币贸易融资活动。长远来看，我们乐观预期人民币汇率波幅加大将促进如假包换的贸易融资活动。事实上，北京在3月15日采取步骤，将人民币交易浮动区间倍增后，企业也已经采取各种对冲策略来因应由此而产生的汇率波动。更多的中小型企业预料也将以人民币计价，因为他们在有效对冲外汇风险方面欠缺经验或专长。对于外企来说，采用人民币也可以享有一些大陆企业提供在价格方面的折扣。大陆当局早前估计，海外进口商以人民币支付可节省2%至3%。不论近期的汇率波动如何，长远来看，成本优势和外汇风险的因应，将有助于增加人民币在贸易融资方面的使用。
                                                 （联合早报，2014.3.27）
    ×××××××××××××××××××数据速报××××××××××××××××××
    全球主要股市2014年3月28日收盘点（括号内为2014年3月21日收盘点）：
    道琼斯工业平均：16323.06（16302.77）↑；纳斯达克：4155.76（4276.79）↓；标普五百：1857.62（1866.52）↓；英国FTSE100：6615.58（6557.17）↑；法国CAC40：4411.26（4335.28）↑；德国DAX：9587.19（9342.94）↑；日经225：14696.03（14224.23）↑；上证综合2041.71（2047.62）↓；香港恒生：22065.53（21436.70）↑；台湾加权：8774.64（8577.17）↑；新加坡海指：3172.17（3073.39）↑；越南指数：594.29（601.75）↓；印度BSE30指数：22339.97（21753.75）↑；巴西BVSP：49768.76（47380.94）↑；南非金融时报40指数：43167.60（41885.37）↑
    全球汇价及主要商品期货价2014年3月28日收盘价（括号内为2014年3月21日收盘价）：
    欧元/美元：1.3752（1.3794）↓；英镑/美元：1.6638（1.6486）↑；美元/日圆：102.8300（102.2500）↑；美元/人民币：6.2125（6.2258）↓；CRB指数：305.21（299.40）↑；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2014年4月）：1294.50（1334.70）美元/盎司↓；WTI轻原油（2014年4月）：101.67（99.55）美元/桶↑；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：  6652.00（6525.50）美元/吨↑；CBOT小麦期货（2014年6月）6.95506（6.9325）美元/蒲式耳↑；波罗的海干散货指数：1373.00（1599.00）↓
    （注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
    （编译、整理：李彦松  责任编辑：王砚峰）
    2014年第24期（总第1441期）    2014年3月29日（星期六）
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