中国经济运行风险指数（2012年第四季度）

    进入2012年第四季度以来，中国经济增速不断放缓，贷款余额增速小幅回升预示资金需求有所上升，但是其构成也反映出当前经济增长的基础仍不牢固。“三农”贷款增速也全面回升。服务业中长期贷款加快增长，预示中国的经济结构转型调整政策已经开始影响实体经济。在此基础上，未来一段时期央行不会执行过于紧缩的货币政策，贷款也将维持小幅平稳增长的势头。2012年第四季度金融机构贷款余额风险值为50，保持在“有风险”区间。预计2013年第一季度风险值为52，第二季度风险值为55，继续保持在“有风险”区间。
    2012年第三季度，中国证券市场的表现依然没有明显好转。与市值不断下降伴随的是市场的交易活跃程度，截止2012年11月底，股值不断创出几年来的新低，成交也更为萎靡。股票市场交易活跃程度下降的主要原因是宏观经济增速减缓，市场主体对未来信心不足，而且市场交易缺乏明显热点。考虑到中国证券市场目前已经处于阶段性的底部区域，预计未来一段时期股市波动程度可能会有所上升，证券市场整体风险将继续呈现小幅增加的趋势。2012年第四季度证券市场风险值为58，位于“有风险”区间。预计2013年第一季度证券市场风险值为60，第二季度风险值为65，维持在“有风险”区间。
    进入2012年第四季度以来，世界各发达经济体的宏观经济运行依然保持低迷，失业率仍然居高不下，各经济体的内部需求增长乏力，与此同时，新兴经济体也难以保持前期较高的增长速度。在国际经济复苏前景依然黯淡的背景下，中国GDP增速已经出现三个季度的连续下降，经济运行风险有不断加大的趋势。从最近公布的经济运行各项分指标数据来看，通货膨胀率呈现继续走低之势，其他指标也有较显著的改善；但不容忽视的是，在中国经济结构调整、要素价格上升以及环境资源压力不断增强等因素作用下，国内需求能否继续支撑经济平稳增长仍存在一定的不确定性，因此，未来一段时期内，中国宏观经济运行的整体风险预计将可能继续小幅上升。根据各分指标计算，2012年第四季度中国宏观经济运行风险值为38.01，处于“风险关注”区间，预计2013年第一季度宏观经济运行风险值为42.03；第二季度经济运行风险值为48.70。经济运行进入“有风险”区间。
    基于对国内外经济形势的判断，在未来宏观经济政策的变化方面，本报告仍基本延续上一季度报告的判断，即2012年第四季度及之后的宏观调控政策仍将主要保持经济稳定增长，防止经济的持续下滑，并在此基础上促进经济结构转型；与此同时，宏观调控政策在保持连续性的基础上，仍将会针对经济运行中出现的新情况和新问题而进一步微调。
    具体而言，在财政政策方面，报告将维持2012年第三季度报告的基本判断，即2013年第一季度及之后较长一段时期内的财政政策将保持积极稳健态势，并且财政政策仍将围绕“十二五”期间加快经济发展方式转变、促进农业发展和改善民生来进行结构性优化，结构性减税、中小企业税收减免、高科技新兴企业的补贴、税收的结构性转变等将成为未来一段时期内财政政策的重要着力点。除此之外，财政政策还仍将持续对战略性新兴产业、节能环保产业、现代服务业、科技自主创新以及农田水利建设等提供有力支持。
    在货币政策方面，报告认为，考虑到目前中国宏观经济已经有了企稳的迹象，因此货币当局明显放松货币政策的可能性不大。基于此，2013年第一季度乃至上半年内，中国人民银行仍将实施稳健的货币政策，并有可能继续利用公开市场操作来影响市场上的流动性状况，而通过下调法定存款准备金率和利率来稳定经济的可能性将逐渐下降。