中国经济政策锁定稳投资松银根？

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         中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室
         中国社会科学院经济所《国内外经济动态》课题组
         2012年第35期（总第1257期）  2012年5月11日（星期五）
    [本期要点]：中国经济政策锁定稳投资松银根？    结构性变革影响全球经济    格罗斯：美联储推QE3机会大增    产业政策与竞争    人民币不再低估？
    经济热点
    中国经济政策锁定稳投资松银根？
     据路透社5月11日报道，最近两日出炉的中国4月宏观数据略显揪心，从外贸到工业、投资和消费一片惨淡。内需不振拖累中国经济仍在下行趋势中运行。抑通胀的目标控制虽好，但稳增长任务更显艰巨。
     尽管中国政府着力结构调整而主动降低经济增速，可拉动经济的三驾马车却无一例外慢了下来。业内人士呼吁政府提高政策前瞻性，至于政策选项上有望在稳定投资、放松银行上加力。
     “今年经济工作的总基调是稳中求进，但现在连稳都没稳住，更别说进了，估计经济还会继续探底，”中国国际经济交流中心研究员王军称。他指出，结合4月数据看经济仍在下行中，内需回升依旧缓慢，一季度中国经济见底的判断可能乐观过早，目前中国经济仍处在探底的过程中。
     5月10日中国公布4月进口增速接近零，已让市场揪心，工业增幅骤减至个位数，更让分析师大呼意外。中国海关10日公布，4月出口同比增速降至4.9%，进口增速大降至0.3%。稍早国家统计局数据显示，4月规模以上工业增加值同比增长9.3%，为2009年5月以来最低；社会消费品零售总额同比增长14.1%，创2006年11月以来新低；1-4月固定资产投资同比增长20.2%，亦低于预期。
     民生证券宏观分析师郝大明指出，4月投资、消费和工业生产同比增速均较3月回落，反映国内需求和经济增长正在下滑。工业增加值下滑幅度较大，房地产投资增速下滑最大，反映出地产调控引起的房地产投资下滑已传导到相关行业。
     疲弱的经济数据令中国股市沪综指下挫，一周累计下滑2.3%，创六周来最大单周跌幅。海外市场方面，对中国经济数据敏感的澳元和新西兰元兑美元亦下滑，前者一度触及1.0021美元下方的近五个月低位；伦敦布兰特原油期货亦跌逾1美元，最新报每桶111.56美元。
     尽管市场人士对中国经济到底在一季度还是二季度见底一直有分歧，但从5月11日公布的4月份宏观数据综合判断，经济仍在下行趋势中，中国经济仍在探底的观点略占上风。“经济还在往下走，至少从目前看没有稳住，后续应该会加大预调微调的力度，包括加大投资力度和银根松动，如调降存准，”一位不具名的资深经济学家称。交通银行研究部高级宏观分析师唐建伟也认为，三个数据都不好，特别是工业，让人乐观不起来。经济的底部可能要推迟到二季度出现。他指出，4月的外贸和工业合起来反映了当前中国内外需都疲弱。投资相对好一点，回落幅度尚小。预计二季度的投资会好于一季度。
     5月10日惨淡的进出口数据，显然也印证中国内需不振的事实，在抑通胀与稳增长的政策排序中，更突现后者重要性。王军就指出，进口是反映国内的需求，4月的进口增速接近零，4月份的社会消费品零售总额增幅也低于预期，以及当月的PPI仍在下降通道中，也反映出内需不振，经济形势不容乐观。
     东方汇理银行驻香港经济学家Dariusz  Kowalczyk表示，出口数据已经很弱，国内需求数字也让人十分失望。零售额同比增幅跌到六年低位的14.1%，说明家庭消费正趋于疲软。他认为，这些数据也说明二季度起中国经济已进一步减速，所有民间部门的需求都较弱。这也增加了同时在财政政策和货币政策两方面出台刺激措施的压力。
     尽管4月工业，消费，投资的数据逊于市场预期，但符合预期的物价回落显然也给政策调控预留空间，稳投资、调降存准的可能性都在加大。“以往政策过于强调针对性和灵活性，但前瞩性不足，从目前的经济情况看，有必要强调前瞩性，”王军称。他指出，政策面有松动的必要，尤其在稳定投资方面可能会有一系列举措，包括前期停工的一些重大投资项目重新开工，如铁路，公路建设等，以及“十二五”规划中要开工的项目等。美银美林最新研究报告也称，中国4月经济数据低于市场预期，预计政府将会于二三季度间出台措施以刺激经济，包括调降存准率、保障信贷供应、加速新项目上马等。
     国家统计局5月11日公布，中国4月居民消费价格指数（CPI）同比上涨3.4%，环比下降0.1%；工业生产者价格指数（PPI）同比降0.7%。不过，由于推动物价上涨的因素并未消除，大幅松动银根的可能性并不大，但预调微调却大有空间，包括调降存准，加大公开市场操作力度等。中国央行5月10日发布货币政策执行报告指出，物价回落态势并不稳定，需关注未来物价上行风险；但同时也承诺，下一阶段将引导货币信贷平稳适度增长，灵活调节银行体系流动性。交通银行研究部高级宏观分析师唐建伟称，可以考虑允许扩大银行贷款利率下浮水平。如果可以下浮10%，按一年期基准利率计算就相当于下浮65个基点，比降息一次的25个基点幅度大很多。这对支持实体经济也有实实在在的效果。
     5月10日贸易数据发布后，摩根大通发布报告预计，中国政府或将在未来月份中进一步出台放松政策，预计存款准备金率将在5月份再次下调50个基点。Dariusz  Kowalczyk也称，“尤其是考虑到当前通胀率较低，我们认为有空间也有需求来放松政策。现在看来，下调存款准备金率的可能性已经很高了，（同时）降息的可能性也在上升。”
     路透社同日的另一篇报道称，作为中国支柱产业之一的中国房企开工意愿低迷，房地产调控或松动。持续进行的楼市调控令中国4月房地产投资增速骤降至个位数，销售不畅及高库存令开发商继续缩减开工。在整体经济疲软的背景下，楼市紧缩政策未来或有所微调。
     路透根据国家统计局数据测算，4月房地产开发投资同比增长9.2%，为逾两年以来新低；同期新开工面积同下降14.6%，为今年以来连续第二月下跌。“4月份就看到房地产投资和新开工比较糟糕的情况，5、6月份估计也不会好，这样对整个二季度中国经济会有明显拖累，接下来房地产政策会有相应的调整。”莫尼塔投资房地产分析师施琪表示。
     作为固定资产投资中的重要部分，4月房地产投资的下滑对整体投资下拉作用明显。数据显示，中国4月工业增加值录得近三年最低增速，前4月固定资产投资同比增长20.2%，较1-3月下降0.7个百分点，并低于市场预期。“4月工业增加值下滑幅度较大，房地产投资增速下滑最大，反映出地产调控引起的房地产投资下滑已传导到相关行业。”民生证券宏观分析师郝大明表示。
     统计局数据并显示，1-4月，全国房地产开发投资15835亿元人民币，同比增长18.7%，增速比1-3月回落4.8个百分点；房屋新开工面积同比下降4.2%，1-3月为增长0.3%；商品房销售额同比下降11.8%，降幅较1-3月缩小2.8个百分点。
     在持续严厉调控政策下，目前中国楼市房价出现下行迹象。3月70个大中城市新建商品住宅销价同比下降的城市增至38个，为自2011年9月个别城市再次出现价格同比下降以来，下降城市个数最多的月份。
     分析人士指出，为避免中国经济出现“硬着陆”，作为经济重要引擎之一的房地产行业，其持续逾两年的调控政策或有所松动。“关键是现在（调控）卡得过严，比如对于改善性的需求。以这种态势下去，中国经济肯定要硬着陆了，所以肯定还是要放松的。”瑞穗证券地产分析师沈建光表示。4月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为95.62，比上月回落1.3点。沈建光表示，目前房价已开始下跌，政策亦可以开始放松。但并不是说像08-09年那样，从限制到充分鼓励，而应该是有些太紧的地方可有所放松，如北京限购年限可由五年有所缩短。
     为进一步抑制房价上涨，中国一、二、三线城市在2011年陆续出台了限购措施。其中北京最为严厉，要求外地人在京购房需持有连续五年以上在本市缴纳社会保险或个人所得税证明。莫尼塔投资的施琪亦指出，未来房地产信贷应该会相应有所扶持，包括个人贷款和开发贷或会有定向扶持。尽管中央对于房地产调控未有所放松，但随着调控的持续，地方放松意愿愈加强烈。江苏省扬州市出台政策奖励购房，购房者新购买全装修房可获得所购房屋合同价款0.4-0.6%的奖励。但鉴于中央政府房地产调控立场未变，该地方新政能否实际执行尚存变数。此前佛山、成都等地房产调控松绑措施也都相继被叫停。
    （综合消息）
    国际经济
    结构性变革影响全球经济
     据《华尔街日报》5月11日报道，世界银行行长佐立克指出，全球正处在一场结构性变革之中，而无论是发展中国家或是发达国家都将因此受到影响。
     佐立克5月10日在出席由纽约经济俱乐部主办的一场论坛上演讲称，这些变化将打破现有国际贸易格局，其结果是发展中国家之间的贸易往来将更加频繁。他补充说，世界经济正朝着多极化发展迅速转变。发展中国家在过去十年中经历了受出口推动的经济繁荣。如今，这些国家已开始越来越多地将发展重心放在促进国内需求增长方面，比如中国；或是加大对国内投资的投入，比如拉丁美洲和东南亚。尽管经济增长给发展中国家带来诸多好处，但这些国家如今其却对这一新的转变深感忧虑。
     佐立克说，随着资源的重新分配，当前发展中国家的经济发展面临停滞的倾向。许多人担忧这些国家将陷入所谓的“中等收入陷阱”。数据显示，除希腊等13个国家的经济继续保持增长外，多数在1960年达到中等收入的国家在2008年仍处在同样的水平，这就是所谓的中等收入陷阱。
     而眼下所有发达经济体经济增速均低于趋势水平的现状则进一步加剧了市场的担忧。佐立克表示，在美国，对于短期刺激政策的关注或许并不充分，因为历史经验证明，对于长期背负债务的国家来说，短期刺激政策的效果并不明显。他称，受到包括税收与财政悬崖在内的结构性问题的影响，美国经济扩张的速度变得更为温和。
     另一方面，欧盟面临三个互相关联的问题：主权债务、拥有这些债务的银行以及欧元区国家扩张能力。佐立克表示，意大利和西班牙等欧洲国家正在寻求进行大规模结构性改革，此类改革的推行面临难度。他称，带头主张采取紧缩举措的德国坚持认为上述国家无法回避改革。
     佐立克针对长期再融资操作等流动性举措提出警告，称这些举措无法根治欧盟问题。他表示，从中期来看，目前银行缺少的是融资保证，这类担保更大程度上可能为银行清理不良债务提供一个缓冲。从全球角度看，佐立克呼吁在进行结构性改革后，能有新的增长模式出现，中国应起到带头作用。他表示，过去的增长模式放在将来未必适用。
     另据《华尔街日报》5月9日报道，就在美国和欧洲被自身危机压得喘不过来气时，全球投资界的重心正慢慢转移至发展中国家。由于作为其传统“狩猎场”的西方国家增长机会严重不足，那些总部位于新兴市场国家的主权基金、公司和投资者正在绕开发达国家，将资金倾注于快速增长的发展中市场。如果这种资本南迁和东迁的势头延续下去，对西方经济体、西方市场甚至可能对美元的全球储备货币角色都将产生深远影响。
     巴西和中国等新兴国家之间已就“南南”贸易往来签署了很多协议。如今有迹象表明，投资也开始朝着这个方向流动。据数据提供商Dealogic的统计，过去三年，新兴市场买卖双方达成的交易数量每年在全球跨境并购交易中的占比至少为12%，而2000年这一比例仅为2%。五年前，巴西、俄罗斯、印度和中国这几个“金砖国家”达成的并购交易其总额只有6亿美元左右。2011年，这一数字突破了110亿美元。
     这种势头不只出现在并购领域。一只俄罗斯主权财富基金前不久与中国投资有限责任公司（中投公司）斥资20亿美元成立了一家合资企业，该公司的投资对象是那些在中俄两国有利益的公司。中投公司总经理高西庆在米尔肯研究所（Milken  Institute）举办的会议上说，中投公司约15%至20%的资金都投在新兴市场中，尽管新兴市场的股市市值占全球股市的比例仅为5%。
     就连西方的基金管理公司也感受到了来自客户的压力，新兴市场客户也都在要求它们在这些地区寻找投资机会。信安环球投资有限公司（Principal  Global  Investors）管理着逾2580亿美元的资产，公司首席执行长麦考汉说，每次我们去跟客户说他们应当建立国际股权敞口的时候，越来越多的客户是这样回答：你们在拉丁美洲或亚洲新兴市场有什么投资机会推荐？
     这种变化的部分原因是出于策略的考虑。各个国家的资产管理者都渴望实现增长，而目前美国和欧洲的经济疲弱不堪，并没有很多增长机会。但地缘政治等深层原因也在起作用。高西庆说，我们遇到了很多来自西方政府的阻力，所以我们得分散投资，把大量资金投向新兴市场。
     弥补贸易额与投资额之间差距的愿望，也是一个强有力的推动因素。正与中投联合的俄罗斯直接投资基金的负责人德米特里耶夫估计，中国和俄罗斯一年的商品、服务贸易额有820亿美元，相比之下跨境投资显得微不足道。
     将这些现象说成是一种结构性趋势，或许还不到时候，但西方如果视而不见，那就是愚不可及了。亚洲和拉美新兴经济体长期被认为是外来投资的被动接受者，但现在它们展现出了一种前所未有的自信。不管西方喜不喜欢，现在都轮到这些国家来投资了。
     从眼前来看，这就意味着，寻求获得新兴市场敞口的投资者不仅应该把钱交给投资中国和巴西的西方资产管理机构，也应该交给投资发展中国家的本土基金去管理。从长远来看，如果这种新兴市场间相互投资的情形一直存在下去，又如果新兴市场国家成功打造出私营投资行业来补充主权财富基金，那么发达国家的资本市场可能就会承受压力，美元作为首选全球货币的地位可能就会受到威胁。也许用不了几十年，或许是几年间，这个噩梦就会变成现实。与此同时，强有力的投资力量正在搅动世界的南方和东方。
    （综合消息）
    格罗斯：美联储推QE3机会大增
     据香港《大公报》报道，债券大王、太平洋投资管理公司行政总裁格罗斯以及高盛首席经济学家哈齐乌斯（Jan  Hatzius）表示，美联储推出第三轮量化宽松（QE3）措施的机会增加，以便应对增速放缓的美国经济。经营着全球最大互惠基金的格罗斯前日在个人微博上表示，美联储已经越来越接近推出新一轮的量化宽松。与此同时，哈齐乌斯也在同一天发布的报告中预测，美联储将在今年6月的会议上宣布采取进一步的量化宽松政策。
     美国劳工部5月4日宣布，4月份就业人数仅增长11.5万人，创近6个月来新低，这也令美联储推出更多资产购买举措的可能性大增。此外，欧债危机持续威胁着全球经济增长，10年期美国国债孳息率5月8日跌至1.81%，触及去年9月23日创下的历史低位1.67%。
     哈齐乌斯还在报告中写道，经济环境的不确定性，令美国货币政策的制定者有理由采取更多的保障性措施。美联储有望在6月份举行的政策会议上宣布QE3的到来。
     在前两轮的量化宽松中，美联储的资产购买规模总计为2.3万亿美元。此外，为了降低借款成本，美联储还将其所持有的长期债券替换为短期债券，规模为4000亿美元。不过，有美联储官员对QE3的成效表示质疑，达拉斯联储银行行长费舍尔前日表示，额外的宽松货币政策是不需要的，但目前考虑撤出刺激政策也为时尚早。他还称，欧洲经济增长放缓对美国产生负面影响，但不是灾难。
     另外，美国行政总裁在首季对经济前景的信心创下接近三年以来最高。一项私人机构的调查显示，用作统计美国行政裁对经济前景看法的指数升至65.1，是自从此项调查在2009年7月开始以来最高，同时，预测未来十二个月购物情绪的指数亦上升了至71点，亦为有纪录以来最高。接受访问的行政人员中，有五成六相信经济在未来半年内将会好转，较前次统计时的50%为高。随着行政人员对未来表现得更乐观，美国的招聘活动将会继续好转。
     另据《华尔街日报》报道，美国股市5月11日涨跌互见，道指出现年内最大单周跌幅，受摩根大通出现巨额交易损失的消息拖累。道琼斯工业股票平均价格指数跌34.44点，至12820.60点，跌幅0.3%，回吐早些时候实现的涨幅，因有报道称，美国证券交易委员会已开始着手调查摩根大通的交易损失。标准普尔500指数跌4.6点，至1353.39点，跌幅0.3%。纳斯达克综合指数涨0.18点，至2933.84点，涨幅不到0.1%。金融类股领跌标准普尔500成份股；摩根大通跌3.78美元，至36.96美元，跌幅9.3%，创下去年8月以来最大百分比跌幅。该行此前称，过去六周计入了20亿美元交易损失，主要归咎于衍生品决策失误。该行还称，受市场大幅波动影响，第二财政季度可能进一步蒙受10亿美元损失。据FactSet  Research  Systems显示，受此影响，摩根大通市值缩水了144亿美元，该股成交量超过2.162亿股，至少为1984年以来单日成交量最高水平。
     最新数据显示，路透社/密歇根大学（Thomson  Reuters/University  of  Michigan）消费者信心指数为77.8，意外上升。美国4月份生产者价格指数（PPI）下降0.2%，接受道琼斯通讯社调查的经济学家的预期为下降0.1%。当月剔除食品和能源价格的核心PPI上升0.2%，符合经济学家的预期。
    （综合消息）
    产业政策与竞争
     本文为美国国家经济研究局工作文件第18048号。本文认为，通过良性竞争制定的针对一个特定部门生产活动的部门政策，可以促进增长与效率。首先，作者开发了一个模型，在这个模型中两家公司可以在同一部门（更高增长）或者不同部门运行。为了逃避竞争，企业既可以垂直创新也可以选择与其竞争对手不同的其他部门。迫使企业在同一部门运行，部门政策更能导致他们创新垂直，而不是为了逃避与其他公司竞争而进行区分。该模型预测当竞争在一个部门内很激烈，而且为政策所保护时部门目标更能促进一般增长和生产力。在本文的第二部分，作者使用1998年至2007年期间中国大中型企业的样本来验证其预测。作者的实证结果表明，如果补贴分配到竞争性行业（如勒纳指数来衡量），并以这样的方式保持或提高竞争力，然后分配补贴，免税，关税总要素生产率水平的净影响或增长成为积极和重要的。
     作者菲利普?阿吉翁（Philippe  Aghion）等。菲利普?阿吉翁，美国哈佛大学经济学教授、著名经济学家。原文5月7-14日发布在美国国家经济研究局（NBER）网站。全文见：http://www.nber.org/papers/w18048
    国内与港台经济
    人民币不再低估？  
     据英国《金融时报》报道，人民币兑美元汇率影响着全球两个最大经济体之间所有的贸易和投资，长期以来是导致政治争议的一个导火索。
     最近，美国财长蒂姆?盖特纳再次向中国相关官员表示，人民币对美元和其他货币“有必要”进一步升值。盖特纳的语气较过去有所软化。他在北京举行的中美年度峰会上发表演讲时指出，过去两年间，人民币对美元已经实际升值13%。或许盖特纳是在设法避免与东道主发生冲突。毕竟，中国盲人异见人士陈光诚上周逃到美国驻华大使馆，已经可能导致一场外交风波。然而，对盖特纳立场的另一个更具说服力的解释是，越来越多的证据表明，人民币币值已经不再被严重低估。
     由于中国贸易顺差与国内生产总值（GDP）的比率已下降至2%左右（2007年该比率接近8%），人民币汇率接近“均衡”水平，已经成为一种共识。甚至作为人民币升值最大支持者之一的汇丰（HSBC），也改变了态度。最近，汇丰将2012年人民币对美元的升值幅度预期下调至2%以下。汇丰亚洲汇率研究主管保罗?梅克尔在致客户信中表示：“鉴于人民币升值的周期性压力已经消退，人民币故事进入了一个新阶段——市场正在考虑一个人民币不再结构性低估的未来。”为了支持自己的论点，梅克尔指出，“外部资本流入已变得更加均衡”，中国经常账户盈余与GDP之比降至3%左右，而2007年该比例为10%。
     人民币的这个走势已经持续了相当长一段时间。自2005年以来，人民币兑美元名义汇率已上涨31%。由于通胀的显着效应，人民币“实际”汇率甚至上涨得更快。
     中国的薪资水平以每年逾20%的速度增长（远远超过生产率的增长），意味着中国商品在国际市场上变得更贵了。香港研究机构Asianomics的韦卓思（Jim  Walker）表示，许多全球制造商正将工厂从中国搬迁到劳动力更廉价的国家。他说：“这在整个东南亚非常明显。劳动密集型的低端制造业正撤出中国。单独从这个角度看，人民币高估了。”
     资本流动变得更加均衡。外国人不再像以往将大量资金投入中国，似乎失掉了对人民币的很大一部分兴趣。自去年11月达到峰值后，香港各银行的人民币存款额减少了10%，显示出国际需求降温的迹象。中国富裕的精英人士正将更多的财富转往国外，从悉尼到温哥华，在各地出手购买房产。资本流入放缓、资本流出增加，意味着中国外汇储备不再以过去的速度增长。中国央行在过去十年积累了3.3万亿美元外汇储备。但在过去一年里，中国外汇储备仅增长8%，远低于之前9年每年25%的平均增幅。
     眼下的问题在于人民币未来的走势。上月，中国开始允许加大人民币每日交易的波动幅度，这被许多人视为人民币不再是“单向押注”的信号。中国现在允许人民币兑美元汇率每日相对于官方牌价上下浮动1%，幅度比原来扩大一倍。香港研究公司Gavekal的研究主管皮埃尔?加夫表示：“你可以看到人民币的下行压力明显高于上行压力。”“因此从结构性角度看，人民币的低估程度不那么明显了。”
     一个存在多时的共识——人民币汇率严重低估——似乎在缓慢而稳步地瓦解。许多人现在认为人民币汇率已经或很快将达到“均衡”水平，同时，一小部分人（但他们的数量正在增加）认为人民币已被高估。国际货币基金组织（IMF）上月加入了争论，它下调了中国未来几年的经常账户盈余预期，预计这些盈余将是“适度的”。如果参考这种修正的话，IMF在6月份左右发布针对中国的“第四条款”（Article  IV）年度报告时，可能放弃其长期以来持有的人民币“显著”低估的观点。
     另据香港《大公报》报道，中国社科院副院长李扬5月9日在沪参加上海国际金融中心建设“十二五”规划系列讲座时指出，利率市场化应该从金融产品放开交易做起，让资金大规模从银行的资产负债表中走出，进入市场交易，是利率市场化的必要条件。目前中国已基本具备利率市场化条件，再过五年左右中国利率市场化目标便可基本实现。
     李扬称，利率是市场上金融产品通过反复、大规模交易形成的，利率市场化不应从调整银行存贷款利率做起，而应该从金融产品放开交易做起。利率市场化的过程应提供一种竞争机制，让资金的供应者之间、需求者之间、资金的供求双方均展开充分竞争。他相信，中国目前已基本具备利率市场化条件，再过五年左右的努力，中国利率市场化目标便可基本实现。
     李扬提醒，上海发展国际金融中心，需特别提高金融创新能力，并在加强防范风险和监管的同时发展各类“影子银行”体系。他指出，金融业的混业经营，银行资金运行的表外化以及在防范风险的前提下发展“影子银行体系”是推进利率市场化的主要途径。
     对于下一步中国金融改革，李扬指出，要让中国银行从垄断地位“下凡”到为企业和居民服务的信贷服务业的新平台上，从以融资为能事的金融中介功能，要全面转移到以收集、生产、分配和使用信息为核心功能的新机制上；从满足于存、贷、汇、兑，全面转移到为客户提供量身定做金融产品和多样化的金融服务上；必须从热衷于兴办机构，转移到激励交易、向提高流动性要效率的现代金融发展的道路上。
    （综合消息）
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    全球主要股市2012年5月11日收盘点：
    道琼斯工业平均：12820.60↓；纳斯达克：2933.82↓；标普五百：1353.39↓；英国FTSE100：5575.52↓；法国CAC40：3129.77↓；德国DAX：6579.93↑；日经225：8953.31↓；上证综合：2394.98↓；香港恒生：19964.63↓；台湾加权：7401.37↓；新加坡海指：2886.07↓；越南指数：480.10↑；南非金融时报40指数：30057.54↓；巴西BVSP：59445.21↓；印度BSE30指数：16386.90↓
    全球汇价及主要商品期货价2012年5月11日收盘价（伦敦铜期货价为5月10日数据）：
    欧元/美元：1.2917↓；英镑/美元：1.6071↓；美元/日圆：79.9400↑；美元/人民币：6.3113↑；美元/港币：7.7657↑；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2012年6月）：1584.000美元/盎司↓；WTI轻原油（2012年6月）：96.13美元/桶↓；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：8052.00美元/吨↓；CBOT小麦期货（2012年7月）5.9750美元/蒲式耳↓；波罗的海干散货货运指数：1138.00↓
    （注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
    （整理、编译：李彦松；责任编辑：王砚峰）
    2012年第35期（总第1257期）        2012年5月11日（星期五）
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