中国金融改革须加速

                     经济走势跟踪
                   The  Pursuit  of  Economic  Trends
         中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室
         中国社会科学院经济所《国内外经济动态》课题组
         2012年第4期（总第1226期）  2012年1月13日（星期五）
    [本期要点]：中国金融改革须加速    欧元区经济趋稳    美国经济加速复苏但挑战犹存    2012的危险    中国难逃通胀魔咒    全球经济自由度  港18连冠
    经济热点
    中国金融改革须加速
     1月6日与7日，全国金融工作会议在北京召开。这一会议在中国金融领域地位不菲，每一次都对应着金融业巨大变迁。第一届会议始于1997年，对应着亚洲金融危机的冲击，可谓内忧外患，也正是那次会议启动中国银行业改革大幕，也确立了金融业分业监管原则，证监会与保监会得以成立；第二届于2002年召开，国有银行业上市重组得以加速推进，银监会也应运而生；第三届则在2007年，其间中国农业银行与国家开发银行改制成为亮点，中投也因外汇投资需要而成立。
     中国推进金融改革的三点信息
     瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光1月9日为英国《金融时报》中文网撰文说，本次金融工作会议适逢海外经济运行风险不断加大、国内经济金融形势复杂多变的背景下，会议延续了过往“深化改革”与“防范风险”的两大主题，传递出的政策与金融改革发展新信号自然格外引人瞩目。虽然利率市场化、“金融国资委”及银行资产证券化似乎未有突破，从温家宝总理在本次会议总结中的讲话，仍然可以看出以下三点积极信息。
     一、更为明显的政策放松信号。去年年底，中央经济工作会议将今年定调为“稳中求进”，仍将实施积极的财政政策和稳健货币政策。但从具体实施来看，去年货币政策实则过紧，预计今年货币政策从操作上将回归中性，财政政策更加积极。本次金融工作会议恰好证实了这一判断。
     首先，确保资金投向实体经济。温家宝在会议上指出，做好新时期的金融工作，要坚持金融服务实体经济的本质要求，从多方面采取措施，确保资金投向实体经济。本轮紧缩政策以来，实体经济面临的融资情况越加困难。经济运行数据不断下滑，11月经济领先指数PMI跌破荣枯分界点50%，达到49%。尽管12月PMI有所提升，恢复至50.3。但考虑到双节效应的影响，经济下滑走势并未改变。
     第二，保持社会融资规模合理增长。温家宝总理在会上提出，要实施好稳健的货币政策，进一步提高针对性、灵活性和前瞻性，保持社会融资规模合理增长。当前，社会融资规模下滑过快。去年三季度新增社会融资总量从二季度的3.6万亿大幅下降至2万亿，季环比曾大幅下降43%。值得注意的是，去年前11月，M2增速呈现快速下滑趋势，11月的12.7%创下了自1985年开始实行M2统计以来的最低水平。12月M2虽然反弹至13.6%，但仍低于年初16%的目标2.4个百分点。
     第三，优化信贷结构。会议提到，要加强对国家重点在建续建项目和保障性住房建设，对符合产业政策的企业特别是小型微型企业，对企业技术改造的信贷支持。今年政策将更加倾向于保证民生，财政政策与货币政策均将加大保障房与中小企业的投入。财政政策将更加注重减税与转移支付。
     第四，防范海外风险。欧元区是否会解体？美国大选之前，如果两党就债务上限调高问题一再拖延，其他两大评级机构是否也会下调美国国债评级？伊朗、朝鲜地缘政治风险如何演变等，都是会极大影响中国经济运行。
     二、结构性转型仍将继续。海外经济疲弱，中国原有经济发展方式面临的诸多瓶颈，使得人民币国际化箭在弦上。今年以来，我们也可以明显的看到人民币国际化的加速。但是，伴随着近期人民币出现贬值预期，诸多观点认为人民币国际化应该停止，应进一步加强资本管制。
     人民币国际化并非仅仅意味着人民币跨境结算，因为这只是实现国际化过程中一个必经之路而非最终目标。人民币国际化包含着两大重要含义，即基本可兑换性以及人民币成为国际储备货币的一员。在这样的定义下，人民币国际化包括四个有机构成部分，即资本账户管制逐步放开、人民币离岸市场的建立、汇率体制改革与利率市场化改革的推进。本次金融工作会议上，温家宝总理提到应进一步完善人民币汇率形成机制；稳妥有序推进人民币资本项目可兑换，提高外汇储备经营管理水平；深化内地与港澳台金融合作，支持香港巩固和提升国际金融中心地位等。正是支持人民币国际化继续快速发展的信号。除人民币国际化以外，也可以看到其他改革的推进。例如，会议提到，未来应该更加注重防范化解地方政府性债务风险，规范地方政府举债融资机制，将地方政府债务收支分类纳入预算管理，构建地方政府债务规模控制和风险预警机制。
    三、提振股市信心。已经有较长一段时间，中国股市持续低迷。A股受到国内货币政策，海外经济形势，经济增长，市场气氛，以及新股发行等诸多内在因素的共同影响。另外，新股发行和再融资会影响股市供需。但是，长期以来，资本市场过于重视融资规模，轻视投资回报的发展模式则明显的影响了市场参与者的心理，导致股指屡创新低。因此，金融会议提到，未来要深化新股发行制度市场化改革，抓紧完善发行、退市和分红制度，加强股市监管，促进一级市场和二级市场协调健康发展，提振股市信心，无疑对提振中国股市与经济是个利好。
     金融改革事关转型成败  
     英国《金融时报》中文网财经评论员徐瑾1月9日评论认为，金融改革事关转型成败。对于以投资与出口驱动的亚洲国家来说，伴随着经济的增长，必然在某一阶段面临结构转变的巨大压力，否则极有可能陷入中等收入国家陷阱。中国或许已经到达这一阶段，金融领域改革已经到了不得不改地步。
     再回顾一下所谓中国模式的经济逻辑。之前，由于农村劳动力边际成本（及边际生产率）为零，产能增长只取决于资本积累的速度。这意味着，每一分新增资本都可以攫取边际产出为零的农村劳动力，典型表现为农民工，从而保证资本内部报酬率大于零。诸多失败的国有投资仍旧可以被经济增长消化，这也造就了我们今天仍旧享受的“经济奇迹”。
     这一经济增长模式并非没有尽头，如今步入转折点。随着沿海一带农业就业人口比例降低至26.4%（2009年），这意味着沿海一带即将跨过以农村劳动力获取增长阶段。由于劳动力边际成本不再为零（事实上，沿海一带农民工工薪近年多以两位数水平上升），劳动力成本上升明显，投资内部报酬率因此面临降低压力。
     按照日本学者青木昌彦的研究，中国目前处于从农村劳动力比例降低导致的增长阶段（库兹涅兹型增长）向全要素生产率驱动阶段（H增长）转换的过程，这一过程又与人口红利降低（乃至消失）重叠，增加了未来增长的艰巨性。
     新阶段游戏规则开始改变，需要更有效率的投资才能驱动经济增长。这意味着，金融系统以及资本市场重要性大为提高，其资本配置功能将起到至关重要的作用。如果大量宝贵资源仍以低廉价格提供给不具备经济合理性的项目，譬如地方政府国营企业投资项目，那么将无法保证宏观经济的健康成长，甚至债务与银行危机也会可能接踵而至。从国际经验而来看，在这一阶段往往也是社会各阶层矛盾分化的阶段。如果资源被权贵阶层垄断，导致金融抑制以及资源的不合理配置，那么该国很可能陷入中等收入陷阱。
     从大历史角度考察，中国经济之腾飞，得益于市场化红利的释放，这已经是业界共识。在当前复杂的经济形势之前，不少人士认为制度红利消耗殆尽，尤其在金融领域难有建树。事实上，正是在金融领域，存在很多领域亟待松绑，不仅事关一时一地经济增长，更有望为中国下一阶段经济成果转型带来动力。如今，金融改革成败事关中国经济结构转型，不可不做，不可不慎。
     展望未来，难点有二。一方面在于约束地方政府，尤其是对金融资源的垄断与滥用，另一方是如何在加强监管基础上促进金融自由化，其中包括对民资的开放、利率市场化、汇率机制改革等。尽管计划屡遭变化冲击，但成立健全现代金融体系，一直是全国金融工作会议的主导思路。本次会议也迈出了一步，但是未来更多配套制度改革落实，不仅需要金融体系的自身改善，更需要配合配合政府管理体制改革，使得地方政府问责、透明机制有序展开。这并不是一条坦途，需要更多勇气与智慧。或许在此，可以借用90年代初朱镕基在全国金融工作会议一言，“不管前面是地雷阵还是万丈深渊，我都将勇往直前，义无反顾，鞠躬尽瘁，死而后已。”
     中国金融改革进展缓慢  
     英国《金融时报》1月10日报道认为，中国金融改革进展缓慢，中国正在失去推行关键金融改革的意愿。这加剧了人们的担忧，即中国仍将处在不平衡增长的轨道上，增加发生经济危机的几率。
     分析师们表示，改革至关重要，它可让中国家庭更多地分享国家财富，从而为消费拉动型增长创造条件。未经改革的中国金融业正在付出越来越大的代价，中国在2009-10年实行刺激政策期间积累的巨额债务就说明了这一点。这些债务正开始到期。最新一次全国金融工作会议没有出台新的重大举措，这让分析师们感到失望。中国的监管者和政策制定者每五年举行一次金融工作会议，以往的这些会议曾为重要的改革奠定基础。
     最新会议则基本上只是重复了一些旧的承诺，几乎没有任何新内容。观察人士表示，更加令人忧虑的是，本次金融工作会议未能产生更具实质意义的结果，说明中国的改革努力已经减速。北京方面似乎热衷于避免作出一些决策，这些决策尽管在短期相当棘手，但对于保障经济成功很有必要。
     此前分析师们期望北京方面在三个具体领域推进改革：放开利率，提高汇率弹性，发展债券市场。最后一项得到了初步的首肯，参加金融工作会议的领导们同意推动“建设规范统一的债券市场”。目前中国的债券市场处于割裂状态，有五家相互独立的监管机构，这种局面阻碍着市场的发展壮大。摩根大通经济学家朱海滨在一份简报中指出，今年的会议“缺乏大手笔的措施”。他表示：“这有点令人失望，但也许反映出‘稳定’是2012年的政策重点，因而不太可能在金融业改革战略方面出现重大突破或大幅变化。”
    （综合信息）
    国际经济
    欧元区经济趋稳  
     据香港《商报》报道，1月12日，欧央行理事会决定，将主要再融资操作利率、边际贷款利率、边际存款利率依次维持在1.00%、1.75%、0.25%不变。欧洲央行行长德拉吉表示，尽管主权债务危机给经济前景带来下行风险，但有迹象显示欧元区经济正趋于稳定。同日英国央行亦宣布维持0.5%的基准利率不变，此举符合市场普遍预期。但是，英国央行称正在对资产采购项目进行再评估，这意味着英国央行最早可能在下个月加大量化宽松。
     另据路透社报道，为了赢得更多成员国的支持，1月30日欧盟峰会草案文件在财政规则上作出了让步，条约旨在加强欧元区预算控制，条约将纳入在经济下滑时暂停预算平衡的豁免条款。最新草案希望条约在2013年1月1日生效。但参与起草欧盟“财政契约”的四位欧洲议会议员11日称，上月达成的旨在加强各国财政纪律的新条约草案同现有欧盟条约是“不兼容的”、“不可接受的”。他们称，如果草案不作进一步修改，欧洲议会将不会通过该条约。
     分析人士认为，欧盟机构在加强欧洲财政一体化过程中的权力得到削弱是欧洲议会议员反对“财政契约”的主要原因。根据欧盟领导人去年12月9日在峰会上达成的协议，欧盟机构有权将违反财政纪律的国家告上法院，然而刚刚公布的“财政契约”的最新草案“剥夺”了欧盟机构的这一权力。
     与此同时，欧盟各银行和该国政府的谈判代表正致力于完成一项希腊债务重组协议，这项协议将把该国所欠私人债权人的债务削减一半。但许多分析师指出，如果希腊需要更多帮助才能走出财务困境，那么这项协议意味着欧元区其他国家政府将不得不承受额外的负担。但现在的问题在于，目前需要为希腊提供融资，直到该国能再次通过债券市场进行融资时为止。而即使是最乐观的分析人士也认为，希腊将需数年时间才能重返债券市场。
     目前，有关希腊经济、政府填补自身财政赤字、以及政府通过私有化国有资产来筹集资金的能力的坏消息接连不断地浮现出来，这令欧盟各国政府面临着不得不再次介入的风险。有欧洲高级银行家表示，就私人机构债权人向第二轮希腊救助方案提供资金的谈判进展不顺，欧元区各国政府增资以填补缺口的可能性加大。此外，英国财政大臣奥斯表示，如果有其他主要非欧洲G20国家参与，英国准备向国际货币基金组织（IMF）增资，但英国不会向任何只针对欧元区国家的救助行动提供帮助。
     另据《华尔街日报》报道，标准普尔1月13日下调了多个欧元区成员国的评级，包括将法国和奥地利评级下调一档，使这两个国家失去了AAA的最高评级。欧洲金融市场收盘后标准普尔在纽约公布，决定下调17个欧元区成员国中九个国家的评级。标准普尔还确认了其他AAA评级国家的评级，这其中包括德国、芬兰、荷兰和卢森堡；该评级机构还确认了比利时、爱沙尼亚和爱尔兰的评级。评级被下调两档的国家有意大利、西班牙、葡萄牙和塞浦路斯。评级被下调一档的国家有马耳他、斯洛伐克和斯洛文尼亚。意大利评级从A被下调至BBB+；西班牙评级从AA-被下调至A。葡萄牙评级被下调至垃圾级的BB。希腊是17个欧元区成员国中唯一未被列入负面观察名单的国家，因此其评级未被下调，但其CC评级距离违约仅差两档。斯洛伐克的评级从A+被下调至A；塞浦路斯的评级从BBB被下调至BB+；斯洛文尼亚的评级从AA-被下调至A+；马耳他的评级从A被下调至A-。
    （综合消息）
    美国经济加速复苏但挑战犹存  
     据香港《商报》1月13日报道，美联储（Fed）1月11日发布褐皮书称，在去年11月底到12月底之间，美国经济“以适度到稳健的步伐增长”，原因是假期购物季节中的零售销售、服务需求以及原油和天然气的使用量均有所增长。但与此同时，大多数行业的“永久性聘用活动都很有限”，且住房市场仍旧“萧条”。
     美联储在报告中称：“这份报告整体上表明，最近几个月以来的经济状况正在改善。”但报告同时表示：“大多数部门中的永久性聘用活动有限，积极求职者的人数仍旧很多，这继续对整体工资的增长形成了限制。”
     目前，这份报告可能会加强多数美联储官员的观点，即美国经济增长的强度不足以尽可能快地压低失业率。而据美国政府发布的上周首次申请失业救济人数环比涨至39.9万，坏于市场预期。显示劳动力市场虽有所改善但依然处于脆弱状态。据美国劳工部此前发布的报告显示，去年12月份美国失业率从2010年同期的9.4%下降至8.5%。
     与此同时，美国总统奥巴马表示，他将提出新的税收激励方案，鼓励企业在美国投资扩张或将工作岗位由海外带回美国，同时取消将工作岗位转到国外的公司的税收减免。据悉，奥巴马将提出采取更多措施以鼓励企业投资及创造就业。
     另据路透社报道，由于美国的银行近期向企业的放款出现增长，市场对银行即将发布的业绩报告有所期待，期待银行业这一经济关键行业的前景有所好转，尽管银行股的股价此前遭受重挫并且投资银行业务规模疲弱。美联储的数据显示，去年最后一星期大型银行向工商业企业的放款急剧增长，这种状况近些天来已开始为投资者注意。有分析表示，放款增长将是贯穿整个收益季节的最热门题材之一。对用于投资的贷款的需求持续好转将对经济有利，并进而促使银行的消费贷款、投行业务和资产管理业务恢复盈利。此外，总统奥巴马还计划为一个项目提供1200万美元，旨在促进海外直接投资，并与州及地方政府展开合作以吸引企业。
     另据香港《商报》1月11日综合报道，至2012年1月初，美国债务占国内生产总值（GDP）的比重已达到极具象征意义的100%，即，美国债务规模已持平其经济总量。美国政府负债，加上其给政府退休项目和其他一些项目打的欠条，现总额已超过15.23万亿美元，这同美国全年的GDP相当。2011年9月，对美国经济总量的最新估计为15.  17万亿美元；此外，私营部门预估，至2011年12月底的美国全年GDP为15.3万亿美元。长期预测显示，美国债务将以快于经济增速的步伐继续增加，美国经济须每年至少增长6%，才能跟上债务增加的步伐。美国总统奥巴马的2012年预算显示，美国债务10年后将飞涨至26万亿美元，而2011年夏季的赤字削减协议仅能将这一数字减少到24万亿美元。另外，美国白宫和国会曾在8月份同意，在未来10年内自联邦机构削减1万亿美元支出。此外，一项1.2万亿美元的自动减支计划也将于明年启动。目前，在发达经济体中，只有希腊、冰岛、爱尔兰、意大利、日本和葡萄牙的债务超过了其自身的经济规模。穆迪表示，债务规模达到经济规模的100%，这表示美国的长期财政问题急需得到处理。
     另据报道，亚太兰大联储主席丹尼斯?洛克哈特日前表示，即使稳定的增长和“可接受的”通胀不鼓励实施新举措，联储仍不会放弃额外的货币调控措施。他预计，美国经济今年将以2.5%至3%的速度增长，但消费者脆弱的经济状况和欧洲的融资问题仍带来一定风险。他表示目前并未完全确定是否需要实施新的一轮货币刺激计划，他认为实施货币调控的门坎很高，特别是在四季度加速增长的情况下。法国兴业银行亦表示，预期美国近期经济数据将会转差，相信美联储会于春季推出第三轮量化宽松政策（QE3），涉及6000亿美元，而超低息率亦会维持至2016年。而渣打银行则预计美国最快于3月份推出新一轮量化宽松措施，以扭转经济弱势。
     《华尔街日报》1月10日报道则认为，欧元最近不再拖累美国股市一同下跌，这可以看做是一种进步。欧元兑美元去年第四季度下跌了大约3%，但同期标准普尔500指数上涨了11%，为2009年以来表现最好的一个季度。这种趋势一直延续到新年，欧元兑美元又下跌了大约2%，达到1.27美元，而美国股市却上涨了相同的幅度。
     与此前每一轮欧债危机的负面消息均打击欧元、并拖累全球股市寻求避险的日子相比，这是一个显著的变化。法国兴业银行策略师加里将其称做“机制转变”，并指出了这种转变的另一个效果是美国股市和美元同步走高，而这种情况自20世纪90年代末以来一直非常罕见。
     这反映了欧洲危机已经进入一个新的阶段：在最初的震惊、否认和难以置信之后，市场开始接受这一事实。投资者现在已经接受欧洲陷入衰退的事实，以及投资希腊和其他欧洲国家主权债务招致亏损的可能性。德意志银行策略师阿兰?鲁斯金称，欧洲危机不会很快解决的预期已基本上在市场价格中得到反映。
     现在能够导致欧元大幅下跌的已不再是突然爆出的坏消息，而是长期基本面因素的走软。在欧元不会崩溃的前提下，这对股市来说是个好消息。这是欧洲央行加紧放松货币政策的效果，也反映了对欧洲央行将采取更多措施支撑市场的预期。这同时也反映了美国数据最近走强的状况。美国数据的表现降低了市场对美联储将推出更多削弱美元的宽松政策的预期。
     最后，欧元兑美元走软对欧洲增长前景有利，虽然美元走强将拖累美国经济，但为了全球经济的稳定，这样的代价是值得的。
    （综合消息）
    2012的危险
     哥伦比亚大学教授约瑟夫?F.  斯蒂格利茨最近在一篇文章中说，2012的情况注定会变得更糟。当然，美国很有可能解决其政治难题，最终采取所必需的刺激手段，使失业率下降到6%到7%（经济危机前的失业率是4%到5%，但在这一时期，这是不敢奢望的数字）。但是，就像欧洲明白仅仅依靠紧缩政策是无法解决问题一样，美国采取这种手段的可能性是比较小的。相反，紧缩政策仅仅会加剧经济衰退。经济得不到增涨，债务危机，以及欧元危机只会变得越发严重。随着2007年房价泡沫破裂所引发的时间持续长久的危机和其所带来的经济萧条仍会继续。
     再者，主要的新兴市场国家，成功地避开了2008年和2009年的金融风暴，也同样可能不会插手解决即将来临的问题。巴西的经济增长已经搁浅，这使得其拉丁美洲的邻邦国家平添了几分忧虑。
     与此同时，一些长期的问题，包括气候变化和其他环境问些，以及在世界大多数国家中日益增长的不平等问题仍旧没有得到解决。一些问题甚至变得更加难以解决。例如，居高不下的失业率使工资下降，增加了贫困人群。
     解决这些长期问题实际上会有助于解决一些短期问题，这无疑是一个好消息。增加在全球变暖问题上的投资，不断变化经济模式，会有助于活跃经济，刺激经济增长，创造更多的就业岗位。增加累进所得税，有效地将财富从高收入人群到中等收入人群再到低收入人群进行重新分配，同时通过促进整体需求降低不公平性，增加了就业率。对高收入人群收取更多的所得税可以产生收入，用来资助所需的公共投资，同样也为那些包括失业人口在内的底层人民提供一些社会保障。
     甚至不需要进一步扩大财政赤字，这种在税收和开支方面的“平衡预算”也会降低失业率，增加出口量。但是，有人担心大西洋两岸的政治和思想意识，尤其是美国方面，不会允许这种情况出现。对赤字的依赖会导致社会开支的削减，从而使不公平性问题恶化。同样地，供应方经济体具有长久的吸引力，尽管有很多证据反驳这一观点（尤其是在失业率居高不下的时期），这会阻止向高收入人群征得更多的税收。
     甚至在经济危机爆发以前，就存在着对经济力量进行重新平衡的趋势。这种平衡事实上是对200年来历史的反常行为的一种纠正。期间，亚洲地区在全球国民生产总值的份额下降了近50%，曾经一度不到全球国民生产总值的10%。可以看到，目前整个亚洲和一些新兴国家正在致力于增长国家的实际经济实力，这和西方国家误导民众的政策产生了鲜明的对比。这些政策被思想体系和既定的利益驱使着，这些政策反映出的是一种不求增长的坚定态度。
     结果是，全球经济重新平衡很有可能会加剧政治紧张局面，导致了这场几乎不可避免的政治紧张局面。伴随着全球经济所面临的种种问题，倘若在未来的十二个月里，这些紧张的压力没有开始显现出来，那么我们无疑是幸运儿。
    （Project  Syndicate，2012.01.12）
    国内与港台经济
    中国难逃通胀魔咒
     据路透社报道，中国经济活动放缓，物价压力去年底有所减轻，但吃紧的就业市场和不断上涨的基本工资，仍是使中国在2012年面临通胀高企风险的关键因素。双位数增长的工资并非引发通胀的唯一原因。政府通过提振进口刺激国内消费、平衡经济发展的政策也难辞其咎。规划已久的管制价格改革也是其中原因，经济学家称，随着整体经济增长降温，这些改革项目更可能且更容易实施。此外，中国四万亿财政刺激政策的后续影响，以及2008/09年全球金融危机后的疯狂放贷，意味着中国经济中仍存在大量流动性。
     中国通胀率去年7月触及6.5%的三年峰值后明显下行，1月12日发布的数据显示12月通胀率回落至4.1%，为连续第五个月下降。但2011年中国平均通胀率为5.4%，仍超过官方4%的目标。并且，11月食品价格同比上涨8.8%，为2010年9月以来最低，而12月则为9.1%，这若是基本食品价格反弹的信号，恐将很为麻烦。中国人民银行行长周小川近日警告称，不能对通胀掉以轻心。他在接受新华社采访时称，物价形势将有所好转，但对于抑制物价上涨过快也不能放松，还需合理管理通胀预期。
     的确，鲜有迹象表明中国会像2009年那样陷入通缩，经济学家也普遍预测，通胀率可能在2012年上半年于3%左右见底。美银美林驻香港分析师陆挺称，出现极低通胀的可能性很小，因中国的政策充满弹性，如果通胀回落速度超过预期，政府可能抓住机会上调电价并进行其他物价改革，这些事项在通胀压力高企时很难进行。许多经济学家认为，中国可能已经渡过所谓的刘易斯拐点，意味着所有的农村过剩劳动力已经被城镇地区吸收，未来将面临结构性工资上涨和通胀。
     尽管政策收紧，货币供应增长从2009年末接近30%的高位回落到去年的13.6%，经济中仍存在大量的流动性。近年来，从房地产和红木家具到大蒜及绿豆的价格投机层出不穷，流动性过剩则被认为是元凶。中国官员和政策顾问们也担心，西方国家央行在金融危机后继续增加货币供应量以提振经济，可能导致商品价格上涨，从而在中国引发输入型通胀。中国社科院经济学家张卓元预测，2013前中国通胀率或保持在4%以上。他在《新世纪周刊》发表文章称，本轮通胀的原因之一是多年货币超发，流动性过剩，由此造成的通胀压力不可能在2012年全部释放完毕。
    （Reuters，2012.1.13）
    全球经济自由度  港18连冠
     据香港《大公报》报道，美国传统基金会和《华尔街日报》1月12日联合发表2012年全球《经济自由度指数报告》，香港总体得分89.9分，较去年微升0.2分，连续第18年蝉联全球最自由经济体系。
     今年的全球平均分数为59.5分，为过去十年第二低，总体较去年下跌0.2分，主要受某些国家政府的庞大开支计划影响。在受评审的179个国家和地区中，有75个得分较去年高，90个得分下跌。分列今次经济自由度指数第二至第四位的均在亚太区，分别是新加坡、澳洲和新西兰，但该区的总体得分却只有57.5分，虽较去年有所增长，但在六个受评区域中仅列第五位。台湾以71.9分排名全球第18位、排第19位的澳门。内地本次排第138位，下跌三位；美国则以76.3分排第十位。
    （香港《大公报》，2012.1.13）
    ×××××××××××××××××××数据速报××××××××××××××××××
    全球主要股市2012年1月13日收盘点：
    道琼斯工业平均：12422.10↑；纳斯达克：2710.67↑；标普五百：1289.09↑；英国FTSE100：5636.64↓；法国CAC40：3196.49↑；德国DAX：6143.08↑；日经225：8500.02↑；上证综合：2244.58↑；香港恒生：19204.40↑；台湾加权：7181.54↑；新加坡海指：2791.54↑；越南指数：354.33↑；南非金融时报40指数：29333.60↑；巴西BVSP：59146.60↑；印度BSE30指数：16154.60↑
    全球汇价及主要商品期货价2012年1月13日收盘价（伦敦铜期货价1月12日）：
    欧元/美元：1.2680↓；英镑/美元：1.5318↓；美元/日圆：76.9670↓；美元/人民币：6.3066↓；美元/港币：7.7656↑；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2012年2月交割）：1630.800美元/盎司↑；WTI轻原油（2012年2月）：98.70美元/桶↑；伦敦金属交易所（LME）3月期期铜：7960.00美元/吨↑；CBOT小麦期货（2012年3月）6.0225美元/蒲式耳↓；波罗的海干散货货运指数：1053.00↓
    （注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
    （整理、编写：李彦松、王砚峰；责任编辑：王砚峰）
    2012年第4期（总第1226期）      2012年1月13日（星期五）
    地  址：北京阜外月坛北小街2号  E-mail：tsg-jjs@cass.org.cn  
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