高盛料中国将保持10%经济增长

                            经济走势跟踪
                   The  Pursuit  of  Economic  Trends
         2010年第79期（总第1098期）2010年10月8日（星期五）
       中国社会科学院经济研究所《国内外经济动态》课题组
                                   经济热点
    人民币兑美元再创新高
     据路透社报道，中国外汇交易中心人民币兑美元即期周五（10月8日）早盘大涨，再创2005年汇改以来新高，因中国国庆长假期间，美元持续走软且国际上对人民币升值进一步施压。
     交易员并指出，有关美国联邦储备委员会（Fed）将实施量化宽松措施的预期将继续压低美元，且美国中期选举前，美国政治人物料在人民币汇率问题上继续对中国发难，后市人民币升值压力仍大。
     10月8日人民币兑美元中间价报6.6830元，较国庆节前（9月30日）的6.7011元上扬了181个点，也创下了自2005年汇率改革以来的新高。
     北京时间10月8日10:58，人民币即期询价报6.6715元，稍早最高升至6.6703元，亦创汇改来新高，较节前收盘价6.6912元大涨。海外无本金交割远期外汇（NDF）市场上，一年及三个月期品种人民币均维持高位。其中一年期美元/人民币NDF报6.4670元，盘中亦刷新2008年7月来新低，10月7日尾盘为6.4800元。
     北京一银行交易员称，“（国内市场）放假的时候，海外美元跌了不少，中间价（走升）很正常。”他并表示，本以为人民币在6.70附近会盘整一段时间，但创新高的中间价无疑是肯定了海外市场对人民币节后走升的押注，因此市场做多人民币的情绪比较高。
     10 月1日-10月7日为中国国庆节假期，国内各主要金融市场休市。在此期间，美元兑日元一度挫至15年新低，兑欧元跌至八个月低点，因市场预期美联储将放宽货币政策，以激活步履蹒跚的经济。此外，仍有交易的境外人民币兑美元10月7日亦升至自7月末有人民币同业拆借市场以来新高，并较国庆假期前的境内汇价高逾1200点，反映境外的人民币需求日益加大。
     继美国财长盖特纳10月6日表示，拥有大幅贸易顺差的国家应让本币升值之后，国际货币基金组织（IMF）总裁施特劳斯-卡恩10月7日亦称，中国应加快人民币升值步伐，以防止新一轮金融危机的发生。
     美国众议院此前以绝对优势通过了一项议案，以对中国施压要求其允许人民币加速升值。众议院筹款委员会主席莱文（Sander  Levin）并称，参议院是否举行投票，取决于中国从目前到11月中的表现。等到11月中，国会选举就将结束，议员们将重新回来。若中国不允许人民币加快升值，“参议院采取行动的可能性将会增大”。此外，白宫发言人表示，中国需要在人民币汇率改革方面采取措施，美国正在关注并评估进展情况。不过中国总理温家宝10月6日呼吁欧盟不要压迫中国加快人民币升值，称人民币升值过快可能会引发社会动荡。
     中国央行6月宣布增强汇率弹性以来，人民币兑美元已升值超过2%，其中9 月升幅为1.74%，并创下2005年汇改来单月最大升幅。此前路透调查显示，人民币兑美元年内仍将继续升值至6.63，之后步伐趋缓，未来一年（2011年9月末）有望累计升值约3%至6.49。
     中国央行6月19日宣布重启汇改，增强人民币汇率弹性，并继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节；并称当前人民币汇率不存在大幅波动和变化的基础。
                                       （Reuters，2010.10.8）
                             国际经济
    新兴市场加强货币管制应对热钱冲击
     据《华尔街日报》10月8日报道，从南非到巴西再到泰国等新兴市场经济体正在遭到发达国家低利率政策的冲击，资金流入收益较高的市场，推动那里货币汇率上扬并使其经济政策复杂化。
     星展银行（DBS）驻新加坡经济学家柯大任（David  Carbon）说，美联储、日本央行和英国央行均在为市场注入流动性，问题在于，许多资金并不存在于注入流动性的国家。投资者从发达国家处于挣扎态势的经济中以接近零的利率借入资金，然后将这些资金转投到印度尼西亚、巴西和南非等国家，这些国家的利率较高，而且经济增长率更强。
     这一问题引起了新兴经济体和发展中国家组成的二十四国集团（G24）的关注，该集团呼吁全球在宏观经济政策领域进行合作，以缓和汇率方面的紧张局势。G24轮值主席南非财政部长戈登表示，发达国家目前的政策导致资金大量流入部分新兴经济体。使得这些国家的货币面临升值压力。巴西央行行长梅雷莱斯10月7日响应了这一汇率忧虑，他说，美国政策、欧洲经济形势加上中国固定汇率机制等综合因素造成了国际外汇市场的重大扭曲。
     近期带动资金流动的是，人们预计美联储将通过向银行体系注入更多资金，买入国债（人们称之为定量宽松政策），来重新开始努力刺激经济增长。柯大任说，当市场仍在消化第一次定量宽松政策投入的数万亿美元之际，第二次定量宽松政策的数万亿美元似乎即将投入，经济列车肯定还要运行几周、几个月甚至几个季度，才会稍事休息。他指出，2009年4月金融市场开始复苏以来，在各国积累的近1万亿美元储备基础上，每天有20亿美元资金从发达市场流入亚洲新兴市场。
     这大量的资金使决策者在制定政策时头痛不已，推升货币汇率并打压出口企业。这批巨大的资金也可以导致小型市场出现经济扭曲。这其中包括推升通胀，并让人担心这些快速流动的资金来得快走得也快，使市场和金融体系遭受双重打击。
     国际货币基金组织（IMF）总裁卡恩10月7日在该组织年会开幕式吹风会上说，许多关注大量资本流入的经济体不得不采取行动，以避免自身经济出现泡沫和问题。他说，长期来说，让本币升值是解决这一问题的最好办法，不过他没有明确说明指的是哪些货币。他说，短期来说，资本流入国可以加强监管并提高央行储备，采取其他措施来控制资本流动。国际货币基金组织多年来反对控制资本，但近期这一观点有所改变。卡恩说，我们明白资本控制的一些因素应该到位。
     华盛顿金融研究机构国际金融协会（Institute  of  International  Finance）研究员近期在报告中写道，以往的经验显示，过多的资金流入或过高的估值通常暗示正在形成泡沫。
     使许多国家的问题复杂化的是，中国严格控制人民币汇率。在6月宣布汇改以来，世界最大出口国──中国允许人民币兑美元升值2%。同期内印度尼西亚盾、泰铢和巴西雷亚尔等货币兑美元均升值10%。这一差异使新兴市场许多其他国家担心中国在出口中占有竞争优势，因此他们纷纷干预汇市，以防本币升值过快。以色列央行行长费希尔本周在吹风会上用英语总结时说，核心问题在于中国与美国的失衡，这导致全球市场的极度紧张局势。
     另据香港《大公报》10月6 日报道，随着创纪录的资金流入新兴市场，以韩国及巴西为首的政府正加紧控制其本国的货币。韩国财政部10月5日表示，为了抑制资本流动引起的波动，韩国监管机构从今年10月19日便会开始审核贷款人对外币衍生产品的有关申请。而金砖四国之一的巴西则在10月4日对固定收入证券进行投资的外国人收取4%税款，是以前的2倍。
     日本央行为抑制日元上涨下调基准利率，并承诺使用5兆日元购买债券以及其他资产。2004年以来首次干预日元的日本政府，于上个月售出了250亿美元的资产，导致日元曾跌至3个月以来的最低水平。
     韩国货币韩元在过去三个月中升值8%至今年5月以来最高水平后，当地政府对流入当地的资金实施限制。而巴西政府加强监管的动机则来自雷亚尔上涨4.7%，创下两年新高。根据研究机构EPFR  Global数据，投资者在今年向新兴市场股票基金投入高达494亿美元的资金，同时新兴市场债券型基金亦录得 395亿美元的净流入。管理超过1万亿美元资产的太平洋管理公司于今年4月增持发展中国家的债券至2008年以来的最高水平。
     台湾货币新台币在10月5日升至31的水平，创2008年8月以来的高位，但其后显著回落，市场揣测当地央行再度干预汇市。当地报章报道，台湾央行或曾沽售了200 亿新台币，以阻止其继续攀升。印度的卢比在过去一个月亦已升值了4.4%，当地央行在10月5日警告，假如证实流入的资金对金融市场有不良影响，当局便会采取行动
                                             （综合消息）
    日本央行意外出台大规模货币宽松措施
     据《华尔街日报》报道，日本央行10月5日令金融市场大感意外，宣布推出一项规模35万亿日元的货币宽松计划以刺激经济增长，同时宣布将基准利率下调至几乎接近零的水平，并推出一个规模5万亿日元的计划购买私营和公共部门资产。
     日本政府一直在向日本央行施加压力，要求央行采取更多措施推动经济增长，削弱日元升值给日本关键的出口业带来的影响。日本央行周二宣布，政策委员会委员一致通过了上述措施。
     由于日本一直在应对通货紧缩，短期利率已经多年接近于零。日本央行表示，央行推出新计划意在促使较长期利率和各种风险溢价下滑，从而进一步加强货币宽松。日本央行承认，上述举措对央行来说是特别措施，因为央行认为经济复苏正在不断放缓，日元汇率高企正在损害企业信心。日本央行指出，经济前景的不确定性加剧，尤其是美国经济的前景。
     日本央行宣布，在可预见的未来将关键隔夜拆款利率下调至0.0%-0.1%的区间，并将利率维持在这一接近于零的水平，直至物价摆脱通货紧缩压力并开始持稳。
     日本央行还决定在资产负债表内组建一只临时基金，用于购买私营和公共部门各种资产，从而向经济注入现金。日本央行称，收购对象将包括长期国债、商业票据、资产支持商业票据以及公司债券。日本央行还将购买交易所上市基金和政府债券。该收购计划总规模为5万亿日元。日本央行官员此前曾反对提高国债收购规模，他们认为此举会导致市场担心日本央行是在给政府开空头支票，可能会损害长期债券的信用。
     但日本央行表示，资产购买计划是暂时性的；一些交易员认为这一措辞是负面的，一定程度上扭转了央行决定公布后出现的日元抛售势头。Tokyo  Forex  &  Ueda  Harlow现汇交易总经理Masanobu  Ishikawa表示，日本央行的意外决定引发了一些日元抛盘，但他认为央行此举不足以促使日元持续走软。
     日本政府正日益对日元汇率高企感到担忧，随着日元汇率在9月初触及15年高点，日本政府投入2万亿日元进行了市场干预。干预举措最初取得了成效，推动美元从82.87日元的低点回升了大约3日元，但此后美元兑日元汇率又回吐了大部分涨幅。
     市场认为美元走软的主要原因在于美国经济表现疲软，且投资者预计美国联邦储备委员会（Fed）会采取措施大举向美国经济注资，从而抵消日本政府压低日元汇率的努力。分析师们将此称之为“一场货币宽松战争”。
     Ishikawa表示，如果美国经济数据进一步走软，将增强市场关于美国联邦公开市场委员会（FOMC）会采取更多宽松措施的预期，即便是此类预期也足以维持美元疲软和日元走强的势头。
     Mizuho  Research  Institute 资深经济学家Hirokata  Kusaba对此表示赞同。他说，日本央行将基准利率从本就很低的0.1%下调至上述区间，并不会带来什么实质性效果。他指出，日本央行降息对市场带来的唯一影响就是令投资者感到意外，但这种效应会逐渐消退；毫无疑问，日本央行今日已经尽力而为，但很难预见央行举措整体上会给经济带来怎样的帮助。
     日本央行决定宣布后，日本国债大幅走高。主力十二月国债期货上涨0.36，至143.81，后市开盘报 143.43。10年期国债收益率下跌3.5个基点，至0.900%；而5年期国债收益率跌至0.22%，为2003年6月以来的最低水平。日本股市走高，因市场预计央行措施有助于压低日元汇率。日经指数收盘上涨1.5%，至9518.76点，为9月15日以来的最大涨幅。
                                       （WSJ，2010.10.5）
    欧失业率六个月维持10.1%  
     据香港《大公报》报道，欧洲联盟的数据显示，欧元区8月份失业率连续第六个月高企于10.1%的12年高位，另外一项调查则指出，欧元区制造业在9月放缓，原因是全球经济复苏减慢，令外界对欧元区货品的需求下降。
     一项统计欧元区16国制造业情况的指数在九月份跌至53.7，低于八月份的55.1，而另一项由欧盟进行的统计则显示，区内的失业率在八月份维持在10.1%的12年高位，已是连续第六个月处于这个水平。
     在次季取得四年以来最快速的增长后，欧元区的经济增长现已逐步放缓，德国上月的制造业亦告放缓，同时西班牙、爱尔兰、意大利均下跌。德国的制造业指数在9月份录得55.1，低于10月的58.2，并创下1月份以来最低水平，法国的指数却由55.1升至56点。
     随着欧元区失业率高企打击到消费者的开支，加上欧元区各国政府推出经济紧缩措施，欧盟估计今年下半年的增长将会更加缓慢。根据9月23日公布的数据显示，欧元区的服务业在上月亦放缓。
     另外，欧盟的数据指出，欧元区在9月份的失业人口多达1600万人，与去年8月份比较，失业人数几乎上升了超过50万人，不过，与7月份比较，失业人数实际上少了接近2万人。若以整个欧盟组织27个国家计算，失业率却由7月份的9.6%上升至8月份的9.7%，同月欧盟共有失业人口2300万人。西班牙仍然是欧盟中失业情况最严重的国家，失业率高企于超过20%。
                                                 （香港《大公报》，2010.10.2）
    斯蒂格利茨：央行利率政策给经济添乱
     据《华尔街日报》报道，诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨出席纽约世界商业论坛（World  Business  Forum）时说，各国央行的利率政策正在制造混乱，其中尤以美联储（Fed）为甚。
     斯蒂格利茨呼吁美国政府实施更多的刺激政策，帮助经济走出一种长期疲软状态。而对于美联储采取更多措施能否支撑经济增长，这位经济学家是持怀疑态度的。他说美联储向市场注入了大量流动性，但这些资金并没有变为在美国国内的投资。他说，银行界在利用这些资金修补仍旧破损的资产负债表，或者是为了获得更好的投资回报率而把现金导入世界其他地方。
     斯蒂格利茨担心全球经济的不稳定性会带来新的危机，比如各个寻求增强自身竞争力的国家之间发生货币战争的危机，而外来投资又加剧了发生这种危机的可能性。他说，这有可能引起大量动荡。
     他还对世界范围的财政紧缩发出警告。斯蒂格利茨一向认为，正是由于美国政府采取的刺激政策，失业率才没有升到13%的高点，这个政策的最大缺点就是规模太小。他这次说，从大萧条、亚洲金融危机和拉美危机汲取的教训说明，现在还不到担心赤字的时候，而是应当集中精力提高总需求。
     他以大量希望做全职工作的兼职劳动者为证据，证明劳动力市场的根本问题是需求疲软，而不是劳动者现有技能与雇主需要的技能存在根本性的不匹配。他说，政府不能只看到自身资产负债表的负债一面，同时也要做出将来产生回报的投资。
     与此同时，对于有人认为商界对政府政策的担忧不利于企业招人，斯蒂格利茨不以为然。他又一次说，根本问题是需求，奥巴马政府反倒是过于亲商了。他的证据是多德-弗兰克（Dodd-Frank）金融监管改革方案中的一些措施不够强硬，比如没有让汽车贷款纳入新设消费者保护机构的监管。
     不过斯蒂格利茨也认为，商人在政府中拥有更大的发挥空间。奥巴马政府因任用太多学者而受到人们的批评。斯蒂格利茨说，两类人都需要；学者花时间思考了经济面临的重大问题，但商人了解目前这个国家面临的现实问题。
     斯蒂格利茨说，让商界的某个人来填补萨默斯辞去国家经济委员会（National  Economic  Council）主任一职后留下的空缺，在这方面是一个好的开始。这个职位的目标是要充当总统的守门员，对来自许多不同机构的想法进行审查。斯蒂格利茨说，同时搜集商界和学界的想法，对于国家经济委员会主任来说是至关重要的。
                                   （WSJ，2010.10.7）
                       国内与港台经济
    高盛料中国将保持10%经济增长  
     据香港《大公报》报道，高盛首席经济学家吉姆?奥尼尔（Jim  O’Neill）表示，从今年开始的十年中，中国经济仍将保持强劲增长势头，增量将跃升为世界第一。他预计今明两年中国将保持约10%的经济增长。
     奥尼尔10月5日晚在英国48家集团俱乐部举办的“年轻破冰者”发表演说时称，中国对世界的影响同自身与日俱增的经济发展密切相关。他指出，从2000年到 2009年，以美元计算中国国内生产总值的增量排在世界三甲之列，仅次于欧元区和美国。今年中国超过日本成为世界第二大经济体。预计中国经济今年将增长 10.1%，明年增长率也将达到10%。
     虽然过去两年的金融危机给全球均带来了影响，但奥尼尔认为，数据显示中国并没有经历“U”型或“W”型复苏，而是在内需扩大拉动下呈现出明显的“V”型态势，复苏势头强劲。
     对于当前中国经济减速的问题，奥尼尔曾发文称，这应该视为一种纾缓，当增长率又回到8%到10%的水平时，情况会更好。通胀上升压力会减缓，不动产价格会回稳，经济会持续大跃进。但若紧缩政策过头，或者需要继续紧缩，甚至无法阻止经济下滑的脚步，则需重新评估。
     他还肯定了中国给世界带来的改变，同时中国经济的繁荣也带动了世界经济复苏。奥尼尔举例说，对欧洲制造业大国德国来说，其对华出口增幅最大。对英国来说，大量中国留学生涌入也促进了教育产业发展。中国还对国际市场上大宗商品价格造成影响。奥尼尔表示，在“金砖四国”中，中国对国际原油市场依赖最大，但随着中国越来越意识到问题的严重性，近来中国的原油依赖性缓慢下降。
     另外，奥尼尔还提及，劳动力成本上升、环境污染等问题可能影响中国发展，但他相信中国的政策制定者能够妥善应对这些困难。
                                           （香港《大公报》，2010.10.7）
    中国五年内将推出碳排放交易
     中国发改委气候变化司副司长孙翠华10月5日在联合国气候变化国际谈判天津会议“应对气候变化中国在行动”的边会上介绍，目前碳交易主要有两种形式，一种是基于《京都议定书》下的项目减排，即CDM减排；另一种则是排放权交易。她表示，目前中国正处于工业化发展阶段，因此不可能现在设定二氧化碳减排的总量限制。
     她透露，目前中国政府正在考虑选择一些行业和省份进行碳交易的试点，但她并未透露涉及的具体省份和行业，仅表示在一些经济发达省份试点。孙翠华还透露，目前发改委正在制订碳交易自愿交易的管理办法，并将研究征收碳税的可行性。
     另据报道，在6日召开的“中国碳市场未来之路高层论坛”上，中国证监会研究中心副主任王鸥做主旨演讲。演讲中他表示，中国碳金融市场刚刚起步。王鸥说，中国拥有巨大的碳排放市场，目前占到全球30%，预计到2012年将达到40%。目前中国的碳交易市场主要基于项目交易，不是标准化的交易合约。信息不透明使国内的企业在谈判中常常处于弱势地位，不具备价格方面的话语权。
                                           （联合早报，2010.10.07）
    香港第三季经济料增5.8%
     据香港《大公报》报道，香港大学香港经济及商业策略研究所公布，今年上半年香港经济表现强劲，香港实质本地生产总值于首两季分别增长8%及6.5%；预期下半年增长步伐将较温和，料第三季经济表现较预测的5.3%为高，并上调至5.8%，反映外部需求转强，而第四季经济则放缓至4.8%，预期全年增长为 6.2%。
     香港大学经济学教授王于渐在记者会上表示，与发达国家复苏乏力相反，香港经济强劲反弹。上半年实质本地生产总值上升2.7%，预期下半年将增长5.3%，增长放缓与发达国家经济增长的颓势有关。王于渐说，实质本地生产总值增长主要由本地需求所驱动，在全年实质本地生产总值6.2 个百分点的增长中，估计本地需求增长贡献5.5个百分点。
     就业市场方面，港大预计将持续改善。今年第三季失业率，预料由4.2%降至4%，预计失业总人数减少七千人，就业总人数将增加1.6万人；预计2010年全年失业率平均为4.3%。通胀率预料由上半年的2.2%，增加至下半年的2.6%。
     另据香港恒生银行10月7日发表的《香港经济脉搏》报告称，维持香港全年经济增长5%的预测，并预期香港经济增长势头将于未来显著放缓。
     报告指出，由于宏观经济环境不明朗将会主导未来经济走向，因而对属于外向型经济的香港经济前景持较审慎看法，并预期其增长势头将于未来显著放缓。报告说，虽然全球再度陷入衰退的可能性不大，但政府刺激经济的效力正逐渐消退，全球经济复苏的动力正在减弱。很多国家将需要一段时间减债灭赤方可恢复财政稳健，因此前景不容乐观。
     恒生银行维持香港全年经济增长预测为5%，并预期第四季度的增长将会由上半年的7.2%大幅放缓至约2%。同时，低息环境持续令资产泡沬风险上升，将对特区政府施政构成重大挑战。
                               （综合信息）
    ×××××××××××××××××××数据速报××××××××××××××××××
    全球主要股市2010年10月8日收盘点：
    道琼斯工业平均：11006.48；纳斯达克：2401.91；标普五百：2401.91；英国FTSE100：5657.61；法国 CAC40：3763.18；德国DAX：6291.67；日经225：9588.88；上证综合：2738.74；香港恒生：22944.18；台湾加权：8244.19；新加坡海指：3153.34；越南指数：459.26；俄罗斯RTS：1566.85；巴西BVSP：70808.80；印度 BSE30指数：20250.26
    全球汇价及主要商品期货价2010年10月8日收盘价（伦敦铜为10月7日）：
    欧元/美元：1.3939；英镑/美元：1.5960；美元/日元81.9250；美元/人民币：6.6712；美元/港币：7.7579；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2010年12月交割）：1345.300美元/盎司；WTI轻原油（2010年12月）：83.35美元/桶；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：8285.00美元/吨；CBOT小麦期货（2010年12月）7.1925美元/蒲式耳；波罗的海干散货货运指数：2696.00
    （摘编：李彦松、王砚峰；责任编辑：王砚峰）
    2010年第79期（总第1098期）  2010年10月8日（星期五）
    地  址：北京阜外月坛北小街2号    E-mail：tsg-jjs@cass.org.cn  
       中国社会科学院经济研究所              kingwyf@263.net  
    邮  编：100836
    电  话：（010）68034160  传  真：（010）68032473
     下载或查看文档附件