陈小亮、马啸：“债务-通缩”风险与货币政策财政政策协调

    作者：陈小亮（中国社会科学院经济研究所）
    马啸（美国加州大学圣地亚哥分校经济系）
    来源：《经济研究》2016年第8期，第28-42页
    摘要：在高债务和通缩并存的背景下，中国有必要采取措施应对“债务-通缩”风险。美国和日本的经验表明，单独使用货币政策或财政政策(单一宽松)应对“债务-通缩”所需的政策力度较大，而且容易陷入政策不可持续的困境。本文通过构建含有高债务和通缩特征的DSGE模型，并对货币政策和财政政策进行“中国化”修正，研究发现：货币政策与财政政策协调(双宽松)可以为财政政策创造空间并为货币政策节省空间，增强政策可持续性。这是因为，货币政策的“再通胀”效应有助于减轻政府实际债务负担和融资成本，为财政政策创造新空间。而且，积极财政政策同样能产生一定的“再通胀”效应，这会减轻货币政策为实现“再通胀”而需要宽松的力度，从而为货币政策节省空间。有鉴于此，中国应该加强财政货币政策协调以避免经济陷入“债务-通缩”陷阱。
    基金：中国人民大学科学研究基金(中央高校基本科研业务费专项资金资助)项目“利率市场化背景下中国货币政策框架的转型研究”(15XNI006)的阶段性成果。
    关键词：债务-通缩；货币政策；财政政策；政策协调；DSGE模型
    分类号：F812.5；F822.0
    附件：陈小亮、马啸：“债务-通缩”风险与货币政策财政政策协调