易宪容：中国金融改革的蓝图与路径

    六、金融业有效的市场竞争如何形成
    对于这个问题，应该分以下几个方面。一是有效的市场规则如何来设定。无论是产权制度、合约安排，还是对弱势投资者利益保护等都有一个制度设定的问题。因为，在市场经济运行的过程中，制度对市场当然是重要的，但制度的重要性更重要的是表现为其制度的质量，比如有些制度安排可促使社会经济繁荣，但另一些制度则成经济衰退的根源。好的制度能够平衡市场当事人之间的利益关系，能够对财富创造起到正向的激励与约束。这就是为何有些金融制度安排能够促使市场繁荣而一些制度而不能的原因所在。因此，正如《决定》所表明，制度设定既可从上到下，也可从下到上。但更为重要的是无论采取哪种方式，都得通过公共决策的方式来进行，这样才能平衡好不同当事人之间的利益关系，才能让所制定的金融改革的政策更可操作性。而且在《决定》特别提到防止既得利益的制度问题。
    当然，制度规则的设定还在于对政府职能重新界定。即在一个新的经济条件下，在金融市场中政府应该做什么？正如《决定》所指出的，市场在对资源配置起决定性作用的过程中，政府对金融市场提供一个公平公正的交易平台、要保证金融市场的信息公开透明、要规范市场之秩序并保证市场有效运作等，同时，政府还得对针对市场对资源配置没有覆盖的地方，通过政策性金融，让弱势群体也能够受益于金融市场发展及经济繁荣。这是惠普金融或金融服务可获得性的问题。因此，在《报告》中对这些问题有明确的要求。
    二是有效的市场竞争机制如何确立。在市场竞争中，当然是价格机制有效运作最为重要。但同时，金融市场准入与退出制度确立同样十分重要。我们可以看到，由于中国金融市场是由计划经济转轨而来，因此，以往的市场准入更多的是有利于国有资本。无论是银行，还是股市及保险，国有所有权所占市场比重仍然是绝对优势。在这种情况下，政府不仅会过度强调对金融市场各种管制，也不断地向金融业注入政策性资源及对国有金融机制承担隐性担保。这样，国内金融企业可以获得过高利润却不要承担风险，金融市场优胜劣汰的竞争也不曾出现。而《决定》不仅允许民营资本进入金融业特别银行业，而且要完善金融机构退出机制。通过有效的市场竞争，优胜劣汰，让有效的金融机构存继下来，而让那样经营无效率的企业退出市场。可以说，确立金融机构进入与退出机制将对国内金融市场产生颠覆性的影响，因为对于国内以往的金融市场来说，这种机制是不存在的或表面上的，因为这里有政府隐性担保。
    三是对于国内金融市场，由于是由计划经济演进而来、由于是政府隐性担保，所以信用过度扩张直到近几年才出现，在信用扩张不大的情况下，金融危机发生概率当然小。但是，随近几年信用过度扩张（中国建国64年，前60年信贷增加30万亿，而且后4年则增加了近40万亿），潜在的巨大风险正在增加（如流动性风险、影子银行风险、地方政府融资平台及利率风险）。针对这些可能的危机，金融体制改革将建立存款保险制度和金融机构市场化退出机制。这就意味着将国内金融市场竞争方式将发生根本性变化，以往国内商业银行拼规模的竞争方式将结束，商业银行在成本约束条件下在从根本上提升其风险定价能力，否则，会在激烈的优胜劣汰中退出市场。不过，当前国内金融市场的风险有多高，还得慎重评估。这里既有现有的监管标准能够识别该风险的问题，也有经济逆周期时的金融风险有多大如何评估的问题。这些都是未来金融改革的重点。
    四是进一步加大金融市场改革开放步伐。关于金融市场内外开放，特别是跨境资本双向流动，周小川的《报告》远远超出市场预期的。这将为中国金融市场形成有效的竞争创造更多的条件。因为，中国金融市场大门进一步打出，在当前全球货币政策全面量化宽松条件下，泛滥的流动性可能让更多的海外资金进入中国市场，尤其是香港市场（最近香港股市成交量大增，很可以就是这种跨境资金快速流动进入香港市场之结果）。而这些资金进入中国市场所带来的影响是不可低估的。同时，为中国企业及个人资金走出国门提供便利，不仅有利于国内资产的全球配置，也可能对全球不少市场带来巨大的冲击，并导致这些地方资产价格剧烈波动。
    

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