易宪容：中国金融改革的蓝图与路径

    一、导言
    举世瞩目的中共十八届三中全会在11月12日结束，会议审议通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称《决定》)。可以说，《决定》既是这次三中全会的主要成果，也是未来中国社会经济发展的纲领性文件。《决定》涵盖了16个领域、60条具体任务，300多条改革项目。《决定》内容以当前及未来十年中国全面体制改革亟待解决的重大问题为主线，从经济、政治、文化、社会、生态文明、国防及军队，具体部署了全面深化改革的重要任务和举措。
    从《决定》的内容来看，改革范围、层面、领域、力度等都前所未有的。其目标就是通过重大的体制改革让中国经济全面地向“市场化”转型，并建立起有中国特色现代化的国家治理体系。就如十一届三中全会确立改革开放、十四届三中全会确立社会主义市场经济体制一样，同样确立中国成熟的市场体系的基本框架，而这个框架将影响中国未来10年的经济发展与繁荣。
    《决定》指出，深化改革的重点是经济体制改革，核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。可以说，该原则不仅是未来中国改革开放的核心问题，也是《决定》最为亮点及最有新意的地方。中国的金融体制改革就是建立在这个原则基础上。
    可以说，改革开放35年来，中国体制金融改革从来就没有停止过，金融市场化也取得很大成就，但是中国金融体制落后，仍然是当前中国金融市场发展的最大障碍。比如说，信贷市场的价格管制与数量管制、市场进入与退出的障碍、证券市场的管制、金融业所有制歧视、资金跨境双向流动严格限制等，这些方面都表明中国金融体系的市场化程度都很低。也就是说，现有中国金融体系，由于政府对市场绝对主导，必然会导致对市场过多干预，从而使得既无法形成有效的市场价格机制，也无法对金融市场资源有效配置，更是无法化解金融市场可能面临的巨大的系统性风险和区域性风险。借《决定》深化体制改革之东风，深化中国金融市场体制改革同样是第一要务。对于金融体制改革，尽管《决定》没有给市场多少惊喜，但是无论央行周小川的解读报告《全面深化金融业改革开放，加快完善金融市场体系》(以下简称《报告》)和2013年11月30日中国证监公布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(以下简称《意见》)，其深化金融体制改革的内容都远超出市场之预期。
    但是中国金融体制改革的理论基础是什么？其实质是什么？良好的市场制度规则又是从何而来？有效的市场运作机制及价格又是如何形成？这些改革对国内外市场会产生多大的影响？等等问题，都需要我们作一个学理上的梳理与研究，以便澄清和回答当前中国金融改革可能要面临的各种理论，并对实践中遇到的问题给出新解释，从而为当前中国金融体制改革能够顺利进行提供理论上的基础及逻辑上的论证。
    论文第二节分析三中全会的核心对金融体制改革的意义；第三节讨论金融如何回归本质而不是异化；第四节分析中国金融市场的有效价格机制是如何形成的；第五节分析中国股市注册制启动意义与影响；第六节讨论金融市场的竞争机制如何形成；最后为小结。
    

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